⊙记者 王彭 ○编辑 于勇

  今年以来，股指延续反弹趋势，债市则呈现先扬后抑格局，在此背景下，股票型基金获得了显著的高额收益。不过，作为低风险的投资产品，债券型基金在资产配置组合中依然有其存在的必要。数据显示，债券基金的整体表现与上证综指和沪深300的相关系数约在0.6左右，从历史表现来看，这类产品在多数情况下可以抵消股市的震荡风险。

  诸如银华纯债这类纯债型基金，既不参与二级市场股票交易，也不参与一级市场的新股申购，专注债券投资，以绝对回报为理念，力求跑赢货币基金，在结构性行情下能够有效分散A股市场的波动风险。一级债基中的建信稳定增利基金同样具有稳定的业绩表现，该基金自2008年成立以来，每年均能实现正收益。基金以主动操作获取超额收益，不会因为追求最大化收益而放任组合的整体风险。在实际投资过程中，基金经理钟敬棣倾向于还原债券基金低风险的本质，通过渐进地调整组合资产的利率敏感程度、期限结构以及类属配置，在风险可控的基础上，有效提高回报水平。

  相对于其他债券品种，二级债基可选择的资产范围更加宽泛，这就使得资产配置成为这类产品非常重要的收益来源。由于各类资产在不同的宏观经济和市场环境下表现各异，这就要求基金经理具有优秀的大类资产配置能力，能够合理选择最优的资产类别使收益最大化，或通过各类资产之间的相关性降低组合风险。

  以工银添福债券A为例，2014 年，由于较高的融资成本抑制了信用扩张，叠加中期资本支出周期下行，国内经济基本面整体较为疲弱，通胀也在这种背景下保持相对低位。基金经理鄢耀和杜海涛根据宏观经济和通胀形势的变化，保持了较高的组合杠杆，改善信用债结构，积极调整股票的行业分布，同时将可转债的配置比例大幅提升至41.18%。到了今年一季度，随着基本面走弱，债券收益率大幅下行，而可转债受到多数转债进入赎回期的影响，整体表现较弱。两位基金经理降低了组合杠杆，将转债仓位减至6.47%，同时适度加仓并改善了债券的信用结构。这种灵活的资产配置取得了良好效果，基金不仅及时分享了股市的上涨行情，还有效规避了今年一季度可转债的下跌风险。截至5月7日，工银添福债券A近一年来净值上涨50.72%，位居同类基金前四分之一。

  总体而言，如果说股市是激进型投资者博取高收益的乐园，债市就是稳健型投资者默默守护的宝藏。而在固定收益基金品种的选择上，投资者也需谨慎选择产品的期限和类型，尤其是风险承受能力较强的投资者，在适当配置二级债基通过股票市场增厚收益的同时，也需着重防范近来股市波动加大的风险。