——了解ETF家族之三

  商品ETF是以商品类指数为跟踪标的ETF产品。投资者可以通过交易商品ETF，方便地实现对黄金、石油、有色金属、农产品等商品资产的投资。

  全球商品ETF的发展

  2004年11月，World Gold TrusT Service LLC正式推出全球第一只黄金 ETF也是第一只商品ETF：SPDR Gold Trust（GLD）。该产品的成功发行为全美ETF市场的发展注入新的活力，同时也标志着全球商品ETF时代的正式开启。

  经过多年发展，全球商品ETF市场迅速扩容。截至2015年一季度末，全球商品ETF的数量达到894只，资产管理规模达到1211亿美元，标的资产类型涵盖贵金属、工业金属、能源、农产品等。就产品资产规模分布而言，贵金属与能源类 ETF的规模最大，分别为887亿美元和146亿美元。

  商品ETF的主要类别

  石油ETF属于非实物支持的商品ETF，基金资产不持有石油实物资产，而是投资于相关的期货、远期、互换等金融衍生品，间接复制石油相关的价格走势变动。UnitedStates Oil Fund（USO）成立于2006年4月，是第一只跟踪原油价格走势的商品ETF，也是美国市场上规模最大的一只原油商品ETF。USO的主要持仓标的为WTI原油期货合约，通过投资原油期货的方式以达到跟踪原油现货价格走势的目的。根据契约规定，USO基本上在每个月的第4个交易日开始换仓。同时，换仓操作必须在 4个交易日内完成。

  贵金属ETF属于实物支持的商品ETF，基金资产直接持有黄金、白银、铂金等实物。以黄金ETF为例，产品在证券交易所上市后，投资者可像买卖股票一样方便地交易。投资成本低廉是黄金ETF的一大优势，投资者购买黄金ETF可免去黄金的保管、储藏和保险等费用，只需交纳通常约为0.3%至0.4%的管理费用，相较于其他黄金投资渠道平均2%至3%的费用，优势十分突出。SPDR Gold Shares（GLD）是目前全球规模最大、流动性最好的黄金ETF，在纽约证券交易所上市交易。与纸黄金不同，GLD的基础资产是黄金现货，每个ETF基金份额都以1/10盎司黄金为依托，基金份额价格的变动直接反映了黄金现货价格的变动。GLD最小申购赎回单位为100000份，只有授权参与人（AP）才被允许进行基金的申购和赎回。

  国内商品ETF发展

  2013年7月，内开发出第一批黄金ETF，分别是华安黄金ETF（518880）和国泰黄金ETF（518800）在上海证券交易所上市交易。其基金资产主要投资于上海黄金交易所挂牌交易的AU9999和AU100实物金凭证。同时，通过黄金租赁业务加强基金资产投资收益，甚至覆盖黄金ETF管理费用。

  黄金ETF上市后，交易实施了T+0回转并免缴印花税，其最小交易单位1手（即100份）对应1克黄金，从而使投资者能够方便、高效、低成本地通过黄金ETF投资黄金资产了。