只要牛市不止步，证券类信托的发行温度就不会下降。但一个值得关注的现象是，尽管表面上信托业依靠证券类信托业务找到了当前业务发力点，但是信托公司的综合信托报酬率却延续了去年下降的趋势，今年一季度再创新低

  ⊙记者 金苹苹 ○编辑 于勇

  随着股市在今年继续爆发性上涨，转型中的信托业在新业务尚未完全成型的情况下，猝不及防地迎来了证券类产品的“春天”。

  记者梳理最新发布的4月份信托发行与成立数据时发现，在其他投资领域均开始降温的时候，证券类集合信托业务正成为信托公司当前最热衷开展的业务。

  证券类信托一枝独秀

  相比于此前热度颇高的房地产信托和基建类信托的退潮，自牛市启动以来，证券类信托可谓风头正健。2015年以来，在经历了前两个月的沉寂之后，随着3月份股市的再次爆发，证券类信托产品再度出现井喷。

  根据普益财富的统计，2015年4月份，共有51家信托公司发行了600款集合信托产品，发行数量环比下降72款，降幅10.71%。但是在这下降的过程中，却有一类信托产品逆势而上。从资金运用领域看，投资于证券投资领域的产品达207款，环比增加35款，占比上升8.9个百分点。而其余领域的投资产品，发行量几乎全线下调。

  如投资于工商企业领域的产品44款，环比减少9款，占比下降0.55个百分点；投资于基础设施领域的产品133款，环比减少53款，占比下降5.51个百分点；投资于房地产领域的产品56款，环比减少23款，占比下降2.42个百分点；投资于金融领域的产品38款，环比减少26款，占比下降3.19个百分点。

  除了发行数量的缩水，4月集合信托产品的发行数量与规模也呈现出双降趋势。统计显示，2015年4月共有46家信托公司成立了504款集合信托产品，成立数量环比下降88款，降幅为14.86%，共募集资金466.89亿元（不包括未公布募集规模的产品），环比减少21.46%。

  值得关注的是，一如发行领域的“牛气”，投资于证券投资领域的集合信托产品依然风光无限。共计成立194款，环比增加26款，占比上升10.11个百分点。而民生证券最新发布的研报也显示，4月新设立信托产品的资金运用去向变化相对清晰，主要是证券投资类份额大涨，同时其他类份额下滑，份额占比升至28%。

  综合信托报酬率延续下降趋势

  梳理证券类信托最近一段时期的发展可以发现，正是资本市场的牛市催生了该类信托业务的迅速回暖和发展，同时证券类信托的发展也改变了信托业此前融资类业务独大的状况。值得关注的是，证券类信托的大发展，却并没有给转型中的信托业带来较好的信托报酬率，信托业仍亟待提升主动管理能力，增强内生动力。

  据信托业内人士透露，本轮牛市迅速、持续地升温，催生了大量的投资需求，也通过市场将这类需求直接转换成信托公司开展相关业务的动力。目前来看，只要牛市不止步，证券类信托的发行温度就不会下降。

  但一个值得关注的现象是，尽管表面上信托业依靠证券类信托业务找到了当前时期的业务发力点，但是信托公司的综合信托报酬率却延续了去年下降的趋势。

  按照中国信托业协会最新公布的数据，2015年第一季度，信托公司的平均年化综合报酬率为0.40%，相比2014年四个季度的数据（分别为0.54%、 0.62%、0.55%和0.51%），今年一季度的信托报酬率再创新低。

  对此，格上理财信托研究员王燕娱表示，信托公司发行了大量的证券类信托产品，但大部分是以阳光私募的形式出现。虽然这类产品由于无兑付压力，成为很多信托公司青睐的对象，但是这类产品中，信托公司承担的仅仅是通道的角色，因而其仅仅能收取通道费用，大部分利润如管理费和业绩提成等收入其实是被投顾方所赚取。

  而中国信托业协会的统计还显示，从信托功能看，近年来融资类信托占比持续下降，投资类信托占比持续上升，2014年四季度末融资类信托占比33.65%，投资类信托占比为33.70%。2015年一季度，投资类信托开始显现优势，占比上升至35.52%，较2014年末占比提升1.82个百分点；融资类信托则下降至31.32%，较2014年末占比下降2.33个百分点。投资类信托开始超越融资类信托，使得信托功能集中运用于融资类业务的状态发生了改变。

  然而，基于信托公司对于证券类信托产品主动管理能力的不足，该类产品虽然发行数量日渐攀升，其信托报酬率却无法同融资类业务相比，这也成为当前信托公司迫切需要解决的问题。不过，已有信托公司开始注重发力主动管理型证券投资信托业务，算是业界的转型信号。如此前万向信托已向基金业协会办理相关登记，备案成为私募基金管理人；四川信托业也表示将证券投资信托作为公司未来的转型方向之一。