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发行人业绩变动幅度及销售净利率与同行业上市公司存在较大差异的主要原因是：① 产品结构不同。公司拥有盈利能力较强的导电炭黑产品和煤焦油加工产品，有效弥补了橡胶用炭黑产品价格下降对公司盈利能力造成的不利影响；② 成本构成不同。由于区域不同，公司煤焦油采购成本相对较低，同时公司利用焦炉煤气和炭黑脱水尾气作为燃料，有效降低了生产成本；③ 费用水平不同。由于公司的所得税税率和有息负债率较低，因此公司所得税费用和财务费用低于同行业上市公司。
九、本公司特别提醒投资者关注“风险因素”中的下列风险：
1、原材料价格波动风险
公司主要产品为炭黑制品及煤焦油加工产品，其主要原材料为煤焦油、蒽油等原料油，约占全部生产成本的80%以上。报告期内，煤焦油及蒽油价格波动趋势基本一致，以煤焦油价格为例，公司报告期各期平均采购价格分别为2,311.22元/吨、2,347.88元/吨及2,102.21元/吨，原材料价格剧烈波动可能导致发行人营运资金占用、存货价值波动、收入波动和毛利率波动等风险。
2、发行人未来焦炉煤气供应稳定性的风险
公司使用焦炉煤气节约了生产成本。报告期内，发行人焦炉煤气采购量为2,827.55立方米、2,986.88立方米和6,535.16立方米，呈现上升趋势。尤其是2014年发行人引入永祥煤焦的焦炉煤气后，焦炉煤气使用量大幅增加。经测算，相对于全部使用天然气作为燃料，发行人使用焦炉煤气，可使报告期内的毛利率分别增加：1.90%、1.76%及4.39%；税后占净利润的比重分别为19.60%、24.63%及53.15%。目前，公司的焦炉煤气全部由永祥煤焦及其子公司晋华焦化供应，公司对永祥煤焦及晋华焦化的焦炉煤气采购具有依赖性。若发行人未来无法维持较低的焦炉煤气采购价格和较为稳定的焦炉煤气供应量，会对发行人的生产成本、毛利率以及净利率等指标产生较大的影响。
3、发行人原料煤焦油的供应风险
煤焦油的销售具有很强的地域性，不同地域受到供求关系的影响，煤焦油价格水平相差较大，这也造成不同地区炭黑企业的生产成本差异较大。公司位于山西省运城市，煤焦油采购主要来源于周围县市的焦化企业，同时也向煤焦油价格较低的陕西、宁夏等地区进行采购，原料煤焦油成本相对较低。发行人报告期各期平均采购价格分别为2,311.22元/吨、2,347.88元/吨及2,102.21元/吨，呈现下降趋势。如由于政策因素或供求关系发生变化，煤焦油价格剧烈波动或者发行人无法维持低成本煤焦油的采购量，将对发行人主营业务成本、毛利率、净利润等多项指标产生较大的影响。
2015年3月，工业和信息化部和财政部联合下发《工业领域煤炭清洁高效利用行动计划》，对工业领域煤炭清洁高效利用和大气环境污染防治提出了更高的要求。如果发行人主要原材料供应商未来不能达到国家对焦化企业的环保要求，原材料供应商可能出现限产或者停产的情形，发行人将面临原材料供应风险。
4、行业竞争风险
近年来我国炭黑行业总体形势是稳步向好发展，炭黑产量和销售量实现了快速增长，生产规模不断提高，一些技术水平较高的大型炭黑企业纷纷扩大产能，产业集中度有所提高，整体行业产能大于需求，一定程度上加剧了行业的竞争风险。同时，随着我国炭黑企业技术水平的提高，并逐渐参与高端产品市场的竞争，一些国际炭黑企业也增加了对国内的投资，促使高端炭黑市场的竞争更为激烈。若公司的生产工艺及研发水平不能满足日趋激烈的市场竞争，公司市场竞争力存在下降的可能性。
5、募集资金投资项目的风险
本次募集资金投资项目为公司主营业务的产能扩张。项目建成投产后，将对公司经营规模的扩大和业绩水平的提高产生重大影响。虽然公司对募集资金投资项目在工艺技术方案、设备选型、工程方案等各个方面都进行了缜密的分析，但在项目实施过程中，建设计划能否按时完成、项目的实施过程是否顺利、实施效果是否良好，均存在着一定的不确定性；同时，项目建成并达产后，炭黑产品价格的变动、市场容量的变化、政策环境的变动等因素也会对募集资金投资项目的投资回报带来一定的不确定性。
6、税收优惠政策的风险
2011年8月18日，根据《高新技术企业认定管理工作指引》（国科发火[2008]362号）和《高新技术企业认定管理实施办法》（晋科工发[2008]61号）有关规定，公司通过了由山西省科学技术厅、山西省财政厅、山西省国家税务局和山西省地方税务局共同组成的山西省高新技术企业认定管理机构对2008年认定的高新技术企业的复审，并取得了《高新技术企业证书》。根据上述主管部门2011年12月9日出具的《关于2011年高新技术企业复审结果的通告》（晋科高发[2011]137号），公司继续在2011年1月1日至2013年12月31日享受高新技术企业资格。2015年1月6日，根据《关于山西省2014年高新技术企业认定结果的通知》，公司通过高新技术企业认定，有效期三年，并取得了《高新技术企业证书》。根据科技部、财政部、国家税务总局《高新技术企业认定管理办法》（国科发火[2008]172号）及《中华人民共和国企业所得税法》、《中华人民共和国企业所得税法实施条例》的相关规定，高新技术企业减按15%的税率征收企业所得税。
若未来国家税收政策发生不利变化，或公司未能被再次认定为高新技术企业，将对公司的经营业绩产生一定影响。
7、实际控制人控制风险
发行人实际控制人刘东良、靳彩红合计持有发行人3,375万股。虽然公司已经建立了较为完善的内部控制制度和公司治理结构，包括制订了《公司章程》、《股东大会议事规则》、《董事会议事规则》、《监事会议事规则》、《关联交易决策制度》和《独立董事工作制度》等规章制度，力求在制度安排上防范实际控制人操控公司现象的发生，且公司自设立以来也未发生过实际控制人利用其控股地位侵害其他股东利益的行为，但上述股东可以通过行使表决权、管理权等方式影响公司的生产经营和重大决策，从而可能影响公司及公司其他股东的利益。
8、环保风险
化工行业企业在生产过程中产生的污水、废气和固体废物对生态环境会造成一定的影响。公司一直以来非常重视污染防治和清洁生产，对资源进行综合利用，在环境保护方面符合环保部门的要求，并通过了山西省环保厅的上市环保核查。未来国家环保标准的提高将导致公司环保成本的增加，从而影响公司未来盈利水平。
9、技术开发及产业链延伸风险
公司结合产业链结构优势，通过技术积累与创新，实现科技成果转换并成功研制出了导电炭黑等高附加值产品，未来公司还将继续深化自身研发优势，延长产业链条，开发出具有更高技术含量和附加值的系列产品。但如果公司的技术研发进度及新产品开发难以完全适应未来市场需求的变化，不排除存在公司的技术开发及产业链延伸的领先优势无法长期保持的可能性。
10、产能迅速扩张导致的市场推广风险
发行人募集资金投资项目实施后，将新增橡胶用炭黑6万吨/年和导电炭黑2万吨/年的生产能力；2014年8月，公司决定新建12万吨/年炭黑及余热锅炉利用项目，并分步实施。由于产能扩张较快，发行人存在由于市场需求变化、竞争对手能力增强等原因而导致的市场推广风险。
11、存货的跌价风险
