在内地大型基金公司中，汇添富的投资业绩一向表现突出，尤以不同周期下的强大选股能力闻名。他们是上一轮经济周期中最早（2005年）开始投资资源和能源等周期行业的掘金者，也是苏宁、茅台、上海家化等经典成长股爆发时的最重仓团队之一。更在近年的互联网股行情中，最早一批重仓介入像东方财富网、万达信息、同花顺等公司的大型公募团队。

  从汇添富民营、汇添富移动互联、汇添富消费、汇添富社会责任、汇添富外延增长至汇添富受托的社保组合，汇添富团队在过去两年内在一批互联网金融、互联网医疗的上市公司上重拳出击、中长期持有，斩获了非常优异的投资业绩。

  稳定而靠前的投资业绩是怎么创造的，面对风起云涌而剧烈变革的中国经济，汇添富这样的大型公募团队究竟以何制胜，日前我们采访了汇添富的团队核心张晖，倾听它的投资之道、团队之道。

  ⊙本报记者 宏文

  投资理念：十年如一专注选股

  过去两年，A股市场的行情变化令人惊异。不少投资机构走上了改弦更张投资理念的道路，业界也流传“看不懂的投资才是对的”、“讨论基本面就是输在起跑线”等说法。

  但在张晖看来，这些观点并不反映投资的本质。“长期、专注、如一”的投资理念和执行，才是投资业绩的源头和保障。

  “长期专注于稳定统一的投资理念，不因市场行情、经济周期、业绩排名而动摇。是汇添富投资的真正心诀。”张晖如是说。

  张晖说，汇添富基金的理念归结为一句话：“以深入的企业基本面分析为立足点，挑选高质量的证券，把握市场脉络，做中长期投资布局，以获得持续稳定增长的较高的长期投资收益。”

  其中的核心，是以企业为立足点，挑选高质量的证券。即汇添富基金是一个以选股为投资出发点，长期专注于提升选股能力的投资团队。这一点任何时候不会改变。

  汇添富基金相信任何一个股票市场都不会是普涨的行情，个股的波动趋势中长期有明显高下。以选股为出发点，追求“有巨大成长潜力的品种”，进而中长期布局，是长期有效的投资方法。

  当然，经济发展、行业变迁对于股市的影响是常态，因此在这个过程中，把握市场脉络尤为重要，不断充实投资知识、扩大研究外延显得非常重要。这也同时要求，投研团队有敏感追踪宏观经济发展趋势、前瞻判断产业变化周期的能力。

  张晖举例说，汇添富近年的业绩表现，与两年前开始设置4-5人的投研小组专注研究移动互联网行业，前瞻性布局重点个股，还通过发行汇添富移动互联基金强化行业和公司研究的前瞻性和深入性不无关系。

  正是由于超前进行了专业、深入的研究，才缔造了近年汇添富基金连续成功出击新兴产业的投资记录。这不是“看不懂”的投资，恰恰是深入研究下，“看懂了”、“前瞻了”的投资结果。

  而从投资逻辑上看，他认为，近年布局移动互联网与当年布局消费品的脉络是完全一致的，从理念上说，可以用“一脉相承”来概括。

  “过去基金看好消费品，是因为消费品体现了巨大的市场增长潜力、轻资产的扩张特征，以及强大的品牌壁垒。这几点构成消费品快速增长的确定性。但在互联网时代，传统消费品的渠道优势被强烈冲击、更重要的是品牌壁垒被颠覆。从商业模式看，在新时代，与互联网结合的部分优势产业，取代了传统消费品龙头，占据了客户群、渠道和品牌的优势地位。它们因此而成为新时期成长股的代表。”

  他们投资互联网龙头公司也是基于扩张性极强的消费群，已经形成轻资产扩张的领先优势，具有良好的企业家精神。“这与投资传统的消费品分析方法是一致的。”张晖如是说。

  而这些分析，都来自于汇添富基金团队长期一致在个股研究领域的耕耘和协作。张晖说，在长期专注选股的投资理念之下，汇添富基金得以持续强调团队的整体合作，不断加深团队对于公司商业模式的理解，培育对商业模式的敏感性和准确分析，最终达到提高研究深度、广度和前瞻性的目标。

  “价值投资并不是简单的估值比较，不是固守某个品种。而是通过优秀的团队，不间断地形成研究深度和前瞻度，找到符合中长期布局的上市公司，对投资团队的业绩形成持续支撑。汇添富不固守某个行业，但是我们一定会坚守我们的理念。我们的理念不会因时而变，这是我们投资的核心。”张晖说。

