信托公司自建二级市场受制于包括法律障碍、监管障碍、信托公司定位障碍等问题，各个交易平台仅能流转自家公司的产品，拆分转让也受到诸多限制。有信托人士指出，要让全国信托产品在信托转让平台上流转起来，引入信托登记制度只是第一步，后续的产品标准化、评级才是关键

  ⊙记者 裴文斐 ○编辑 长弓

  为了满足客户信托产品转让需要，不少信托公司已开始自建二级市场做起了中介，但是围绕产品转让定价问题，投资人之间很难达成一致，大大降低了转让效率。于是，部分信托公司开始尝试扮演中介的角色，撮合二级市场的流通转让，有的还直接作为对手方与个人投资者进行交易，最后对持有受益权再次进行转让。

  该类模式固然提高了转让效率，但背后也折射出信托公司自建二级市场的苦涩，受制于包括法律障碍、监管障碍、信托公司定位障碍等问题，各个交易平台仅能流转自家公司的产品，拆分转让也受到诸多限制。

  有信托人士指出，要让全国信托产品在信托转让平台上流转起来，引入信托登记制度只是第一步，后续的产品标准化、评级才是关键。

  由于信托转让需求增大，目前不少信托公司已开始自建二级市场，上海信托、华宝信托分别推出了赢通转让平台和流通宝，北京信托、中诚信托、杭工商信托、长安信托等公司也纷纷在官网上增设产品转让一栏，长安信托、杭州工业信托等还增加了产品受让需求。

  但是，大部分信托公司将其定位于中介平台，主要提供询价、交易撮合服务。实际运作中，机构投资者往往比较客观，容易达成转让，大量个人投资者常常围绕定价问题争执不下，转让效率非常低下。

  “信托产品并非标准化，转让定价需要综合考虑产品风险程度、同期理财产品收益率水平、剩余期限等多重因素，因此信托公司有必要将现有转让平台升级，信托公司接受个人委托参与交易流通，与个人投资者作为对手方进行交易，再由信托公司将持有受益权与其他个人或机构进行交易。”上海信托相关人士告诉记者。

  以上海信托赢通转让平台为例，自去年10月成立至今，已经正式转让总规模突破80亿元。上海信托相关人士表示，大部分客户希望借助转让平台完成转让，通常情况下，信托公司会按照不同的产品，给出一个接近市场化的收益率进行撮合，对于少数急需转让的客户，公司也会出于客户服务的角度，经评估后用自有资金对产品进行回购，再视情形转让给其他客户。撮合一单平均需要7天。

  “目前转让平台不为盈利，只为客户服务，所以转让撮合暂时不收手续费。”上海信托表示，“对于规模比较大的信托产品，我们会根据《信托公司集合资金信托计划管理办法》相关要求进行拆分转让。”

  不过，受制于包括法律障碍、监管障碍、信托公司定位障碍等问题，各家信托公司在推出受益权流转方面也刚刚起步，目前各个交易平台仅能流转自家公司的产品，拆分转让也受到诸多限制。

  “信托非标准化的产品形态使得买方很难充分了解项目的信息和风险，不同信托公司产品的风控标准不同，这进一步增加了流转购买时的了解和比较成本，操作难度大。” 上海信托表示，“信托受益权在拆分转让时受到很多限制，比如机构持有的受益权不能向个人拆分转让，这限制了流转的双向性，不易于活跃市场。”

  同时，由于全国信托登记转让中心尚未正式落地，信托产品仍然缺乏中央登记结算，信托受益人信息由各信托公司分别管理，交易转让时还需要面签（异地客户之间达成的转让交易成本较高），从产品登记、受益人登记、清算交割这些环节来看，都无法推动平台流转效率，使得交易平台大多停留在交易撮合的阶段。

  在上海信托看来，要让全国信托产品公开转让平台上流转起来，引入信托登记制度只是第一步，后续的产品标准化、评级才是关键。

  “信托登记制度缺失，无法明确转让后信托财产归属，导致信托产品丧失流动性。没有相应的二级转让市场，投资者只能选择持有到期兑付。”上海信托认为，“目前信托产品标准化程度不统一，信托资金运用方式多种多样，各个公司风险控制的标准也不统一，市场缺乏一套统一的评判标准来定价。”