2012年末、2013年末和2014年末公司存货账面价值分别为11,889.59万元、11,386.89万元和15,120.50万元，占流动资产的比例分别为28.99%、27.07%和32.94%。公司存货主要为原材料、半成品和库存商品，占各报告期末存货余额的92%以上，由于公司主要原材料煤焦油和蒽油价格存在波动，造成公司主要产品销售价格也随之波动,为避免存货价格波动可能造成的风险，主要存货的账龄基本保持在1-3个月。
随着公司经营规模不断扩大，公司将面临存货资金占用增加的风险，同时如果商品市场价格发生不利于公司的波动，公司还将面临一定存货跌价风险，上述因素将对公司的经营业绩产生不利影响。
12、应收账款坏账风险
2012末、2013年末和2014年末，公司应收账款余额分别为14,286.26万元、14,878.07万元和15,513.26万元，占当期营业收入的比例分别为19.71%、18.06%和18.29%，其中账龄一年以内的应收账款余额占应收账款余额的比例分别为91.32%、92.85%和93.49%，公司一年以上账龄的应收账款余额占比较小。如果公司短期内应收账款大幅上升或主要债务人的财务状况发生恶化，公司将面临坏账风险。
13、经营业绩下滑50%甚至亏损的风险
由于炭黑行业属于周期性行业，行业经营情况受到下游轮胎市场供求关系，上游原料油市场供求关系的影响。
2014年四季度以来，受国际原油市场价格波动的影响，煤焦油市场价格出现较大幅度的下跌，炭黑销售价格和销售量也随之下降。2015年，若炭黑销售价格的下降幅度超过煤焦油价格，或者原料油价格持续上涨，而成本涨幅不能同比例转嫁到炭黑产品价格上，则公司主营业务和盈利能力将受到不利影响。上述因素会导致公司2015年上半年及全年的收入、净利润出现大幅下滑的情形。
因此，公司存在上市当年，营业利润较上年下滑50%甚至亏损的风险。建议投资者在进行决策时谨慎考虑公司未来业绩的波动风险。
十、财务报告审计截止日后主要财务信息及经营情况
公司最近一期财务报表审计截止日为2014年12月31日。公司2015年第一季度的财务报表未经审计，但已经兴华会计师事务所审阅，并出具了（2015）京会兴审阅字第10010002号《审阅报告》。2015年1-3月，公司实现营业收入16,483.42万元，净利润为904.18万元，分别同比下降12.61%和36.80%。
受2014年四季度国际原油价格大幅下降的影响，2015年一季度煤焦油和蒽油的采购价格同比下降32.88%和35.27%，同时公司主要产品炭黑的销售价格同比下降14.60%，造成2015年一季度公司营业收入同比下降12.61%。
2015年一季度，炭黑销售价格下降幅度低于同期煤焦油和蒽油采购价格的变动幅度，故炭黑产品的毛利率同比上升5.51%，毛利上升5.97%；煤焦油加工产品受改质沥青投产和市场因素影响，销售价格同比下降57.62%，导致毛利率同比下降30.24%，毛利下降75.01%，造成公司2015年一季度净利润同比下降36.80%。
财务报告审计截止日（2014年12月31日）至本招股意向书签署日期间，公司经营状况良好，主要客户和供应商构成、主要原材料的采购规模、主要产品的生产销售规模、国家产业、税收政策等方面未发生重大变化；受2014年四季度国际原油价格大幅下降的影响，主要原材料的采购价格和主要产品的销售价格呈下降趋势，除此之外，未发生其他可能影响投资者判断的重大事项。
第二节 本次发行概况
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第三节 发行人基本情况
一、发行人概况
公司名称：山西永东化工股份有限公司
英文名称：SHANXI YONGDONG CHEMICAL INDUSTRY CO.,LTD.
成立日期：2000年4月30日
法定代表人：刘东良
注册资本：7,400万元
公司住所：稷山县西社镇高渠村
邮政编码：043205
电 话：0359-5662069
传 真：0359-5662095
互联网网址：http://www.sxydhg.com
电子邮箱：zqb@sxydhg.com
二、发行人历史沿革及改制重组情况
（一）公司设立方式
本公司是由山西永东化工有限公司整体变更设立的股份有限公司。经公司2009年6月6日创立大会会议决议通过，永东有限以2008年12月31日大信会计师事务有限公司（大信会计师事务有限公司于2012年8月更名为大信会计师事务所（特殊普通合伙））审计的净资产112,935,220.96元，按照1：0.5401326的比例折合成公司的股份61,000,000.00股，其余51,935,220.96元计入资本公积。2009年6月26日，公司取得了注册号为140824000000090的企业法人营业执照，注册资本6,100万元。
（二）公司发起人
公司发起人股东4名，发起设立时的持股情况见下表：
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（三）发行人成立时拥有的主要资产和实际从事的主要业务
发行人成立时拥有的主要资产为承继永东有限的资产，主要包括货币、房屋及其他建筑物和生产设备等，具备完整的采购、生产和销售系统及配套设施。发行人成立前后一直从事煤焦油加工及炭黑的生产业务。公司的主要业务自成立以来未发生变化。
（四）发行人重大资产重组情况
公司自设立以来未发生重大资产重组。
三、发行人股本情况
（一）发行人本次发行前后股本情况
本次发行前总股本为7,400万股，本次发行2,470万股，本次发行前后公司股本结构如下表：
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（二）本次发行前各股东间的关联关系及关联股东的各自持股比例
本次发行前，公司各股东之间存在关联关系见下表：
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四、发行人业务情况
（一）发行人的主营业务
发行人是一家基于对煤焦油资源深入研发及应用的高新技术企业，致力于高品质炭黑产品、煤焦油精细加工产品的研发和生产，通过煤焦油加工-炭黑生产-尾气发电的有机结合形成可持续循环的产业模式。公司主要产品为炭黑及工业萘、轻油、洗油等煤焦油加工产品，主要应用于橡胶制品、电缆屏蔽材料、建筑材料等多个领域。
发行人自设立以来主营业务及主要产品未发生变化。
（二）主要产品及其用途
公司的产品主要包括炭黑及煤焦油加工产品两部分，其中炭黑为公司的主要产品，主要应用于橡胶制品及电缆屏蔽材料领域。煤焦油加工产品主要包括工业萘、轻油、洗油、改质沥青等化工产品。
（三）发行人产业链条介绍
近年来，随着我国化工行业技术水平不断提高及发展，循环经济模式及资源综合利用在化工行业的合理应用越来越重要。对化工企业而言，一个合理的产业链条不仅使资源得到充分、循环的利用，有效降低污染物质的排放，同时通过一体化集成，发挥产业链各环节的协调功能，在产品附加值得到提高的基础上，为进一步向更精细的化工领域发展奠定有利的基础。
发行人的产业链条为：首先对煤焦油进行分离、精制，提取出工业萘、洗油、轻油等高附加值的煤焦油加工产品，然后将经提取后的煤焦油配制后作为炭黑原料油用于炭黑生产。煤焦油经提取、配制后，有利于提高炭黑产品性能的稳定性，并满足不同炭黑品种的需要。
