⊙本报记者 孙旭

  近期市场强势上扬，“恐高情绪”随之有所抬头。在望正资本合伙人、投资总监冯永欢看来，目前市场估值严重分化，结构性泡沫确实存在，但在经济转型孕育新产业和资金利率下行为股市带来充足流动性等利好下，未来市场向上仍然值得期待。

  而在具体投资方面，冯永欢看好三大方向：一是以在线医疗、娱乐和旅游等为代表的大消费行业；二是以新能源汽车为代表的环保行业；三是以电子、智能装备为代表的优势制造业。

  判大势：整体向上 不盲目追高

  针对近期经济数据与股市走势的背离，冯永欢认为，股市运行与宏观经济并不一致，虽然整体经济往下走，但在传统行业衰落的同时新的行业也在崛起，传统渠道被新渠道所取代，而投资人关注这些新事物，未来发展前途也值得看好。

  此外，资金利率的下行伴随着房地产、信托和银行理财领域的资金流向股市，为市场注入了充足的流动性，因此从资金配置的角度来看，股市还是有吸引力的。

  冯永欢统计，在2009年-2014年尽管经济下台阶，但利润增长2倍以上的公司有500多家，5倍以上的公司200多家，尽管包括地产、汽车等在内传统行业在没落，但其中一些公司却因为找到独特的商业模式而崛起。

  冯永欢称，4000点以上不该盲目追涨，而更应该去挖掘潜力行业与个股的市场机会。未来十年，一大批公司将要经历行业整合，当前可以提前布局去捕捉“从分散到集中走过一个整合周期”的行业龙头。

  寻行业：泡沫中三条线索有价值

  在冯永欢看来，经历了前期的大幅上涨，现在市场处于一个估值严重分化的阶段，一批股票已严重高估，但另一批还是很有吸引力的，它们的两三年业绩涨幅远远超过股价。

  泡沫中如何布局投资？自上而下角度，冯永欢认为投资方向有三个：一是大消费，包括在线旅游、在线教育、在线娱乐、医药等，这些都是未来二三十年很确定的朝阳行业。比如由于老龄化趋势的出现，30年后中国老年人比例将占总人口的30%，这是推动医药、医疗需求增长的巨大动力，未来这个行业的体量将得到充分扩张。

  二是环保、新能源，例如新能源汽车等。“环境污染是过去三十多年经济发展的一个欠账，需要未来十年、二十年把它补齐，具备政策推动和市场前景广阔等优势。”冯永欢表示。

  三是优势制造业，以电子、新材料、汽车零部件、海洋装备制造等诸多行业为代表。

  挖个股：在大行业里有竞争优势的小龙头

  而从个股角度看，冯永欢表示，在增速下台阶的行业中，仍有很多公司在逆市增长，比如虽然2009年以来地产行业下行，但华夏幸福利润增长30多倍；虽然汽车行业增速下降，但长城汽车和长安汽车的利润分别逆市增长了6倍-7倍……

  “这说明除了行业性机会，还有很多精彩的个股，它们的市场空间足够大、竞争优势足够明显，所以才能够成长起来。”在冯永欢看来，真正的好公司需要具备三个条件。

  首先是长期看行业空间大，公司市占率低、未来提升空间大；其次是短期看有业绩增长，要求有30%以上的年增速，另外估值比较低，市盈率最好在10倍-20倍之间；最后是公司管理层足够优秀，行业竞争优势比较突出。

  “用一句话说，就是‘在大行业里有竞争优势的小龙头’。”冯永欢表示。