过去一年，A股市场在大盘权重股和成长股的各领风骚中不断上行、牛气冲天。上涨之风吹遍了股市的角角落落。

  但如此热络的氛围也给公募基金创造超额业绩增加了难度，能同时在大盘股行情和成长股行情中均有斩获，“两手抓行情，两手都硬”的基金团队更是少之又少。徐荔蓉领军的国海富兰克林股票投资团队就是少数中的一支。

  既沉着冷静于传统领域，又纵横捭阖于新兴板块，既有逆向投资的精神，同时亦具备新兴产业的投资嗅觉，徐荔蓉的投资之道、领军之道不可不听。

  ⊙本报记者 弘文

  成长投资要“in”在其中

  历史上，国海富兰克林在投资者心目中，是支价值风格突出的团队，擅长把握消费、金融等领域的投资机会。但过去一年，这支团队却在成长股行情中也表现得如鱼得水，其中的转变如何而来？

  徐荔蓉说，有这样的表现，源自整个团队对于过去几年市场发展规律的深刻反思和主动调整。过去一年半里，团队主动把视野从传统的价值股，拓宽到新兴产业领域，这对基金业绩提升起到了重要作用。

  自2013年始，围绕着A股市场的运作规律和历史投资得失，国海富兰克林的团队做了几次深入的反思。其中，很重要的一点总结是，过去团队整体业绩的波动，和团队投资视野狭窄、风格高度统一于大中盘股有很大关系。

  这个风格与国海富兰克林的基金经理从业年限，明显高于行业内的平均水平，有一定的关系。

  “资深的基金经理往往具备投资耐心好、投资风格稳定、风控意识强、擅长于长周期投资的特点，但也不可避免地在接受新事物上不够敏感，在新兴产业的接受度上比较吃亏。”

  为了改变这个面貌，徐荔蓉在团队中明确提出，做投资必须有“in在其中”的精神。即在新兴的行业和领域，更加鼓励基金经理和研究员及早建立直接联系和感性认识。

  鼓励基金经理积极拥抱新事物，增加投资灵活性。鼓励研究员拓宽投资视野，在一些领域起步时，就及早建立起相关新产品的感性认识和联系，以开放心态评估行业发展前景。用互联网的参与精神来评估公司和行业前景。

  “传统的专业投资观点，对于新生事物是持怀疑态度的。总质疑得这个事情能做成么？但在如今的转型经济时代，新技术和新产业有更大的空间去施展抱负。这就要求投研团队要客观看待这个时代特征、有开放的心态来评判行业的发展。”徐荔蓉总结。

  与此同时，在团队方面，国海富兰克林也积极增加年轻的研究员、基金经理。让年轻的血液，为整个团队的运作增加活力。年轻的研究员也不负众望，经历了调研后，诸如体育产业、一带一路、电子竞技、信用征信等新兴产业的公司逐步走入了国海富兰克林团队的视野。

  经历了上述调整，国海富兰克林的风格趋于新的平衡。过去一年中，旗下基金不但在去年末的券商股大牛市中表现突出。在今年一季度的成长股行情中也颇有斩获，逐步实现了不同风格行情，皆能有所表现、整体业绩稳定向上的变革初衷。

  “总结起来，最大的心得是一点，成长股投资必须身临其中，要in（参与）。”

  团队风格：糅合逆向投资和成长股风格

  随着投资视野的拓宽，新的团队投资风格如何铸造，成为了徐荔蓉的又一个考验。

  徐荔蓉的答复是，国海富兰克林的团队，不会放弃原有的特长，而会把成长股领域内形成的理念和原有的投资精神予以结合，取长补短，持续完善。从过去一年的投资业绩看，这个目标已有大成。

  “国海富兰克林的核心持仓坚持中大市值风格，当这类公司有表现机会时，我们仍将会充分把握。而与此同时，我们会增加投资的灵活性。扩大投资的视野，鼓励研究员做前瞻性的研究分析。”

  徐荔蓉说，以往国海富兰克林在大市值股票的投资中，更偏向于逆向投资，和市场涨跌情绪保持距离，冷静看待标的价值。但现在强调在核心持仓坚持优势风格外，在成长股领域中，要有新思维，敢于出击，把握新兴产业的投资机会。

  当然，在具体执行中，国海富兰克林的新兴成长股投资也有自己的特点。

  其一、成长股投资必须基于理性分析的基础。徐荔蓉认为，成功的成长股投资，必然来源于细致、前瞻的分析。没有超前深入的研究，不可能有超额业绩的投资组合。

  为此，国海富兰克林已经设置了专门的研究力量，对一些有前景的主题进行前瞻性的研究，以支撑公司在投资成长股方面的知识储备。

  其二，在做新兴成长股投资时，要有新的评估思维。传统领域的评估方式，并不太适合所有的成长股。

  其三，在具体标的上，徐荔蓉强调不同行业区别对待。他认为，从国海富兰克林的团队禀赋上说，成功的标的更有可能出在传统领域向互联网渗透的公司中。基于国海富兰克林历史上在这个领域的投资积累，结合“逆向”的投资能力和“互联网+”的政策推动，在这些领域中，团队有望先于其他机构挖掘到更多的投资标的。

  “在互联网+的领域，我们努力做一个先行的角色。不仅要发现，而且也要发挥我们耐得住寂寞、守得住仓位的投资长处，和这些公司的发展相伴。只要这个领域的公司经营是持续向好的，公司执行力是突出的，经营的征兆不断抽选。只要证明我们的判断和逻辑没有动摇，那么短期的股价波动，我们愿意去承受。相信这种风格，在未来一段时间的投资中不会差。”

  未来方向：做有业绩的“成长股”

  对于未来的投资，徐荔蓉也有自己的判断。他认为，市场的核心逻辑没有改变，即“改革牛市”仍将延续，因此对未来市场整体保持偏乐观的态度。

  当然，短期内，对于上升过于迅速的中小盘股，徐荔蓉抱有一定担心。他尤其提醒关注，债券市场的收益率变化。

  “从实际情况看，市场预期的本轮行情最大动力——无风险收益率持续降低的状况并不明显，相反，长端利率不降反升。这是短期内资本市场的上升较快，预期透支较多的一个征兆。”

  由此，徐荔蓉认为，此前指数凌厉上攻的“疯牛”行情或将告一段落，未来市场在较大概率上将呈现逐级而上、个股活跃的慢牛行情。

  在具体的投资方向上，他个人继续看好以银行为代表的低估值、大市值蓝筹股的估值修复行情，以及传统行业向互联网转型的公司的未来表现。

  尤其是那些在传统产业中拥有支配地位的龙头公司，如果一旦积极投入互联网的转型，其地位和竞争优势可望持续凸显。

  “纯互联网公司，更有可能受到大的BAT（百度、阿里巴巴、腾讯）的竞争冲击。而传统产业的转型企业，因其产业基础，更容易在转型后获得一定的市场份额，这种有业绩的成长股，投资吸引力不亚于哪些纯技术公司。”

  当然，基于“互联网+”是比较宽泛的概念，有IT行业，也有传统行业转型的公司，未来股票的分化会非常剧烈。真正能够实现成功转型、充分利用互联网特性提高业务经营效率、找到新的发展方向和出现质的变化的公司预计还是会持续得到市场的追捧。

  徐荔蓉表示，国海富兰克林的团队从去年年底开始，已经成功布局传统行业转型的公司和成功与互联网结合的公司，对上述领域的公司进行了深入挖掘和研究，未来也会继续在其中寻找进一步的标的。而团队多只基金的业绩表现，或许已经证明这个策略的效果。