发行人除煤焦油加工并联产炭黑的产业链结构外，同时在其他环节进行相应配置，以实现资源的综合利用。公司将炭黑生产过程中产生的尾气作为锅炉燃料，产生的蒸汽用于自备电厂发电，电力用于公司生产；将生活及生产过程产生的废水进行收集后循环利用；在使用天然气作为清洁燃料的同时，大量使用附近焦化企业产生的焦炉煤气作为燃料，实现能源就地转化。
目前，发行人将从煤焦油经分离提取出的工业萘、洗油、轻油等煤焦油加工产品对外销售，有效的增加了公司的盈利能力。同时，发行人拟对煤焦油精细加工进行更为深度的研发，提取附加值和科技含量更高的精细化工产品。
（四）产品销售方式
公司采取直销模式，按区域划分销售区，并派驻销售人员。
（五）所需主要原材料
公司的主要原材料包括煤焦油、蒽油，占生产成本的80%以上。公司生产的主要燃料为天然气及焦炉煤气，主要动力为电，公司的生产用电全部由尾气发电装置提供。
（六）行业竞争情况以及发行人在行业中的竞争情况
1、行业竞争情况
根据炭黑分会的统计，世界炭黑产业集中度明显高于国内炭黑行业，在国际上炭黑生产国通常只有少数几家炭黑生产企业，如美国只有5家炭黑企业下属18个工厂，日本有8家炭黑企业下属13个工厂，印度有5家炭黑企业8个工厂，其他国家则更少。
我国炭黑行业以淘汰落后、提高产业集中度为发展重点。根据炭黑分会的统计，“十一五”期间我国炭黑行业大型公司生产规模不断扩大，2009年55.32%的产量集中在行业前十名企业，而到2013年前十家炭黑企业产量之和约占总产量的58.20%。目前，大型炭黑企业正在通过新建或者并购的方式继续扩大其生产能力，从国际发展规律来看，我国炭黑行业产能的集中度将进一步提高。
随着我国精细化工领域的技术水平不断提高，国内炭黑企业，尤其是具备一定技术实力的大型炭黑企业逐渐向上游发展。2010年龙星化工收购沙河市精细化工有限责任公司100%股权，沙河市精细化工有限责任公司主要业务为煤焦油的深加工业务；2010年12月黑猫股份公告其子公司乌海黑猫炭黑有限责任公司投资建设的30万吨煤焦油深加工项目已于2010年12月建成投产。发行人从成立之初就形成了煤焦油深加工提取化工产品并联产炭黑的生产模式，积累了技术、工艺经验。
2、发行人在行业中的地位
根据炭黑分会2013年对会员企业按照产量的统计，黑猫股份与龙星化工分别位于行业的第一位和第三位，公司位于炭黑企业的第七位，在产量规模上公司同可比上市公司存在一定差距。
发行人是目前国内最大的导电炭黑的生产企业，具有一定的行业领先优势。
五、与发行人业务和经营有关的资产权属情况
（一）商标
截至本招股意向书摘要签署之日，发行人拥有4个国内注册商标。
（二）土地使用权
截至本招股意向书摘要签署之日，发行人通过出让方式拥有土地使用权共11宗，土地面积合计为473,928.70平方米。
（三）专利
截至本招股意向书摘要签署之日，发行人拥有发明专利9项，实用新型专利10项。
六、同业竞争和关联交易
（一）同业竞争情况
1、发行人与控股股东、实际控制人及其控制的企业同业竞争情况
公司控股股东及实际控制人为刘东良和靳彩红，截至本招股意向书摘要签署日，刘东良和靳彩红除持有公司股份外，未投资或控制其他企业，因此，公司目前不存在控股股东、实际控制人及其控制的其他企业从事相同、相似业务的情形，不存在同业竞争情况。
2、发行人股东、实际控制人为避免同业竞争而出具的承诺
为避免今后可能发生的同业竞争，最大限度维护发行人的利益，保证发行人的正常经营，永东化工实际控制人和原股东刘福太的继承人刘东玉、刘东梅、刘东果、刘东竹、刘东秀、刘东杰及东方富海均出具了《避免同业竞争承诺书》。承诺：“（1）本人及其本人关系密切的家庭成员，将不在中国境内外，直接或间接从事或参与任何在商业上对永东化工从事业务构成竞争关系的业务；将不直接或间接开展永东化工有竞争或可能构成竞争的业务、活动或拥有与永东化工存在同业竞争关系的任何经济实体、机构、经济组织的权益；或以其他任何形式取得该经济实体、机构、经济组织的控制权；或在该经济实体、机构、经济组织中担任总经理、副总经理、财务负责人、营销负责人及其他高级管理人员或核心技术人员。（2）本人愿意承担由于违反上述承诺给永东化工造成的直接、间接的经济损失、索赔责任及额外的费用支出。”
（二）关联交易情况
1、关联采购
2012年公司以市场价格为依据，向山西恒泰焦铁有限公司采购煤焦油162.46万元，占同类交易金额的比例为0.35%，占营业成本比例为0.29%，其他年度无向关联方采购事项。
经对比公司向第三方采购同类产品的价格，公司与山西恒泰焦铁有限公司之间的交易价格与之不存在较大差异，定价公允。
2、关联担保情况
截至2014年12月31日，发行人关联担保情况如下：
单位：万元
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注：公司2011年度与民生银行太原分行签订综合授信合同，由刘福太、刘东良和山西海博瑞丰实业有限公司共同提供最高额为6,000.00万元的连带责任担保；2012年股东刘福太去世，授信合同更改为由刘东良、刘东杰和山西海博瑞丰实业有限公司共同提供最高额为6,000.00万元的连带责任担保。
（1）关联公司为公司提供的担保情况
报告期内，永恒工贸为公司的部分银行贷款提供了担保，均未向公司收取担保费，具体担保提供情况如下：
① 2011年4月6日，永恒工贸与建设银行稷山支行签订了“2011-001-001”号《保证合同》，为公司与建设银行稷山支行之间“2011-001”号《人民币流动资金贷款合同》的债权提供连带保证担保，保证范围为本金4,000万元以及利息、违约金、赔偿金、债务人应支付的其他款项、实现债权与担保权利而发生的费用。
② 2011年8月22日，永恒工贸与建设银行稷山支行签订了“（2011年）-003-002”号《保证合同》，为公司与建设银行稷山支行之间“（2011年）-003”号《银行承兑协议》的债权提供连带保证担保，保证范围为本金1,000万元以及利息、违约金、赔偿金、债务人应支付的其他款项、实现债权与担保权利而发生的费用。
③ 2012年2月27日，永恒工贸与建设银行稷山支行签订了“2012-001-001”号《保证合同》，为公司与建设银行稷山支行之间“2011-001”号《固定资产贷款合同》的债权提供连带保证担保，保证范围为本金5,000万元以及利息、违约金、赔偿金、债务人应支付的其他款项、实现债权与担保权利而发生的费用。
④ 2013年3月7日，永恒工贸与建设银行稷山支行签订“2013-001-01”号《保证合同》，约定为发行人编号为“2013-001”号《固定资产贷款合同》项下的债务提供连带责任保证。
（2）刘福太去世对担保合同的影响
截至本招股意向书摘要签署之日，刘福太提供担保的担保合同均已到期或变更。
（3）债务融资信用等级及融资能力
报告期内，公司能够按期归还银行贷款的本息，未发生过拖欠现象，能够根据生产经营的需要从银行取得贷款支持，中国建设银行山西省分行对公司各年的信用等级均为AA。截至2014年12月31日，公司短期借款和长期借款余额为1.60亿元，具体构成如下：
单位：万元
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公司正处于快速发展阶段，随着公司规模的不断扩大，资金需求量不断增加。报告期初，由于公司的规模较小，可用于贷款的抵押物较少，能够获取的银行贷款额度较低。为了支持公司的发展，公司的股东及其关联方向公司提供了一定数量的资金拆借和担保支持。
