⊙本报记者 王彭

  今年3月起，欧洲央行正式实施万亿购债计划以挽救脆弱的经济复苏，如今欧版QE的积极效果正在逐步显现。

  经过5个月的下降及停滞后，5月欧元区通胀终于转向正面区域，令市场重燃欧洲经济复苏的信心。欧盟统计机构欧盟统计局称，欧元区年度通货膨胀率升至0.3%，高于4月份的0%。除此之外，企业经营业绩也取得大幅提升。根据美银美林统计，截至2015年5月21日，欧洲2015年第一季已有约8成的欧洲企业公布业绩，整体而言大致优于先前预期。

  霸菱资产在5月28日发布的一份研究报告中指出，目前盈利优于预期的企业高达58%，再次出现过半数企业盈利优于预期的景象。即使不跟预期比较，从盈利实际增长率的角度来看，第一季欧洲盈利年化的季度增长率也有35.5%。霸菱资产进一步指出，想知道市场未来盈利的走向，可以参考盈利调整比（以盈利上调的企业数目为分子、盈利下调的企业数目为分母）。当盈利调整比出现正增长时，代表市场对于该区域企业盈利的展望较为乐观。根据这个前提，观察全球各区域盈利调整比在过去一个月的变动，可以发现不论是全球，成熟市场中的美国、日本，或是新兴市场的盈利调整比都呈现负增长，只有欧洲出现正增长，这反映欧洲盈利动力领先全球。

  霸菱资产认为，弱势欧元有助于推动欧洲出口商的盈利能力、欧洲的低利率环境让企业享受偏低的借贷成本、加上低油价在促进民间消费力的同时，也降低了企业成本，种种利好因素汇聚，成为支持欧洲首季盈利大幅增长的动力。展望未来，由于欧洲央行行长德拉吉5月再次强调将持续实施量化宽松，预期低油价、弱势欧元与低企业借贷成本等利好因素将持续存在，欧洲企业盈利可望在2015年维持增长动能。根据历史经验，欧洲企业每股盈利是欧洲股市上升的重要支持，欧洲盈利持续转强的预期，将是支持股市持续上扬的重要推动力。

  富达泛欧股票研究团队主管Paras Anand表示，在投资人乐观预期、持股仓位不足、经济理想加上企业获利扩增等四大利多因素的支撑下，欧股有望在下半年进一步攀高。

  首先，欧元区启动量化宽松政策，使投资人乐观预期欧洲经济将反转，使欧股在2015年上半年大涨，尽管某些市场上涨20%，但若以美元计算报酬率却未超过8%～10%，虽然上半年大幅涨势不会重演，对量化宽松热情可能退烧，但2015年下半年，综观投资人欧股持有仓位、市场预期与经济顺风等因素，均透露出股市将进一步攀高讯号。

  其次，平均而言，投资人持有欧股依然不足，欧股离泡沫距离或狂热点还很遥远。第三，

  疲弱欧元使欧洲企业竞争力拉高，成为经济上一大助力。疲弱欧元被视为企业获利成长的一个顺风因子，尤其是欧洲企业大部分营收与获利来自欧元区外，当海外获利汇回时将立即转换为有利的汇兑收益，且欧洲企业也将因弱势欧元有助国际竞争，不仅可提高其市占率与强化获利。随着并购成长，市场再定位，使欧洲企业活力重现。

  最后，目前对欧洲企业获利成长预期远低于2014年初与2013年初时，大约在6%～8%，也低于全球平均及美国。但欧洲企业获利将出乎意外的向上扩增，原因包括更有竞争力的欧元、持续企业复苏重建与低成本、低投入价格所创造的机会。不仅劳动成本正在下滑，关键投入成本，包括能源与其他大宗商品价格也已滑落，有利于支撑边际获利及获利成长。