⊙张德良 ○编辑 杨晓坤

  从2013年初的底部区域开始，A股投资主题逐步从模糊状态转向清晰。主题清晰，不等于策略简单。两个区域的交易策略有异，底部时重挖掘主题。现在，重在趋势交易。

  大趋势看，经过这一轮加速上涨，创业板、中小板以及中证500等指数已股也跟上欧美股市的节奏（超越历史高位50%以上），它们都以第三次工业革命为大背景，其总趋势保持同步是必然的，就上证指数而言，突破历史高位也已成趋势，中短期阻力5100点。大家也已注意到，上证指数月K线自去年7月以来的运行节奏非常接近2006-2007年行情，心理情绪上，5月中下旬会有一次情绪波动考验。要提醒的是，长期上涨趋势会战胜中短期波动或结构性回辙动力。不宜盲目猜测顶部，与其盲目猜测，不如把握一个规则。最简单的方法就是短期月均线，经验上，5月至10月均线最有效，当指数跌穿5月均线，就是“黄色”警示，10月均是“红灯”。趋势交易者，要做好充分大幅回撤的准备。就指数而言，只要保持运行于短期月均线之上，就不需要过分在意短期波动。一旦出现变数，果断决策又成为成败的关键。

  资本市场助推经济结构转型，支持“大众创业，万众创新”，这是本轮A股的国内环境因素大背景。其中，创业创新的核心桥梁就是“互联网+”，互联网+金融、互联网+教育、互联网+文化等消费服务领域具备宽广空间。转型升级的核心则是“中国制造2025”规划，桥梁是“一带一路”和体制改革，相对消费服务，更侧重于硬件，特别是与航空发动机（中航电子、中航动控）、燃气轮机（中国重工）、北斗导航（北斗星通、海格通信、中国卫星）、集成电路（欧比特、大唐电信、上海贝岭）、智能制造（汇川技术、机器人）、核电、高铁等相关的高端设备领域。继“一带一路”后，体制改革的央企集团整合，近期已开始特立独行，从高铁、通信到海运，再到电力、汽车、钢铁，短期投机气氛浓厚，但上攻趋势依然强烈。

  趋势交易的重要根基之一，就是新业态企业估值跳出传统定位框架，成长企业估值更强调的是市值与产业空间的比较。但市场常常会以绝对涨幅大小或市盈率来简单推定股价是否有泡沫，这是十分表面的认识。过去两年已有超过100家股价涨幅5倍以上，但这不等于行情步入尾声。举个例子，像大家熟悉的腾讯，11年间股价上涨217倍，10年前，腾讯谈不上盈利，营利模式也受到受疑。换言之，过去的腾讯根本没有市盈率可言。

  跳出传统估值框架，重在趋势交易，核心交易策略就是紧盯龙头。理由很简单，这也是互联网思维，每一个领域的“互联网+”，成功者只有第一，没有第二。虽然今年以来已超过70家传统行业通过并购等方式布局“互联网+”，但可以肯定，成功者只在少数。因此，合理的交易策略就是紧盯第一梯队。整体趋势上，目前第一梯队品种还处于不断向上拓展市值规模状态，此时，我们应该保持较强信心。

  市值比价牵动成为当前股价表现的重要动力。像互联网+金融，龙头品种东方财富的总市值从数十亿上升至1300亿，往上会推动中大市值互联网+金融，像新华保险（约1800亿）、同方股份（604亿）等，往下牵动京天利（156亿）等同类主题预期的品种。互联网+文化也是一样，“百视通+东方明珠”合并后达千亿市值，紧跟的是万达院线已接近千亿市值，更多中市值的传媒企业也已处于全力转型升级，像电广传媒（409亿）、歌华有线（365亿）、奥飞动漫（359亿）、华闻传媒（327亿）等形成梯队。

  伴随转型升级以及投资、消费举措的落实，新经济增长周期会逐步确立。不过，从主题驱动转向盈利驱动不会平稳过渡，期间会一次次剧烈调整，5月中下旬为敏感时间点。（执业证书S1450611020014）