随着公司的快速发展，公司的资产总额由2012年末的7.13亿元增加到2014年末的8.19亿元，净资产由2012年末的3.99亿元增加到2014年末的5.11亿元，符合银行担保要求的资产量大幅度增加，银行借款能力大幅提高。公司2007年至2010年主要从建设银行取得借款，自2011年起，公司开始增加与工商银行、浦发银行、兴业银行和民生银行等多家银行合作，截至2014年12月31日，公司的借款余额为1.60亿元，基本满足了自身经营需要，并全部偿还了关联方借款。截至本招股意向书签署之日，公司未再发生新的向关联方借款的情形，因此，公司在银行的信用等级能够满足取得银行借款的需求，不存在对股东信用及资金的严重依赖。
3、关联方资金拆借情况
（1）2012年关联方资金拆借情况
① 2012年发行人向关联方资金拆借情况
2012年没有发行人向关联方资金拆借的情形。
② 2012年关联方向发行人资金拆借情况
单位：万元
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关联方永恒工贸因资金周转紧张，提出向发行人临时拆借资金。考虑到资金使用周期较短及对方当时具有较强的资金偿还能力，经公司董事会审议通过后，2012年12月3日，公司将1,000万元汇入其指定的永恒工贸实际控制人王东保个人账户，上述款项已于2012年12月12日由王东保个人账户归还，资金拆借时间为9天，未计付利息。
发行人供应商稷山县永祥煤焦有限公司因年底资金周转紧张，提出向公司拆借350万元用于周转，鉴于该公司与发行人保持着正常的经营往来，同时考虑到资金使用周期较短且对方具有较强的资金偿还能力，经公司董事会审议通过后向对方拆借350万元，并由刘东秀负责该笔款项的清收。公司2012年12月19日将上述350万元款项汇入刘东秀个人账户，上述款项已于2012年12月25日由刘东秀个人账户归还发行人，资金拆借时间为6天，未计付利息。
（2）2013年关联方资金拆借情况
① 2013年发行人向关联方资金拆借情况
2013年没有发行人向关联方资金拆借的情形。
② 2013年关联方向发行人资金拆借情况
单位：万元
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2013年3月22日，公司向永恒工贸借出资金1,900万元，公司受永恒工贸委托将上述款项汇入其指定的山西智恒物贸有限公司账户，上述款项已于2013年3月29日由山西智恒物贸有限公司账户归还，资金拆借时间为8天，未计付利息。上述事项已经公司董事会审议通过。
（3）2014年关联方资金拆借情况
① 2014年发行人向关联方资金拆借情况
2014年没有发行人向关联方资金拆借的情形。
② 2014年关联方向发行人资金拆借情况
2014年没有关联方向发行人资金拆借的情形。
4、关联协议
2009年5月17日，公司与永恒工贸签订了《回收协议》，约定永恒工贸回收公司30万吨/年煤焦油加工项目产生的焦油渣和废污泥。
2010年12月10日，公司与永恒工贸签订了《硫酸铵溶液回收协议》，约定永恒工贸回收公司5万吨洗油深加工项目所产生的硫酸铵溶液。
2010年12月10日，公司与永恒工贸签订了《废油回收协议》，约定永恒工贸回收公司12万吨炭黑项目、5万吨洗油深加工项目所产生的废污油。
报告期内，公司生产过程中没有产生焦油渣、硫酸铵溶液和废污油，永恒工贸负责公司生产过程中产生废污泥的回收利用，经双方协商确定，上述交易双方均无需向对方支付费用。
2014年2月17日，发行人与永恒工贸签订《终止协议书》，上述关联交易事项已解除。
5、其他关联交易
（1）为了便于对外支付，公司将2012年2月收到的兴源轮胎集团有限公司500.00万元的银行承兑汇票，与永恒工贸开具的一张200.00万元和一张300.00万元的银行承兑汇票进行了互换。
（2）2013年3月，公司代关联方刘东秀和焦鹏垫付资金40.04万元，系2010年关联方拆借资金利息所需缴纳的个人所得税，垫付资金已由刘东秀和焦鹏于2013年8月归还。
6、关联方应收应付款项
截至2014年12月31日，发行人不存在关联方应收应付款项。
7、报告期内发行人关联交易的执行情况及独立董事意见
报告期内，公司发生的关联交易均履行了必要的董事会和股东大会决策程序，全体独立董事对上述关联交易履行的审议程序的合法性和交易价格的公允性发表了无保留意见。
全体独立董事认为：2012年度至2014年度期间，公司与关联方之间的采购商品、接受劳务、关联担保等经营性关联交易为公司在生产经营过程中的正常交易行为，该等关联交易遵循诚实信用、平等、自愿、公平、公开、公允、互利互惠的原则，不存在损害发行人和其他股东利益的情形，未对发行人未来的财务状况、经营成果及独立性产生负面影响；发行人确定关联交易价格时，遵循公平、公正、公开以及等价有偿的原则，并以书面协议方式予以确定；关联方按照合同规定享受权利、履行义务，未发现通过关联交易转移利益的情况。2012年度至2014年度期间，公司与关联方之间的非经营性资金拆借已经全部结清，上述非经营性资金拆借不存在损害发行人和其他股东利益的情形。
公司全体董事认为报告期内公司与关联方发生关联交易的交易条件公允。
七、董事、监事、高级管理人员
（一）发行人董事情况
发行人董事会由9名成员组成，其中3名为独立董事。董事简历如下：
刘东良，董事长，男，1969年10月出生，中国国籍，无永久境外居留权，高中学历。曾担任稷山县永东化工有限公司总经理、永东有限总经理，公司董事、总经理，现任永东化工董事长兼总经理。
靳彩红，董事，女，1970年10月出生，中国国籍，无永久境外居留权，高中学历。现任永东化工董事。
张巍，董事、董事会秘书、副总经理，女，1981年6月出生，中国国籍，无永久境外居留权，硕士学位。现任永东化工董事、董事会秘书、副总经理。
刘志红，董事，男，1977年2月出生，中国国籍，无永久境外居留权，本科学历。现任永东化工董事、运城南风律师事务所律师。
陈玉杰，董事，男，1967年7月出生，中国国籍，无永久境外居留权，高中学历。曾担任永东有限煤化厂厂长，生产技术部副部长兼任煤化厂厂长，炭黑厂厂长，现任永东化工董事。
赵辉，董事，男，1964年2月出生，中国国籍，无永久境外居留权，硕士学位。曾就职于深圳国际高新技术产权交易所股份有限公司、北京产权交易所有限公司、北京中关村科技园区企业上市服务中心；现任深圳市东方富海投资管理有限公司北京办事处主管、永东化工董事。
冯玉军，独立董事，男，1971年1月出生，中国国籍，无永久境外居留权，博士学位。现任永东化工独立董事、中国人民大学法学院教授，中国法理学研究会理事、北京市中银律师事务所兼职律师、中国立法学研究会常务副秘书长、珠海仲裁委员会仲裁员、中国董必武法学思想研究会常务理事、中国统一战线理论研究会理事。
范仁德，独立董事，男，1943年12月出生，中国国籍，无永久境外居留权，本科学历。曾就职于中国燃料化学工业部、中国石油化学工业部、中国化学工业部，担任中联橡胶（集团）总公司副总经理；现任永东化工独立董事、中国橡胶工业协会名誉会长、风神轮胎股份有限公司独立董事、山东美晨科技股份有限公司独立董事。
