⊙记者 赵铃 ○编辑 剑鸣

  A股正进入关键敏感点位，市场对于手握充足“弹药”的保险机构的持仓动向甚为关注。据上证报记者最新了解，从目前来看，保险机构在大盘股上并无明显动作，但对于创业板已表现出落袋为安的心态。

  有保险机构投资部人士私下向记者透露，近期创业板指数迭创新高，监管层又反复提示题材股和高价股风险，出于保险资金特点及风控考虑，拟降低创业板配置比例，甚至从一些创业板个股上完全退出，同时考虑赎回一些配置于成长股的基金。

  不过，值得一提的是，由于保险资金原本在创业板上的配置比例就不是很高，因此，业内人士分析认为，保险资金此举所带来的实际影响，可能会小于心理预期。

  至于对整体后市的预判，记者在问询多家主流保险机构后所获得的信息显示，随着指数点位的上升，保险机构之前的分歧进一步拉大。一家保险资产管理公司内部人士透露，“公司内部出现了前所未有的分歧，一派看高至5000点以上，一派则认为大盘将出现反复震荡调整。”

  综合多家保险公司的内部观点来看，目前看多的保险投资经理占了多数。他们认为，“大盘进攻势头强势，多头主力将剑指更高的点位，5月25日大盘的百点长阳将引爆5000点冲关战。”

  但谨慎的保险投资经理依然坚定地认为，A股还缺乏基本面支持的慢牛基因，更多是依靠流动性驱动的估值泡沫化快牛。“显然，现在最好的方式是寻找到具备安全边际的避风港，即仓位配置偏向于低估值的大盘蓝筹板块。最近应该回避成长股，否则操作不慎，很容易将之前的胜利成果付之东流。”

  相对于公私募的平均仓位而言，在本轮牛市中，保险资金的整体权益仓位区间并未出现明显的大幅抬升。保监会相关负责人近日在参加一个论坛时无意间透露，2014年保险行业所取得的投资收益率创下近5年以来的新高，但截至去年底，整个保险行业的权益仓位水平不到10%，到前两天为止，权益仓位水平大概也只是在15%以下。

  众所周知，保险资金的权益投资配置比例上限为30%，这也意味着，目前保险行业直接和间接配置于股市的比例还不及半仓。这一远低于公私募的仓位水平，除凸显保险资金一贯偏谨慎的投资风格外，也与保险资金投资更趋多元化，以及以风险为导向的中国偿付能力监管体系（以下简称“偿二代”）临近实施不无关系。

  自保险资金投资渠道全面放开以来，上证报曾多次在报道中预判，随着保险资金运用的市场化程度越来越高，未来保险资金的投资组合一定会出现渐进式调整，即保险资金的“股市过度依赖症”会慢慢减轻，在权益投资上的大动作会越来越少，保险投资收益会趋向于平稳化。

  此外，“偿二代”实施在即，在一定程度上也会影响到保险资金的投资布局。根据保险公司的内部测算结果，“偿二代”实施之后，权益价格风险是市场风险中除利率风险之外最大的资本占用，这将使得保险公司未来配置股票的动力或将下降。

  这是因为，在“偿一代”中，上市股票统一以账面价值的95%作为认可价值；而在“偿二代”中，针对沪深主板股、中小板股、创业板股的基础因子分别为0.31、0.41、0.48。这意味着，“偿二代”规则下，上市股票的风险因子相对于“偿一代”的打折比例而言大幅提高，保险公司为此需要提取的最低资本要求就会变高。因此，从这点上来看，保险公司对上市公司股票的配置动力将是一个下降的趋势。