⊙西部证券 王梁幸

  在经历了近两周的窄幅整固之后，上周A股震荡回升重回上行走势，盘面上板块积极轮动，金融权重股走势稳定的同时，创业板、中小板为主的中小市值品种反复活跃，市场人气得到持续提振，沪指创出本轮反弹的新高。中短线来看，改革和政策宽松两大推动因素并未转变，市场多头思维强烈，A股有望进一步向上拓展反弹空间。操作上，保持七成以上仓位的同时，建议积极调整持仓结构，逢低关注银行、保险等低估值金融权重板块，中长线布局上，可留意节能环保、智能机器等新兴产业品种。

  盘面表现来看，权重搭台、题材唱戏的乐观局面在盘面呈现，一方面，权重股保持了相对平稳的走势，起到护盘作用，同时，也为中小市值品种活跃创造了稳定的环境，尤其保险、券商、银行等金融股在盘中不时走强，有效抬升了指数运行重心；另一方面，“互联网+”相关的各类题材、概念品种反复活跃，尽管在上周初一度快速下探，但仅仅半个交易日便震荡回升，意味着下档承接力强劲，随着创业板、中小板指数不断创出新高，主流资金显然也更为青睐互联网、生物医疗、宽带等高新技术品种。整体而言，此前大中小市值品种运行风格差异化的情况得到一定改观，权重板块和中小盘股之间的跷跷板现象有所弱化，这也意味着在指数前期连续整固的过程中，主流资金快速完成了阶段性调仓换股，而市场的做多合力也因此重新得到凝聚，板块之间有序积极轮动有助于形成市场内在的强劲推动力，结合两市量能水平温和放大的迹象分析，场外资金进场意愿也有所提升，在量价配合理想的情况下，股指持续上行的动力充沛。

  回顾沪指从前期高点4572点回落之后的走势来看，期间的震荡整固更多是消化经济数据不佳、新股大规模发行引发资金分流等因素的负面影响，但推动本轮行情展开的两大核心因素并未转变，改革持续推进以及政策保持宽松状态，使得市场始终得以维持强势格局。

  诚然，当前经济依然面临较大下行压力，无论是CPI还是PPI的数据，均显示国内的经济需求端并未有太大好转，但这也将倒逼管理层频出刺激政策稳定经济，无形中继续增强了市场一直存在的“经济不行有政策”的多头思维，5月份以来，从货币政策的降息，到地方债纳入抵押品框架，再到新增5000亿元信贷资产证券化试点规模，再到发改委集中披露6个大型基建项目，继续加大投资力度，无不透露出管理层稳经济、呵护市场的明显意图，这使得A股一直处于非常良好和宽松的政策环境当中，在政策没有收紧的情况下，指数反复向上将是大概率事件。

  改革不断推进同样是A股上行的重要驱动因素，从管理层提出全面深化改革以来，多行业、多领域的改革已经都在持续推进当中，经济结构调整，增长方式转变方面，有国家战略级别的“一带一路”方案的推出；深化企业改革方面，国企改革的“1+15”体系已经亮相，加上电力、电信、石化等重要行业的改革也已经展开，新的经济增长引擎有望得到逐步的转换，改革的红利也将逐步释放。对于A股而言，改革过程中，也将不断催生新的热点和领涨品种，有助于维系盘面的赚钱效应，也有助于不断释放做多动力。

  技术面来看，沪指上周二的中阳线已经突破前期收敛三角形的上轨，同时MACD指标再度金叉发出多头信号，配合均线系统的多头排列，5日均线向上金叉10日、20日均线，且多条均线持续向上发散，沪指新的上涨空间有望打开，预计后市将继续挑战4700点大关。

  （执业证书： S0800611010074）