李明高，独立董事，男，1970年11月出生，中国国籍，无永久境外居留权，硕士学位，中国注册会计师。现任永东化工独立董事、立信会计师事务所（特殊普通合伙）权益合伙人、北京工商大学外聘硕士生导师、北京盈建科软件股份有限公司董事。
（二）发行人监事情况
发行人监事会由3名监事组成，其中包括1名职工代表监事，监事简历如下：
吉英俊，监事会主席，职工代表监事，男，1975年12月出生，中国国籍，无永久境外居留权，中专学历。现任永东化工监事会主席、人力资源部部长。
卫红变，监事，女，1970年11月出生，中国国籍，无永久境外居留权，中专学历。曾担任稷山县洗煤厂统计员，永东有限化验室主任；现任永东化工监事、品保部部长。
闫永俊，监事，男，1969年7月出生，中国国籍，无永久境外居留权，中专学历。曾任太原五洲采矿设备有限公司生产调度员、山西恒泰焦铁有限公司司炉工，永东有限生产部部长，现任永东化工监事、就职于生产部。
（三）发行人高级管理人员情况
发行人高级管理人员简历如下：
刘东良，现任公司董事长兼总经理。简历参见上述“（一）发行人董事情况”。
苏国贤，副总经理，男，1963年10月出生，中国国籍，无永久境外居留权，高级工程师，本科学历。曾担任双喜轮胎工业股份有限公司副总经理、山东环日集团豪克轮胎工业有限公司生产总监，现任永东化工副总经理。
刘东杰，副总经理，男，1970年7月出生，中国国籍，无永久境外居留权，本科学历。曾就职于稷山县国家税务局、风陵渡开发区国家税务局陌南分局，现任永东化工副总经理。
陈梦喜，财务总监，男，1971年10月出生，中国国籍，无永久境外居留权，中国注册会计师，本科学历。曾就职于山西省稷山县第二建筑工程公司、山西东方资源发展有限公司、运城黄河会计师事务所，现任永东化工财务总监。
张巍，董事会秘书、副总经理。简历参见上述“（一）发行人董事情况”。
八、发行人控股股东及其实际控制人的简要情况
公司实际控制人为刘东良和靳彩红。刘东良和靳彩红为夫妻关系。刘东良和靳彩红共同持有公司股份3,375万股，占公司总股本的45.61%。
九、财务会计信息及管理层讨论与分析
（一）财务会计信息
1、资产负债表主要数据
单位：万元
■
2、利润表主要数据
单位：万元
■
3、现金流量表主要数据
单位：万元
■
4、主要财务指标
■
（二）管理层讨论与分析
1、资产结构及变化分析
公司产品包括炭黑及煤焦油加工产品两部分，炭黑为公司的主要产品。报告期内,公司主营业务未发生变化，资产结构相对稳定。
报告期内，公司的资产结构如下：
单位：万元
■
2012年末、2013年末和2014年末，公司资产总额分别为71,266.31万元、73,916.21万元和81,941.26万元。报告期内，公司生产规模不断扩大，资产总额呈现稳步增长趋势。2013年末资产总额较2012年末增加2,649.90万元，增长3.72%；2014年末资产总额较2013年末增加8,025.05万元，增长10.86%。报告期内，公司资产规模增长的资金来源主要为公司自身利润积累。
2、负债结构分析
报告期内，公司负债结构如下：
单位：万元
■
3、盈利能力分析
（1）营业收入分析
报告期内，公司营业收入如下：
单位：万元
■
2012年虽然炭黑产量有所增加，但由于煤焦油等原材料价格下降，导致炭黑价格大幅下降，造成公司营业收入出现一定程度减少；2013年公司橡胶用炭黑的产销量同比出现较大增长，同时工业萘等煤焦油加工产品的价格同比大幅上涨，造成公司营业收入同比出现一定幅度增长。2014年公司橡胶用炭黑的产销量同比出现一定增长，同时改制沥青投产，煤焦油加工产品销售收入增加，造成公司营业收入同比出现一定幅度增长。
（2）营业成本分析
报告期内，公司主营业务成本按产品类别分类如下：
单位：万元
■
2013年公司主营业务成本较2012年增长较快，主要是由于公司业务规模不断增长，橡胶用炭黑的销量大幅增加所致。
4、现金流量分析
公司现金流量总体状况如下：
单位：万元
■
（三）股利分配政策
1、公司最近三年股利分配情况
（1）2013年2月20日，公司2012年度股东大会作出决议，公司2012年度可分配利润不作分配。
（2）2014年2月18日，公司2013年度股东大会作出决议，公司2013年度可分配利润不作分配。
（3）2015年2月5日，公司2014年年度股东大会作出决议，公司2014年可分配利润不作分配。
2、发行后的股利分配政策
根据发行人拟订的《公司章程（草案）》的规定，公司发行后的股利分配政策为：
“公司的利润分配应重视对投资者的合理投资回报，利润分配政策应保持连续性和稳定性，并坚持如下原则：（1）按法定顺序分配的原则；（2）存在未弥补亏损、不得向股东分配利润的原则；（3）同股同权、同股同利的原则；（4）公司持有的本公司股份不得参与分配利润的原则。
利润分配形式：公司可以采取现金、股票或现金与股票相结合的方式分配股利；公司董事会可以根据公司的资金需求状况提议公司进行中期利润分配。
现金分红条件及最低比例：公司当年可供分配利润为正数时，公司每年以现金形式分配的利润不少于当年实现的可供分配利润的15%。公司董事会应综合考虑所处行业特点、发展阶段、自身经营模式、盈利水平以及是否有重大资金支出安排等因素，区分下列情形，提出差异化的现金分红政策：
（1）公司发展阶段属成熟期且无重大资金支出安排的，进行利润分配时，现金分红在本次利润分配中所占比例最低应达到80%；
（2）公司发展阶段属成熟期且有重大资金支出安排的，进行利润分配时，现金分红在本次利润分配中所占比例最低应达到40%；
（3）公司发展阶段属成长期且有重大资金支出安排的，进行利润分配时，现金分红在本次利润分配中所占比例最低应达到20%；
公司发展阶段不易区分但有重大资金支出安排的，可以按照前项规定处理。
重大资金支出指以下情形之一：
（1）公司未来十二个月内拟对外投资、收购资产或购买设备累计支出达到或超过公司最近一期经审计净资产的50%，且超过5,000万元；
（2）公司未来十二个月内拟对外投资、收购资产或购买设备累计支出达到或超过公司最近一期经审计总资产的30%。
公司利润分配不得超过累计可分配利润的范围，不得损害公司持续经营能力。
董事会、监事会和股东大会对利润分配政策的研究论证程序和决策机制：定期报告公布前，公司董事会在充分考虑公司持续经营能力、保证生产正常经营及发展所需资金和重视对投资者的合理投资回报的前提下研究论证利润分配的预案；董事会审议并在定期报告中公告利润分配预案，提交股东大会批准；对于公司盈利但公司董事会未做出现金利润分配预案的，应在定期报告中披露原因、未用于分红的资金留存公司的用途，独立董事应当对此发表独立意见。在有关决策和论证过程中应当充分考虑独立董事、外部监事和公众投资者的意见。
公司如因外部经营环境或者自身经营状况发生较大变化而需要调整利润分配政策的，调整后的利润分配政策不得违反中国证监会和证券交易所的有关规定；有关调整利润分配政策的议案由董事会制定，并经独立董事认可后方能提交董事会审议，独立董事及监事会应当对利润分配政策发表独立意见；有关调整利润分配政策的议案经公司董事会审议后提交股东大会审议，并经出席股东大会的股东所持表决权的2/3以上通过。公司应当安排通过证券交易所交易系统、互联网投票系统等网络投票方式为社会公众股东参加股东大会提供便利。下列情况为前款所称的外部经营环境或者自身经营状况的较大变化：
