东方红资产管理基金经理刚登峰：坚守价值 精选成长

  ⊙本报记者 巩万龙

  2015年6月5日，上证指数轻松突破5000点整数关口，整整7年半之后，A股站上5000点整数大关，这意味着6124点近在眼前。此时，创业板指数突破4000点大关，创出历史新高。在这个时点，要做好投资并非易事。

  在东方证券资产管理有限公司基金经理刚登峰看来，本轮牛市强势崛起的逻辑背景显而易见，“改革牛”和“资金牛”奠定了A股趋势，而随着互联网深刻地改造经济和社会的方方面面，这使得本轮互联网风潮引发成长股牛市行情的逻辑清晰而简单。

  “当前，我们坚持认清主线，均衡配置。”刚登峰告诉记者，继续坚守估值合理、行业上有竞争力和地位的企业，在相对的估值洼地中寻找标的；与此同时，精选成长股，重点配置过去两年商业模式得到变现的成长股，以及那些商业生态布局领先、具备卡位优势的企业，规避那些纯粹讲故事的公司。

  牛市逻辑仍可延续

  站上5000点整数关口，股指年内创出新高似乎仅一步之遥。回顾本轮行情，刚登峰认为，A股之所以强势反转，走出一波漂亮的牛市行情，这背后有着深刻的逻辑背景。

  首先，新一届政府，强力推动社会改革和反腐，下放行政审批权力，划清政府和市场的边界，打破制约经济转型的各种因素，这一系列解放市场活力的措施为市场走出熊市奠定了基础。

  其次，随着互联网在经济和社会生活方方面面渗透率的提高，传统行业生产效率得到提升，商业模式重新得到优化甚至颠覆，随着互联网与传统行业的融合度不断提升，新商业模式迅速聚集了大量的用户和粉丝，随着互联网公司成功出现商业变现，资本市场给出较高的估值倍数也在情理之中。

  分析当前经济环境，刚登峰指出，目前中国经济与CPI水平维持了去年全年的趋势，经济稳步寻底，传统经济活力不足，但结构转型如火如荼，互联网对各个行业的渗透与融合开始大规模的出现，传统行业开始拥抱移动互联网带来的变化。

  “物价水平已然处于下降通道，经济存在通缩风险，历史上看这种经济背景下货币宽松往往能维持很长一段时间”他认为，A股历史上出现的几次熊市导火索均为外部环境冲击，当前宽松的货币政策仍会维持，无风险利率未来仍将处于低水平，房地产投资黄金期已过，场外资金继续充沛，牛市行情大概率上仍可延续。

  刚登峰表示，当前经济基本面下半年触底，经济整体处于转型期，这为创新型企业创造了试错机会，资本市场也给予了积极回应。

  当然，随着股指突破5000点整数关口，刚登峰觉得市场的震荡幅度将会加剧，频繁震荡或成常态化，市场参与者务必调整好思路和心态。

  寻找价值和成长匹配的标的

  作为业内长期业绩持续领先的券商资管，刚登峰所在的东方红资产管理始终坚持价值投资理念，不跟风，不盲从，面对本轮牛市创业板急剧上升的估值泡沫，做了六年行业研究的刚登峰有着自己的思考。

  “一些此前看上去业务比较传统的企业，开始借助互联网思维，整合原有线下资源禀赋，由B端转向C端，搭建一个可以迅速将企业客户转向互联网平台用户的模式上，这种战略转型比较成功。”刚登峰坦言，这在互联网金融和互联网医疗两个领域得到了验证。

  在“互联网+”战略带动下，今年中小板和创业板涨幅惊人，利用互联网搭建商业生态的上市公司得到了市场追捧，市值过500亿和1000亿的龙头纷纷表现强势。当然，在认识到互联网改造经济发展模式的背景下，中小板和创业板估值泡沫是一个无法回避的问题。

  “战术上，我们觉得当前均衡配置比较理性，价值股和成长股都要配置，这样可以防止市场在极端情况下出现被动局面。”刚登峰说道，关注大盘股和小盘股之间的轮涨机会。

  刚登峰认为，股指突破5000点之后，震荡频繁在所难免，当前可以从两个方面布局投资，一方面，继续重点配置估值有优势、行业上有竞争力的上市公司；另一方面，对于当前火热的创业板和中小板必须精选成长股机会，寻找那些商业模式清晰、并具备卡位优势的企业，规避纯粹讲故事的公司。