⊙本报记者 徐维强

  今年以来，国企改革成为众多基金经理普遍看好的领域。长城改革红利基金经理吴文庆表示，相关主题存在四大掘金方向：一看大型央企改进激励机制和反腐带来的效率提升；二看较小型央企的重组及并购；三看重点行业的改革和资产证券化，如军工、电力等；四看地方国企盘活存量资产，资本运作，并购重组。

  政策红利释放 四方向掘金国企改革

  《基金周刊》：国企改革是今年资本市场的一大看点，你如何看待？

  吴文庆：首先是顶层设计上带来政策利好，十八届三中全会审议通过《中共中央关于全面深化改革若干重大问题的决定》，推动国企改革势在必行。改革的核心是引入混合所有制，打破行政垄断，改革自然垄断，提升国企盈利能力，这将产生大量并购重组、资产注入、整体上市的事件。对此资本市场也在持续升温，中证国企改革指数自2014年发布以来，截至今年4月29日在半年多的时间内，上涨至2156.31点，涨幅超过105.6%。而二级市场股票的表现更为火爆，在过去一年，426只并购重组股涨幅超100%，其中82只涨幅超过200%。

  《基金周刊》：改革题材引领牛市，投资机会会有哪些？

  吴文庆：投资机会主要有四大看点：一看大型央企改进激励机制和反腐带来的效率提升；二看较小型央企的重组及并购；三看重点行业的改革和资产证券化，如军工、电力等；四看地方国企盘活存量资产，资本运作，并购重组。

  与泡沫共舞

  《基金周刊》：牛市行至4600点，如何看待后续行情？

  吴文庆：我认为现在的经济积累量跟以前发生了重大变化。2007年属于经济过渡期，政府不断打压，现在经济基本面发生了重大变化，中国一直在走低利率，走宽松的路线，抬升整个市场的PE；改革转型的过程中大家更有信息，居民资产的钱一直往股市里面运用。

  所以我对后市的看法是，牛市大逻辑没有发生变化，而且在持续强化，目前看起来是越来越有利于资本市场。因为牛市中很多企业进行停牌、重组、并购，目前中小板创业板里面有300多家停牌，全部都在做重大资产重组、做收购转型，原因就是资本市场上给了他们机会，资本市场在上涨过程中可以用高的PE去收购比较低的PE，促使他们在新一轮的转型，找到新的增长动力，也造成了整个社会的行业进行重新分配的过程，这一点是符合我们国家政策的引导的。

  目前看起来股市的大逻辑没有变化，股市的持续的上涨的强化会有利于资本市场的收购并购的动作，这个动作目前还没有到最疯狂的时候，市场上出现了恐高心理，但是还没有到最疯狂的时候。

  《基金周刊》：现在市场已经涨幅巨大，一些机构也出现分歧，尤其是对于创业板更是争议较大。你如何认为？

  吴文庆：我认为资本市场的腾飞有三个前提条件，第一是资本市场信心增强，第二是货币宽松环境，第三是长期资产转移的拐点来临。目前看来这三个条件还没有发生逆转，哪怕到现在开始，创业板中小版，以及新兴涨了这么多，我认为将来还会继续往上涨，还会创新高，只不过中间可能会有波折。

  对于后市，很多人都有疑问，甚至担心该不该卖股票。我的观点是现在市场很疯狂，市场上的确是有泡沫，但未来还有很大空间。对比纳斯达克来看，创业板从2012年以来，其实涨幅并不算多，2012年12月份以来涨了290%近3倍，而上证也涨了88%，对比美国市场来看，美国当年涨45%时，纳斯达克指数涨了800%；第二，从1991年到2000年近十年时间里，标普500涨了300%，纳斯达克最终破灭的时候涨了1250%，创业板从2012年开始算的话到现在涨了近300%，跟1250%还有一定的差别。现在大家都说创业板的估值有些高了，而A股的创业板PE将近100多倍，但是泡沫纳斯达克194倍，PB可能比它稍微要便宜一点。