⊙本报记者 徐维强

  小的才是美的，而对于中国股市，这一理论依然适用。尽管今年以来，以创业板为主的中小企业股价出现了快速上涨，但在华润元大中创100ETF基金拟任基金经理杨伟博士看来，行业差异带来高成长与估值溢价，行业分布更集中于新兴产业，所以指数利润增长率高于其他市场主流指数，充分体现其高成长特点，因此在一片喧嚣声中应客观看待估值溢价。

  《基金周刊》：当前创业板指数已经创下历史新高，尤其是创业板估值超纳斯达克巅峰时期。如此高的溢价是否意味着创业板的危险性进一步增大？

  杨伟：上市公司盈利增长与市场估值呈正向关系。由于中创100指数与市场主流指数相比，行业分布更集中于新兴产业，所以指数利润增长率高于其他市场主流指数，充分体现其高成长特点。截至3月底中创100指数的动态市盈率为32.46，其2015年的预计净利润增长率为34.39%，高于上证综指和沪深300等指数；中创100指数的预测PEG为0.94，同期美国纳斯达克指数的预测PEG为0.84，中创100指数的估值整体处于合理范围。在中国经济转型和政治经济体制全方面改革的背景下，中小企业的转型和升级是中国经济未来几年发展的主流趋势，以转型和产业升级为主线的中小企业在2015年仍将是投资的主流之一。

  《基金周刊》：4月16日上证50、中证500股指期货挂牌交易，使国内股票市场的做空机制进一步完善，但也引发了很多人的担忧，认为近期大盘会有回调。你如何看待？

  杨伟：与沪深300股指期货类似，上证50和中证500股指期货具有既可做多又可作空的双向交易机制，T+0、高流动性、低交易成本等特点，上证50和中证500股指期货推出后有助于价格发现功能更好地发挥从而使得相关现货更加合理的定价，尤其是中证500股指期货的推出，可以提供中小市值股票的系统性风险管理工具。从股指期货推出的历史经验来看，短期内股指期货推出后对相关现货有一定的利空影响，尤其是中证500的估值目前处于相对较高的位置，中证500股指期货推出后面临的套期保值需求会比较多，短期可能引发市场波动加剧，但实际走势还需要结合市场资金和情绪进行综合判断；中长期股指期货的推出难以改变市场趋势。

  《基金周刊》：今年第一季度大盘从3200点一直冲到4000点，超出各方预期，很多人都感觉涨得过快、过大。现在已经进入第二季度，如何看待第二季度的市场行情？你判断第二季度指数会达到多少？

  杨伟：近期大盘出现了较大幅度的上涨，以上证综指为例，从2月13日的3200点到4月13日的4100点，在短短的35个交易日中的涨幅接近28%；尽管经过近期大幅上涨，但从估值来看，上证综指的估值仍处于合理水平，WIND的数据显示，上证综合指数截至4月13日的市盈率为18.46倍，其自2005年以来的平均市盈率为20.46倍；如果以A50指数为代表的大盘蓝筹股来看则目前仍处于估值较低的水平，WIND的数据显示，A50指数截至4月13日的市盈率为11.99倍，其自2005年以来的平均市盈率为16.11倍，从中长期来看在政策推动国内无风险利率下降、改革推动市场风险偏好提升、资金持续流入股市的趋势没有发生根本性转变之前，具有低估值、高分红优势的大盘蓝筹股仍然具备良好的投资价值。

  《基金周刊》：为何在当下选择推出中创100ETF？

  杨伟：我们此时推出中创100ETF，主要是基于以下几个方面的考虑：一是中创100ETF为一只特色鲜明的产品，它是首只精选成长股中的白马ETF，中创100指数的成份股为中小板和创业板中的优质代表，为国内第一只以成长股指数为标的的ETF；二是中创100指数的行业分布更集中于新兴产业，指数利润增长率高于其他市场主流指数，充分体现其高成长特点，比较2007年6月29日至2015年3月27日的四个指数走势，中创100指数涨幅高达115%，自发布以来走势明显领先于A股重要市场指数。