（1）国家制定的法律法规及行业政策发生重大变化，非因公司自身原因导致公司经营亏损；
（2）出现地震、台风、水灾、战争等不能预见、不能避免并不能克服的不可抗力因素，对公司生产经营造成重大不利影响导致公司经营亏损；
（3）公司法定公积金弥补以前年度亏损后，公司当年实现净利润仍不足以弥补以前年度亏损；
（4）中国证监会和证券交易所规定的其他事项。”
3、本次发行完成前滚存利润的处置安排及已履行的决策程序
截至2014年12月31日，发行人滚存未分配利润为27,961.03万元。2012年12月19日召开的公司2012年第六次临时股东大会审议通过了《关于公司首次公开发行人民币普通股（A股）股票前滚存利润分配方案的议案》，根据该议案，如果本次公开发行股票方案经中国证监会核准并得以实施，则发行人首次公开发行股票前的滚存利润由股票发行后的新老股东按持股比例共享。
第四节 募集资金运用
一、募集资金投资项目的基本情况
公司本次拟公开发行人民币普通股2,470万股，募集资金扣除发行费用后将用于以下项目：
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本次项目总投资额预计为53,938.99万元，预计使用募集资金数额为29,011.60万元。在募集资金到位前，公司将根据项目需要，安排自筹资金进行项目建设，待募集资金到位后，按公司有关募集资金使用管理的相关规定置换本次发行前已投入使用的自筹资金。
项目募集资金投资金额与公司本次发行实际募集资金相比，如本次募集资金不能满足募集资金投资项目的需要，资金缺口由公司自筹解决。
二、募集资金项目市场前景分析
随着《炭黑行业“十二五”发展规划指导纲要》的提出，调整炭黑产业结构、转变发展方式、提高竞争力成为“十二五”期间行业发展的必然选择。随着炭黑行业结构调整、产业升级需要以及下游轮胎行业产业升级的推动，我国炭黑行业结构调整和产业升级的步伐将加快，具有规模、技术、质量优势的大型炭黑生产企业将能够分享轮胎行业产业升级的成果。
（一）橡胶用炭黑市场前景
1、橡胶用炭黑市场前景
因炭黑消费绝大部分应用在轮胎制造工业，轮胎对炭黑的需求趋势就是炭黑工业的主流发展方向，轮胎的增长速度也预示着炭黑产品的增长率。近年来，我国炭黑消费量随着汽车、轮胎产量和橡胶消费量的快速增长而增长，根据炭黑分会的统计，自2009年到2012年，我国炭黑产量快速增长，增长率分别达到14.06%、19.22%、14.18%和13.25%。
近十年来，我国高速公路发展快速，全国高速公路总里程从2000年的1.6万公里增加到2011年的8.5万公里，而且还有约10万公里的高速公路正在或者规划建设。按照《2012年国民经济和社会发展统计公报》公布的数据，2012年，我国人均GDP为38,354元，居民消费水平不断提高，对汽车消费的需求与日俱增，根据中国汽车工业协会的统计数据，2012年我国汽车产销量分别达到了1,927.18万辆和1,930.64万辆，同比分别增长了4.6%和4.3%。根据炭黑分会的预测，未来炭黑表观消费量仍然快速增长，详见下表：
2011-2015年我国橡胶消费量和炭黑表观消费预测
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数据来源：炭黑分会
当前，我国轮胎行业的整体发展格局为全行业快速发展并伴随着结构调整和产业升级，子午线轮胎作为轮胎工业的发展方向将逐步取代传统的斜交轮胎。根据我国轮胎行业产业政策，至2015年末，轮胎的子午化率将不低于90%，其中乘用车全部实现子午化和无内胎化，轻卡轮胎子午化率大于75%，载重轮胎子午化率在85%以上。
具体而言，国际大型轮胎企业比如米其林轮胎、固特异轮胎、普利司通轮胎等公司将继续加大在我国投资建厂的力度，同时，国内的轮胎企业也纷纷上马子午胎生产线，子午胎国内生产能力的扩大也扩大了优质炭黑的需求总量。据橡胶协会统计，2012年我国轮胎总产量为47,000万条，轮胎总产量、子午胎产量都实现较快的增长，轮胎橡胶用炭黑的市场需求仍将保持向好的发展趋势。
由于炭黑具有非常优异的补强性能，其重要标志是可改善子午线轮胎胎面的磨耗性能和提高抗撕裂强度，很大程度地提高轮胎行驶里程，并使其载重量大幅度提高。由于子午线轮胎需要大量高等级、质量稳定的优质炭黑，因此“十二五”期间，汽车轮胎工业高速的发展必将带动炭黑行业的迅猛增长。生产子午线轮胎用炭黑产品，是炭黑生产企业实现产品升级换代，保持产品市场竞争力的有效途径。
2、导电炭黑市场前景及相应募集资金投资的必要性
目前公司导电炭黑主要用于生产电缆屏蔽层的电缆内、外屏蔽材料领域。由于导电炭黑对生产技术水平要求较高，在高端导电炭黑领域，一直由外资及国外企业主导，其产品价格昂贵。随着我国导电炭黑的技术水平不断提高，价格优势明显，目前我国部分中高压电力电缆屏蔽材料使用的导电炭黑已逐渐由以发行人为代表的国内企业提供。根据2011年公司销售部门了解的信息，美国卡博特公司生产的导电炭黑市场价格约为9,600-10,200元，高于公司导电炭黑产品的销售价格。
伴随着我国经济的高速发展，我国电缆行业发展迅速。“十二五”期间我国智能电网建设全面启动，将进一步提高我国电缆的需求。到“十二五”末我国电网投资将达2.55万亿元，相较“十一五”期间1.5万亿元的投资总额明显提升，随着电缆市场的发展，我国电缆用导电炭黑的需求将保持平稳快速的发展趋势。除上述领域外，导电炭黑还应用于塑料、防静电管材、抗静电油箱、电子元件等领域。根据发行人销售部门的统计，以及客户的反馈信息，2011年我国35KV及以下电缆屏蔽料用导电炭黑的市场容量约为3.8万吨左右，导电涂料、电子元件、抗静电油墨、导电膜以及矿用电缆等领域导电炭黑的需求量约为2万吨左右，除上述领域外，导电炭黑还应用于塑料、防静电管材、抗静电油箱等领域。随着我国国民经济及各行业的不断发展，导电炭黑的应用水平不断提高，未来导电炭黑行业将呈现快速发展的趋势。
随着公司导电炭黑生产技术的不断探索和积累，公司原有导电炭黑生产装置已不能满足生产技术不断优化的需要，利用募集资金建设更先进的生产装置，不但可以有效提高现有导电炭黑的工艺水平，而且为公司开发、生产更为高端的导电炭黑品种奠定良好的基础。同时，本次募集资金投资项目中的导电炭黑生产线具有良好的兼容性，公司可根据市场需求进行产品品种调节，在满足导电炭黑生产需求的同时也可用于生产其他型号的炭黑品种，保障公司产能高效率利用。公司利用募集资金建设新的导电炭黑生产线具有充分的必要性。
（二）投资项目竣工时间
本项目分可行性研究及审批、初步设计、施工准备、施工图设计、土建施工、设备安装、调试、试生产、正式投产等过程。建设周期为12个月，具体见项目实施进度表：
项目实施进度表
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（三）经济效益分析
本项目建设期为12个月，服务年限为15年。项目投产后，预计每年新增销售收入58,000万元，利润5,100万元，全部投资所得税后财务内部收益率为19.92%。本项目抗风险能力比较强,盈利能力也较强。
第五节 风险因素和其他重要事项
一、风险因素
1、原材料价格波动风险
