⊙本报记者 王彭

  随着美联储可能将在今年9月加息的预期日渐浓厚，新兴市场正成为部分投资者担忧的目标。然而，来自景顺的一份报告显示，亚洲或将在美联储加息的“阴影”下独善其身，投资者也不必过于恐惧。

  景顺投资管理亚洲区（除日本外）首席投资总监陈柏鉅近日发文指出，目前市场普遍预期美联储将于9月或以后采取行动。由于这是美国逾十年来首度加息，投资者对亚洲市场的反应，以及会否导致2013年下半年的“缩减量宽恐慌”重现感到忧虑。

  他认为，有别于2013年的情况，目前大部分亚洲国家，正在实施更灵活实施货币政策，而其主因主要受惠于通胀风险偏低、外债减少和外汇储备增长。此外，本次情况有别，也源于欧洲央行及日本央行实施进取的量宽政策，与联储局的政策方向分歧。这有望助力环球经济抵御联储局收紧政策造成的冲击。

  景顺指出，在2013年5月，美联储宣布开始缩减量宽规模或退市，触发投资者大举抛售所谓的“风险资产”，因此新兴市场备受影响，市场投资气氛恶化。摩根大通数据显示，亚洲（日本除外）股票基金最终于2013年录得170亿美元的资金流出，对比2012年录得60亿美元的资金流入，可谓天壤之别。在2013年5月至2013年12月期间，东南亚货币兑美元贬值幅度相对偏高。印度尼西亚盾下挫20%，泰铢贬值11%，而菲律宾比索亦回落8%。而股市的走势与货币市场相若。由2013年5月至12月期间，MSCI印度尼西亚指数表现相对MSCI亚洲（日本除外）指数，跑输33%。MSCI泰国指数落后23%，而MSCI菲律宾指数则较MSCI亚洲（日本除外）指数跑输收18%。

  而本次情况为何有别呢？陈柏鉅表示，美联储结束量宽计划至今不过数年。尽管商品价格急挫，促使通胀风险有限，但足以令情况截然不同，而且其他基本因素也说明当前亚洲的状况优于2013年。鉴于各地区和国家的相关因素不同，所以新兴市场因个别国家而反应各异的机会大于过往，而决定市场反应的关键因素，在于经济体系的实力、外国投资比重及投资者，以及对当地政策灵活性的信心。

  此外，尽管美元早于去年7月初以来一直保持强劲态势，但面对强势美元的冲击，亚洲货币的表现相对优于非亚洲国家。主要动力源自亚洲的政策和改革进程利好、经济基本因素改善、贸易价格比率转佳（因为大部分亚洲国家是商品进口国）及外债减少。鉴于外汇储备、经常账和政策灵活性，在过去数年显著改善，景顺认为亚洲市场处于较佳位置，可抵御联储局决定加息时短期环球投资气氛恶化的影响。

  总体而言，由于货币政策普遍有利增长，加上改革及商品价格疲弱，令通胀的潜在威胁受控，因此亚洲股市的前景保持正面。综观亚洲市场，景顺继续看好印度，因为当地政策官员推动改革，并采取措施以推动增长。鉴于香港地区及韩国的政策环境令人鼓舞，其亦看好该两个市场。

  而对中国股市来说，虽然其改革及货币政策方向正确，但景顺对其增长前景采取审慎立场，即使当局加推货币宽松政策，开始减低保持审慎的需要。综观东南亚国家联盟（东盟）地区，景顺维持对五个国家（新加坡、马来西亚、菲律宾、泰国及印度尼西亚）的不同展望，原因是各自的政治及宏观经济环境，有所不同。景顺较看好菲律宾及泰国，对印度尼西亚较不乐观，并对马来西亚和新加坡采取审慎立场。