ETF的信息披露

  ——ETF基础知识系列之七

  基金是一种阳光的投资品种，整个运作管理采用基金持有人、基金管理人、基金托管人“三权分立”的模式，彼此可以相互监督和制约。基金管理人负责基金的管理和运行，托管银行负责基金资产的存放和保管，基金资产则是属于基金持有人。

  在信息披露方面，基金有季报、半年报、年报以及重大事件的临时公告，披露力求做到公正、公开。基金类型不同，投资组合的透明度也会有差异。以一般的开放式基金为例，每个季度公布截止到报告期末的大类资产配置、行业分布和十大重仓股。

  ETF的运作透明度比其他基金更高，在信息披露方面，它除了像普通开放式基金一样定期公布季报、半年报、年报外，还会在每个交易日都公布申购赎回清单（也叫篮子清单，或PCF）和基金份额参考净值（IOPV）。在ETF申购赎回清单里，投资者不仅可以查询到上一交易日的信息，如基金份额净值、现金差额等；还可以查询本个交易日信息，如成分股名称、股票数量、现金替代标志、现金替代比例上限、最小申赎单位、预估现金。而IOPV是盘中按照成分股最新成交价格实时计算并公布的基金份额净值估计值，通常是15秒更新一次，让投资者可以及时掌握ETF份额净值的变化情况；IOPV在行情软件中一般用紫色线或蓝色线显示。

  由于ETF被动投资于某一指数的成分股，严格跟踪指数的涨跌，所以其持股相当透明，投资人容易明了投资组合特性并完全掌握投资组合状况，从而做出适当的预期。然而，对于一般的开放式基金，投资者只有在一天结束后才能知晓基金的净值，其他时间都是未知的。但ETF的交易每15秒就会更新指数值及估计基金净值供投资人参考，让投资人能随时掌握其价格变动，并随时以贴近基金净值的价格买卖。无论是封闭式基金还是开放式基金，都无法提供ETF交易的便利性与透明性。此外，ETF的特性也决定了它对于基金经理的依赖性相比其它封闭或开放式基金都要弱很多。