公司主要产品为炭黑制品及煤焦油加工产品，其主要原材料为煤焦油、蒽油等原料油，约占全部生产成本的80%以上。报告期内，煤焦油及蒽油价格波动趋势基本一致，以煤焦油价格为例，公司报告期各期平均采购价格分别为2,311.22元/吨、2,347.88元/吨及2,102.21元/吨，原材料价格剧烈波动可能导致发行人营运资金占用、存货价值波动、收入波动和毛利率波动等风险。
2、发行人未来焦炉煤气供应稳定性的风险
公司使用焦炉煤气节约了生产成本。报告期内，发行人焦炉煤气采购量为2,827.55立方米、2,986.88立方米和6,535.16立方米，呈现上升趋势。尤其是2014年发行人引入永祥煤焦的焦炉煤气后，焦炉煤气使用量大幅增加。经测算，相对于全部使用天然气作为燃料，发行人使用焦炉煤气，可使报告期内的毛利率分别增加：1.90%、1.76%及4.39%；税后占净利润的比重分别为19.60%、24.63%及53.15%。目前，公司的焦炉煤气全部由永祥煤焦及其子公司晋华焦化供应，公司对永祥煤焦及晋华焦化的焦炉煤气采购具有依赖性。若发行人未来无法维持较低的焦炉煤气采购价格和较为稳定的焦炉煤气供应量，会对发行人的生产成本、毛利率以及净利率等指标产生较大的影响。
3、发行人原料煤焦油的供应风险
煤焦油的销售具有很强的地域性，不同地域受到供求关系的影响，煤焦油价格水平相差较大，这也造成不同地区炭黑企业的生产成本差异较大。公司位于山西省运城市，煤焦油采购主要来源于周围县市的焦化企业，同时也向煤焦油价格较低的陕西、宁夏等地区进行采购，原料煤焦油成本相对较低。发行人报告期各期平均采购价格分别为2,311.22元/吨、2,347.88元/吨及2,102.21元/吨，呈现下降趋势。如由于政策因素或供求关系发生变化，煤焦油价格剧烈波动或者发行人无法维持低成本煤焦油的采购量，将对发行人主营业务成本、毛利率、净利润等多项指标产生较大的影响。
2015年3月，工业和信息化部和财政部联合下发《工业领域煤炭清洁高效利用行动计划》，对工业领域煤炭清洁高效利用和大气环境污染防治提出了更高的要求。如果发行人主要原材料供应商未来不能达到国家对焦化企业的环保要求，原材料供应商可能出现限产或者停产的情形，发行人将面临原材料供应风险。
4、行业竞争风险
近年来我国炭黑行业总体形势是稳步向好发展，炭黑产量和销售量实现了快速增长，生产规模不断提高，一些技术水平较高的大型炭黑企业纷纷扩大产能，产业集中度有所提高，整体行业产能大于需求，一定程度上加剧了行业的竞争风险。同时，随着我国炭黑企业技术水平的提高，并逐渐参与高端产品市场的竞争，一些国际炭黑企业也增加了对国内的投资，促使高端炭黑市场的竞争更为激烈。若公司的生产工艺及研发水平不能满足日趋激烈的市场竞争，公司市场竞争力存在下降的可能性。
5、对下游相关行业的依赖风险
橡胶用炭黑主要用于生产轮胎，约占炭黑总使用量的67%。因此，炭黑行业的发展与轮胎行业息息相关。近年来，受到国内汽车行业快速发展和全球轮胎产业向中国转移的双重拉动，国内轮胎行业保持了持续快速增长，从而带动了国内炭黑行业的发展。由于炭黑生产企业对轮胎行业依赖度相对较高，轮胎行业的波动将对炭黑的市场需求产生较大的影响，从而引致对下游行业相对依赖的市场风险。
6、募集资金投资项目的风险
本次募集资金投资项目为公司主营业务的产能扩张。项目建成投产后，将对公司经营规模的扩大和业绩水平的提高产生重大影响。虽然公司对募集资金投资项目在工艺技术方案、设备选型、工程方案等各个方面都进行了缜密的分析，但在项目实施过程中，建设计划能否按时完成、项目的实施过程是否顺利、实施效果是否良好，均存在着一定的不确定性；同时，项目建成并达产后，炭黑产品价格的变动、市场容量的变化、政策环境的变动等因素也会对募集资金投资项目的投资回报带来一定的不确定性。
7、税收优惠政策的风险
2011年8月18日，根据《高新技术企业认定管理工作指引》（国科发火[2008]362号）和《高新技术企业认定管理实施办法》（晋科工发[2008]61号）有关规定，公司通过了由山西省科学技术厅、山西省财政厅、山西省国家税务局和山西省地方税务局共同组成的山西省高新技术企业认定管理机构对2008年认定的高新技术企业的复审，并取得了《高新技术企业证书》。根据上述主管部门2011年12月9日出具的《关于2011年高新技术企业复审结果的通告》（晋科高发[2011]137号），公司继续在2011年1月1日至2013年12月31日享受高新技术企业资格。2015年1月6日，根据《关于山西省2014年高新技术企业认定结果的通知》，公司通过高新技术企业认定，有效期三年，并取得了《高新技术企业证书》。根据科技部、财政部、国家税务总局《高新技术企业认定管理办法》（国科发火[2008]172号）及《中华人民共和国企业所得税法》、《中华人民共和国企业所得税法实施条例》的相关规定，高新技术企业减按15%的税率征收企业所得税。
若未来国家税收政策发生不利变化，或公司未能被再次认定为高新技术企业，将对公司的经营业绩产生一定影响。
8、实际控制人控制风险
发行人实际控制人刘东良、靳彩红合计持有发行人3,375万股。虽然公司已经建立了较为完善的内部控制制度和公司治理结构，包括制订了《公司章程》、《股东大会议事规则》、《董事会议事规则》、《监事会议事规则》、《关联交易决策制度》和《独立董事工作制度》等规章制度，力求在制度安排上防范实际控制人操控公司现象的发生，且公司自设立以来也未发生过实际控制人利用其控股地位侵害其他股东利益的行为，但上述股东可以通过行使表决权、管理权等方式影响公司的生产经营和重大决策，从而可能影响公司及公司其他股东的利益。
9、环保风险
化工行业企业在生产过程中产生的污水、废气和固体废物对生态环境会造成一定的影响。公司一直以来非常重视污染防治和清洁生产，对资源进行综合利用，在环境保护方面符合环保部门的要求，并通过了山西省环保厅的上市环保核查。未来国家环保标准的提高将导致公司环保成本的增加，从而影响公司未来盈利水平。
10、技术开发及产业链延伸风险
公司结合产业链结构优势，通过技术积累与创新，实现科技成果转换并成功研制出了导电炭黑等高附加值产品，未来公司还将继续深化自身研发优势，延长产业链条，开发出具有更高技术含量和附加值的系列产品。但如果公司的技术研发进度及新产品开发难以完全适应未来市场需求的变化，不排除存在公司的技术开发及产业链延伸的领先优势无法长期保持的可能性。
11、安全生产风险
公司生产所需的煤焦油等原材料具有易燃性，且生产过程中的部分工序为高温高压环境。因此，公司存在因物品保管及操作不当、设备故障或自然灾害导致安全事故发生的可能性，从而影响生产经营的正常进行。
12、产能迅速扩张导致的市场推广风险
发行人募集资金投资项目实施后，将新增橡胶用炭黑6万吨/年和导电炭黑2万吨/年的生产能力；2014年8月，公司决定新建12万吨/年炭黑及余热锅炉利用项目，并分步实施。由于产能扩张较快，发行人存在由于市场需求变化、竞争对手能力增强等原因而导致的市场推广风险。
13、存货的跌价风险
2012年末、2013年末和2014年末公司存货账面价值分别为11,889.59万元、11,386.89万元和15,120.50万元，占流动资产的比例分别为28.99%、27.07%和32.94%。公司存货主要为原材料、半成品和库存商品，占各报告期末存货余额的92%以上，由于公司主要原材料煤焦油和蒽油价格存在波动，造成公司主要产品销售价格也随之波动,为避免存货价格波动可能造成的风险，主要存货的账龄基本保持在1-3个月。
