⊙姜韧 ○编辑 姚问

  时隔8年，沪指再上5000点。根据横向和纵向的统计数据分析，2015年沪指5000点和2007年沪指5000点的历史坐标位置的价值含量有着很大的不同。

  横向从全球市场数据分析A股市场的称重情况：沪指站上5000点前夕，A股总市值达到了9.6万亿美元，对比2014年国内10万亿美元GDP总量，接近巴菲特提出的称重器原理的100%平衡比例；假设2015年国内GDP增速达到7%，则距离100%平衡比例仍有空间。横向比较美股市场，目前美股总市值是25万亿美元，根据2014年新旧两种GDP统计口径，2014年美国经济总量在17.4万亿至18万亿美元之间，两者比例140%上下。其余欧股、日股和新兴市场印度股市，两者比例也都高于120%水准。

  纵向从A股沪指历史估值数据分析：2007年8月A股沪指第一次站上5000点，沪指估值是45倍PE左右；2015年6月沪指再次站上5000点，沪指估值却是22倍PE都不到，两者整整相差一倍。

  再横向根据全球市场估值数据进行分析：恒指、恒生国企指数和上证50指数估值居于全球市场估值低区；沪深300指数、沪指估值与道指和标准普尔500指数估值接近，处于全球市场估值中区；而原先代表A股中小市值板块的部分指数估值偏高，例如：深成指估值已达到70倍PE估值的高区，创业板指数估值则更高，这些指数估值较MSCI新兴市场指数估值高出数倍。

  根据上述基础数据，沪指5000点的历史坐标位置价值一目了然。首先，根据经济总量称重和历史估值比较，沪指5000点是A股的价值平衡位置，既没有价值高估也没有价值低估，未来指数表现更趋向于步步为营式慢牛。其次，A股整体价值平衡的同时，板块已呈现出结构性泡沫，为了预防潜在的风险，专业投资者应该秉承价值投资理念深入研究上市公司产品的核心价值，业余投资者则应该量力而行选择自己能够掌握好估值判断的投资品种。

  专业投资者应该如何做好新经济股的价值分析呢？海外市场有很多可供借鉴的新经济股案例，例如：当诺基亚独领全球科技股市值风骚之际，苹果产品还在艰难爬坡，今天苹果独步全球市值龙头之际，诺基亚已销声匿迹。由此可见，产品创新是新经济股的价值起点。再比如：新经济股在用户体验爬坡阶段，确实会有高估值的现象，但此时用户黏性和销售数据是估值体系的支撑点。最终，新经济股中居于市值龙头地位的品种仍然是以蓝筹股的业绩标准来证明自己的龙头股地位的，就像苹果和腾讯。因此主动型投资策略切忌将新经济股视同讲故事式的题材炒作，而是要深入研究产品和销售数据，这是价值投资规避泡沫的基础。

  业余投资者应该量力而行选择适合自己的投资策略。业余投资者切忌杠杆投资，宜指数化投资策略锁定成分指数估值，主动型投资策略则可选择自己熟悉的领域。