  投资框架体系：极致化的沟通效率

  除了稳定理念之外，汇添富基金投资的另一个秘诀是投资框架体系的悉心搭建。如果说，投资理念是团队成长的“指导思想”的话，那么框架体系就是团队运作的“路线图”，决定“执行力”的关键所在。

  从实践看，经由不断的打磨、完善、提升，目前汇添富基金已经形成了一套能够支撑广度、深度、前瞻度研究展开，支持超大规模资金投资管理的框架体系。整个模式的高效运作，是汇添富基金投资业绩的另一个发动机。

  目前来说，汇添富的投资框架体系有两个突出的特点。

  第一个特点，强调“重点行业研究”与“重点领域基金投资”的正循环效应。

  张晖认为，优秀的行业研究与投资是互补相长、不断促进的，而这需要一个抓手，就是重点行业。在汇添富基金，重点行业的研究一定是资深投资经理和研究员共同参与的。行业小组不仅负责相关领域的研究，也实实在在推动投资认识的提升。融合式的研究支撑了更大的投资规模，而更大的投资规模也对深入研究产生激励效果。

  以医药领域为例，汇添富设置了可能是业内最强大的医药研究小组。这个小组的研究成果有力支撑了汇添富在医药领域的投资。目前，汇添富在医药领域的投资规模早已达到两三百亿元的规模，拥有业内规模最大的医药行业主题基金，业绩表现也业内领先。巨大的资产规模，反过来更直接促进和支持了团队对于医药领域深入和前瞻的研究。

  与此同时，重点行业研究，也为所有汇添富基金的选股提供了支持。通过多个重点行业领域的研究和投资突破。汇添富基金构建起一个非常有效的、体系化的研究和投资成果分享机制。这成为汇添富投资能力提升的一个法宝。

  第二个特点，强调研究和投资的快速反应、无缝贴合。

  在汇添富基金，除了重点领域的融合纽带外，汇添富基金的投研体系内有多重的“强制”交流机制。各个级别定期、不定期例会包括晨会，周行业研究例会、个股推介例会、投资观点讨论会等，持续打通了投资和研究团队的思维和火花。

  在公司体系内，无论是对研究员还是对基金经理，都强调必须要为研究做贡献，都给予不同权重的考核。这样的合作模式的结果是，研究员和基金经理的紧密交流机制形成，投资和研究之间能形成快速反应和互动，效率大为提高，人才成长也非常迅速。

  正如张晖所说，汇添富基金的框架体系，只围绕一个目标，只为解决一个问题：如何让汇添富基金的投资研究能够真正达到“前瞻、深入、高效”。

  人才策略：长期培养 知人善任

  众所周知，资产管理行业是人的行业，所有的理念与体系都仰赖人的执行。探讨汇添富基金的团队秘诀，不可能离开它的人才策略。

  而汇添富基金的人才团队也确实是颇具特点：最大特点是老将宝刀不老，新秀层出不穷。2014年，汇添富的民营和焦点基金经理更换，至年末，年轻新秀担纲的两只基金双双进入行业排名前列，充分体现了汇添富的人才团队的厚度和张晖知人善用的眼光。

  纵观汇添富的团队有两点颇为业内称道：其一是，几乎所有基金经理都经由内部培养而成，这一点整个市场内无人可出其右；其二是，新人基金经理上手快、业绩猛。成立以来，汇添富基金培养了诸如陈晓翔、王栩、欧阳沁春、周睿、齐东超、朱晓亮等一批出色的基金经理，不少已成为行业一线的领军人才。

  在张晖看来，汇添富基金的人才策略，强调两点：第一是，强调内部培养。注重对价值观和理念的引导，注重日常的交流、沟通，注重团队的传帮带，在长期的指导沟通中，让人才成长。虽然耗费心力时间，但长期的成材率高。

  第二点是，人才任用要不拘一格，用人所长。汇添富基金的投研团队的任用中，并不按资排辈，而是跟注重观察个人的能力优势、性格特点，用人所长。所以在汇添富基金中不乏两三年间独当一面的新人，同样也有专注某个领域的老将。

  “我们的人才策略是，把所有人最突出的一面发掘出来，聚合到团队里，进而构成最佳的团队。”张晖说。

  长期、专注、极致化，这就是汇添富投资的“七字真经”。