⊙赵伟

  本周，A股市场好不热闹，IPO扩容、期指新品种上市、经济数据公布等消息干扰市场神经，市场情绪波动较大。大盘在大震荡中盘升，市场显示情绪不稳，个股出现踩踏事件。最终，大盘全周以上涨6.27%收盘，两市总成交量较前一周增加约22.2%，周成交量创历史新高。市场“围城”效应继续发酵，场外资金抄底蓝筹，场内资金加快调仓步伐。

  上证50与中证500股指期货本周激情登场，不但弥补了沪深300期指品种单一化的不足，也为市场提供了避险与套利的工具，而其首个交易日的表现，更为市场后市投资指明了方向。我们注意到，上证50期指四个合约当日升水从100—135个点，可谓周期愈长涨幅愈大，且升水越多；中证500期指四个合约当日贴水从204—283个点，可谓周期愈长跌幅愈大，且贴水越多。这代表着大盘蓝筹与中小板成长股冰火两重天的表现，预示着后市各自所走上的征途不同。

  目前，沪深300PE仅25倍，中小板、创业板PE却分别高达59、93倍，估值决定空间，结构决定方向，即便整体A股市场牛市征途不断延续，在4000点上方，牛市的下半程，不同板块的趋势已各不相同。板块内的个股开始分化，有的仅在底部，有的还在半山腰，但有的已构筑历史顶部。分化将是后市的主要盘面特征。上证50与中证500股指期货的不同表现告诉我们，价值投资时代来临，投机时代渐行渐远。

  近期，“两车”表现强劲，吸引市场目光，其并不畏惧市值与国际巨头相比较，再度吹响国企改革、“一带一路”主题投资“冲锋号”，资金追逐“中”字头、“国”字号。从中粮系、国投系，到铁路建设、白酒板块，再到海洋运输、海洋工程，围绕着国企改革、“一带一路”两条主线，热点可谓此起彼伏、目不暇接，集聚了市场人气，吸引了场外资金，推动着场内资金快速调仓。“5·30”后的情景重新再现，后市相关主题投资还会一浪高过一浪。可推导的盘面演化逻辑是：价值重新再发现，结构性主题投资向纵深发展，个股继续分道扬镳，大盘每一次回调，市场都可能发生踩踏事件，只赚指数难赚钱。

  预期与现实差异，投资与投机博弈，贪婪与恐惧交织，主题与题材分化，大盘在4250点上方震荡还会加大。

  我们的投资观点不变：行情基础在哪里，赚钱效应一定在哪里。从技术上看，我们认为，大盘技术型调整压力大，盘中震荡还会有增无减，下周大盘先抑后扬概率大，周线有望实现“七连阳”走势，但阶段性顶部也在构筑中。

  操作上，资金安全性放在第一位，中线坚持国企改革、“一带一路”主题投资不动摇，近期择股坚持价值投资，能够实现“先防御，后反击”，逢低继续关注金融、地产、资源及低PE、低PB的一二线蓝筹股；不为高估值题材股盘中波动所迷惑，坚决逢高减持股价严重透支未来高估值股。