⊙申万宏源研究所 桂浩明

  今年端午节被投资者戏称为“端午劫”，因为节前一周股市大跌超过13%，令投资者遭受了很大损失，并开始对后市走势感到担忧。

  这种担忧是有其道理的，在指数下跌700多点后，一方面，部分投资者信心开始动摇，其所持有的股票出现松动，另一方面一些通过杠杆资金买入的股票，由于维持保证金率下降而面临平仓压力。因此，人们自然对昨日行情特别谨慎。昨日股指一度探低到4264点，击破60天均线。不过，就在空方却遇到了后续抛盘不足的问题，另外，金融板块突然发力上行，股指迅速掉头向上。金融板块无论从绝对价位还是从估值水平来说，现在都处于比较低的水平，它们因此成了多方发起反攻的突破口。同时，从昨日开始，打新资金陆续开始解冻，资金紧张状况有所缓解，因此一旦股市反弹，自然会有部分资金开始杀入，并且在整体上推高了股指。这种局面延续到交易结束，沪市上涨了2.19%，深市上涨了2.04%，创业板上涨了2.38%。板块之间形成了相对均衡、热点则较为多元的局面。作为一波较大幅度的调整，至此已经基本告一段落了。市场完全依靠自身力量，在没有外在因素推动的背景下，就得以企稳，这本身说明广大投资者还是非常看好后市的，牛市根基也继续存在。这一轮连续急跌，完全有可能成为新一轮上涨行情发动的契机。

  当然，不管从什么角度来看，暴跌还只是刚刚过去，股市尽管算是止跌企稳了，但还不够稳定，投资者大多还惊魂未定，后市不可能就此迅速走强。同时，随着股指走高，高杠杆操作风险不断加大，通过这次连续调整，在一定程度上化解了部分风险，但以后仍有降杠杆的压力。还有，虽然周二股市涨多跌少，但总体上还缺少领涨板块与品种，这对后市行情运行不利。因此，现在只能说调整基本到位，此时的反弹具有技术性特点。接下去需要充分整理，以进一步夯实基础，同时也重塑投资者的信心。这个过程不会太短。如果说这次急跌给了人们很多教训的话，那么最大的教训就是上涨太快，欲速则不达。在以后的行情中，投资者无论如何要避免再犯同样的错误。