⊙西部证券 王梁幸

  经历清明节小长假的短暂休整后，A股上周延续强势上行走势，虽然中小盘股的一度回落导致市场谨慎心理有所增加，指数呈现宽幅震荡走势，但整体强势格局并未转变。笔者认为，一方面，考虑到本轮自2000点附近展开的反弹到目前指数涨幅已经接近翻倍，丰厚的获利筹码兑现欲望增强，加上4000点重要关卡的心理担忧情绪，使得阶段性整固的要求明显加大，但另一方面，推动本轮反弹的流动性充裕、政策改革等核心因素并未改变。因此，在4000点附近的宽幅拉锯或是反复并不会改变中期强势的格局，适当整固后，指数仍有再创新高的动力。

  从盘面的表现来看，两个特征值得关注：一是低价股的补涨，以高速公路、机场、钢铁为主的低价板块在上周走势活跃，估值水平和绝对价格的低廉优势是其获得资金青睐的主要原因，同时也意味着A股各板块都已经基本轮动上涨了一遍。在缺乏新的做多板块的情况下，主流资金势必再度进入调仓换股阶段，这无疑也加大指数日内的震幅；二是创业板、中小板的探底回升，配合权重板块的稳定走势，前期大中小市值品种运行风格跷跷板的尴尬已经明显弱化，而反过来也说明市场的内在做多合力开始趋于统一，这将有助于股指维持强势的格局。

  技术面的调整要求同样是沪指难以对4000点大关一蹴而就的重要原因。不仅仅是整数关口对于市场心理预期的压制，而且2000点反弹以来，指数的翻倍涨幅也使得4000点附近难免有较大的反复。此外，从小周期级别60分钟、30分钟级别走势来看，MACD指标存在着较为明显的顶背离信号，加上大级别上的6124点和1664点的中分位也大约在3900点附近，都使得阶段性整固的概率相对较大。

  但需要明确的是，短线的整固实际上有助于消化浮筹和修复技术指标，对于中期继续向上拓展反弹空间存在正面的作用，而流动性和改革两大反弹推动因素也尚未有转变的迹象，因此，不必对后市过于担忧。一方面，从央行继续通过公开市场投放流动性，平缓资金利率的动作可以看到，流动性充裕的状态中短期内不会有所转变。结合新近公布的经济数据来看，宽松政策所带来的正面效果开始显现，PPI降幅的收窄以及通缩压力的缓和都会使得管理层在近期不会转变政策的方向，这也为A股的运行创造了良好的政策面环境。

  另一方面，从改革角度来看，从战略规划层面的一带一路推出、亚投行的创立，到行业层面的电力行业改革方案出炉，高铁、核电政策扶持力度加大，再到中石化引入混合制经营模式，国企改革“1+N”文件即将出台，可以看到改革的节奏在明显提升，经济转型的步伐也在逐步加快，由此释放的改革红利也将在未来持续显现，对于中期反弹行情的延续无疑存在正面的刺激作用。

  综上，4000点附近虽会有所反复，但并不会影响整体的强势上行趋势。因此在投资策略上，建议在持股为主的前提上，一方面积极调整持仓结构，短线适当留意太阳能、生物医疗、化工、石油相关等板块的交易性机会。另一方面，长线战略布局上，可关注互联网、智能机器、节能环保等新兴产业品种。（执业证书: S0800611010074）