⊙记者 时娜 实习生 张忆 ○编辑 剑鸣

  在内地资金继续南下扫货的同时，欧美热钱近日也向香港发起第二波攻势，港汇再度告急！

  22日下午，香港金管局再度入市承接港元买盘，捍卫联系汇率制度，向市场注入15.5亿港元流动性。这是金管局本周第4次入市，也是本月第9次干预汇市。本周注入的208亿，加上4月初注入的逾300亿，为应对热钱涌港，金管局本轮已累计注资近550亿港元。但22日港汇依然很强，继续挑战7.75强方保证水平，金管局继续注资已箭在弦上。

  值得注意的是，金管局近几个交易日的注资都发生在欧美交易时段，显示涌港资金流入的来源并非单一地来自内地。事实上，中国居民资产再配置、A股及港股持续大涨，正带动全球投资者重新审视中国概念资产的估值空间及投资价值，香港本地机构及亚洲基金已开始介入，欧美的一部分“聪明钱”也已闻风而至。

  “水”涌香江意在买入中国

  清明节后，内地资金源源不断南下港股市场扫货，引爆投资新热潮。 9日欧洲交易时段，香港金管局时隔8个月后再度出手，向市场注入31亿港元流动性，以抑制港元强势，揭开香港新一轮的汇率保卫战的序幕。

  由于涌港资金持续在外汇市场上抛售美元、买入港元，导致港汇持续挑战强方兑换保证水平，为捍卫联汇制，香港金管局频频入市干预汇市，至15日，香港金管局总裁陈德霖透露，金管局已承接44亿美元沽盘（341亿港元），并指出资金流入与港股畅旺及交投创新高令港元需求增加有关。

  热钱在上周后半周稍作休息，于20日发动第二波攻势，迫使金管局于当天欧洲交易时段和纽约交易时段两度入市，分别注入23.25亿及92.60亿港元流动性。但港汇依然走强，并在21日欧洲交易时段金管局再度入市注入77.5亿港元后，继续贴近强方兑换保证水平，使得金管局22日欧洲交易时段不得不再度出手。

  4月9号以来，香港金管局共对外汇市场进行了9次干预，累计向市场注入近550亿港元流动性。

  “‘水’涌香江意在买入中国，随着内地投资者通过港股通及其他渠道进入港股市场，并迅速成为左右市场的一股新力量后，外资也不得不重新审视中资股的估值及趋势变化，并调整中资股在投资组合中的配置比例。”有香港市场分析人士指出。

  汇业证券分析师岑智勇认为，香港股市的资金来源，已出现了结构性转变，中资机构投资者成为新的主要购买力。有别于沪港通开通初期南下资金主要以零售投资者为主，中资机构投资者似乎较着重基本分析及估值，并会在与港股、A股的比较中寻找估值较低者去投资。正因如此，近期不少估值较A股同业有吸引力的二、三线中资股，尤其是科网类股份，都成为被追捧对象，不时出现在50大升幅榜中。

  外资机构开始修正对AH股看法

  尽管内地投资者热情高涨，港股近期也涨势如虹，4月份以来13个交易日里，港股主板日均成交量达2084.64亿港元，恒指累计涨幅12.18%，国企指数累计涨幅更高达18.82%。但种种迹象都显示，4月份以来，外资对于A股和港股的这波行情，不仅踏空，而且还在不停减仓。

  来自沪港交易所的数据显示，从4月1日至4月22日，沪股通累计净卖出4.87亿元，而同期港股通累计净买入426.7亿元。全球最大的A股ETF 安硕A50的交易资料也显示，近期投资者几乎每天都在赎回，基金规模4月份以来累计减少了7.3亿个基金单位，相当于净流出资金逾百亿港元。

  此外，港交所股权披露平台的资料也显示，H股近期也遭到外资大行持续减持。最新数据显示，近日非常热门的上海电气H股，在16日遭外资于场内减持约2229.7万股套现约1.82亿港元；同样大热的中国南车H股也于16日，遭美资基金Harding Loevner LP减持3224.2万股套现约6亿港元。

  “海外投资者对中国资金的脾性和疯狂不甚了解。”瑞信中国首席经济学家陶冬认为，“南下资金大举入市才刚刚开始，香港资本市场进入了一个新的篇章。”

  陶冬指出，在港股A股化初期，香港本地对冲基金和散户似乎冲得勇猛，但是不少外资基金都踏空了。不是基金分析员没有看到小盘股的机会，而是亚洲的基金CIO（首席信息官）和风险控制部门认为这是泡沫和疯狂。当狂牛由小盘股转向国企股时，观望的亚洲基金开始介入，不过全球CIO们仍认为这是泡沫和疯狂。

  不过，近日一些外资机构已经开始修正他们的观点。

  富兰克林邓普顿新兴市场团队高级执行副总裁兼基金经理吴惠国周二召开记者会表示，近期资金流入港股，但港股并未出现泡沫，市盈率较此前高位仍有距离。尤其是金融股的估值吸引，计及坏账后估值仍都很具有吸引力。

  瑞银的分析师也认为，整个H股市场并未涨过头、超越其基本面价值。瑞银认为，近期被热炒的“港A股”，即在香港上市、且与表现强劲的A股有相似特点的股票，比如题材好、积极进取的管理层、不甚清晰的盈利前景的H股小盘股，以及估值不高的蓝筹股的亮丽表现并未结束。对于A股，瑞银认为，内地央行突然降准，有望进一步支持市场估值扩张。

  此外，值得注意的是，香港最大的RQFII A股ETF——南方A50基金，上周三后3个交易日及本周一，再度出现净申购，基金规模增加了3700万个基金单位，净流入资金逾5亿元人民币。