随着公司经营规模不断扩大，公司将面临存货资金占用增加的风险，同时如果商品市场价格发生不利于公司的波动，公司还将面临一定存货跌价风险，上述因素将对公司的经营业绩产生不利影响。
14、应收账款坏账风险
2012末、2013年末和2014年末，公司应收账款余额分别为14,286.26万元、14,878.07万元和15,513.26万元，占当期营业收入的比例分别为19.71%、18.06%和18.29%，其中账龄一年以内的应收账款余额占应收账款余额的比例分别为91.32%、92.85%和93.49%，公司一年以上账龄的应收账款余额占比较小。如果公司短期内应收账款大幅上升或主要债务人的财务状况发生恶化，公司将面临坏账风险。
15、经营业绩下滑50%甚至亏损的风险
由于炭黑行业属于周期性行业，行业经营情况受到下游轮胎市场供求关系，上游原料油市场供求关系的影响。
2014年四季度以来，受国际原油市场价格波动的影响，煤焦油市场价格出现较大幅度的下跌，炭黑销售价格和销售量也随之下降。2015年，若炭黑销售价格的下降幅度超过煤焦油价格，或者原料油价格持续上涨，而成本涨幅不能同比例转嫁到炭黑产品价格上，则公司主营业务和盈利能力将受到不利影响。上述因素会导致公司2015年上半年及全年的收入、净利润出现大幅下滑的情形。
因此，公司存在上市当年，营业利润较上年下滑50%甚至亏损的风险。建议投资者在进行决策时谨慎考虑公司未来业绩的波动风险。
16、股市风险
由于股票的市场价格不仅取决于企业的经营状况，同时还会受到利率、汇率、宏观经济、通货膨胀和国家有关政策等因素的影响，并与投资者的心理预期、股票市场的供求关系等因素相关。因此，股票市场存在着多方面的风险，投资者在投资公司股票时可能因股价波动而带来相应的投资风险。
二、其他重要事项
（一）重要合同
截至2014年12月31日，公司已签署、尚未执行完毕、对公司生产经营活动、财务状况和未来发展具有重要影响的合同如下：
1、银行借款及担保合同
（1）与建设银行的借款合同
① 2012年2月27日，发行人与中国建设银行股份有限公司稷山支行签订“2012-001”号《固定资产贷款合同》，约定发行人向中国建设银行股份有限公司稷山支行借款5,000万元，用于建设4万吨/年针状焦项目，利率为浮动利率（起息日基准利率上浮5%），借款期限自2012年2月27日至2019年2月26日。
为保证上述《固定资产贷款合同》的履行，永恒工贸与中国建设银行股份有限公司稷山支行签订“2012-001-001”号《保证合同》，约定为发行人编号为“2012-001”号《固定资产贷款合同》项下的债务提供连带责任保证。
② 2013年3月7日，发行人与中国建设银行股份有限公司稷山支行签订“2013-001”号《固定资产贷款合同》，约定发行人向中国建设银行股份有限公司稷山支行借款5,000万元，用于建设4万吨/年针状焦项目，利率为浮动利率（起息日基准利率上浮5%），借款期限自2013年3月7日至2019年2月26日。
为保证上述《固定资产贷款合同》的履行，永恒工贸和公司股东刘东杰为公司提供了保证、担保，具体情况如下：
2013年3月7日，永恒工贸与中国建设银行股份有限公司稷山支行签订“2013-001-01”号《保证合同》，约定为发行人编号为“2013-001”号《固定资产贷款合同》项下的债务提供连带责任保证。
2013年3月7日，公司股东刘东杰与中国建设银行股份有限公司稷山支行签订“2013-001-02”号《最高额抵押合同》，以其房产为发行人自2012年2月27日至2019年2月26日期间签订的主合同项下的一系列债务提供最高额抵押担保，最高额抵押项下担保责任的最高限额为23,000万元。
（2）农业银行借款合同
2014年3月27日，发行人与中国农业银行股份有限公司运城分行签订“14010120140000129”号《流动资金借款合同》，约定发行人向中国农业银行股份有限公司运城分行借款4,000万元，用于购买煤焦油、蒽油、煤气、天然气和运费，利率合同签订日单笔借款期限所对应的人民银行公布的同期同档次基准利率基础上浮20%，借款期限为1年，自2014年3月27日至2015年3月26日。
为保证上述《流动资金借款合同》的履行，公司和公司股东刘东良为公司提供了保证、担保，具体情况如下：
发行人与中国农业银行股份有限公司运城分行签订“14100620140000056”《最高额抵押合同》，发行人以房产及土地使用权提供抵押担保，抵押担保的最高债权额为4,000万元。
公司股东刘东良、靳彩红与中国农业银行股份有限公司运城分行签订“14100120140004048”号《保证合同》，约定为发行人编号为“14010120140000129”号《流动资金借款合同》项下的债务提供连带责任保证。
（3）兴业银行借款合同
2014年8月25日，发行人与兴业银行股份有限公司晋城支行签订“兴银晋城（短借）2014-070”号《流动资金借款合同》，约定发行人向兴业银行股份有限公司晋城支行借款3,000万元，用于购买焦炉尾气，利率按照央行人民币贷款基准利率一年期档次上浮20%计算，借款期限为1年，自2014年8月25日至2015年8月24日。
为保证上述《流动资金借款合同》的履行，公司、公司股东刘东良和刘东杰为该笔借款提供了抵押和担保，具体情况如下：
2014年8月25日，公司与兴业银行股份有限公司晋城支行签订“兴银晋城（最高抵）2014-004号”《最高额抵押合同》，以第五条炭黑生产线和二电厂二期（6,000KW）发电机组提供抵押担保，抵押担保的最高债权额为3,000万元。
公司股东刘东良、刘东杰分别与兴业银行股份有限公司晋城支行签订编号为“兴银晋城（最高保）2014-026-1号”和“兴银晋城（最高保）2014-026-2号”《最高额保证合同》，约定为发行人上述流动资金借款合同提供连带责任保证。
2、重大购销合同
本节披露的重大合同是指截至2014年12月31日，公司正在履行或将要履行，交易金额在500万元以上对公司生产经营活动具有重要影响的合同。
（1）重大销售合同
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（2）重大采购合同
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（二）发行人对外担保的有关情况
截至本招股意向书摘要签署日，发行人不存在对外担保的有关情况。
（三）发行人涉及的重大诉讼或仲裁事项
截至本招股意向书摘要签署日，发行人不存在尚处于诉讼或仲裁阶段的重大事项。
第六节 本次发行各方当事人和发行时间安排
一、本次发行的有关当事人
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二、预计时间表
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第七节 附录和备查文件
1、招股意向书全文、备查文件和附件可到发行人及主承销商的法定住所查询。查询时间：每周一至周五上午8:30～11:00；下午2:00～6:00。
2、招股意向书全文可以通过深圳证券交易所网站查询。
山西永东化工股份有限公司
2015年4月17日