⊙记者 安仲文 ○编辑 于勇

  虽然近期市场调整幅度较大，但公私募基金仍倾向于将此次大幅下跌定性为上升通道中的调整，与市场情绪有较大关系，待情绪宣泄完毕后，市场重拾升势仍是大概率事件，而昨日的强势反弹也预示市场杀跌已基本完成。

  上周股市无疑是灰色的一周，从周一开盘起一路下跌，截至6月26日收盘至4192点。股市没有像市场预期一般触底反弹，而是不断跌落，各个板块均遭到了不同程度重创。各机构对于市场的预判也发生了较大分歧，一时间，市场变化显得扑朔迷离。

  信达澳银认为，上周A股市场再次出现大幅下挫，的确超出市场预期，而造成大幅下挫的原因主要仍由场外资金杠杆的系统性去化所致。由于场外配资资金杠杆的系统性收紧，导致市场风险在短期内快速释放，并造成投资者恐慌性抛售，最终导致市场再次出现大幅快速下跌。但目前国内基本面没有出现太大的变化，经济增速下行和宏观政策友好的局面依然维持，国企改革预期继续发酵。预计市场在消化了获利回吐压力之后，中期向上格局仍将继续。市场的普跌导致许多质优股被错杀，提供了良好的介入机会。信达澳银对中期股市维持相对乐观态度，建议战略性配置低估值的银行地产等龙头股，积极寻找被错杀的优质成长标的，并积极关注军工、冬奥会、国企改革等主题。

  融通基金昨日也认为，A股这两周多的经历足以载入史册，下跌引发的杠杆平仓和踩踏给我们的启示不仅是风险教育，而且通过观察政策的边际变化，至少能明确两点：中国防范系统性风险的决心和资本市场在此轮改革中的地位。改革逻辑和宽松逻辑并未发生改变，市场中期趋势向上无疑。

  融通基金认为，这次最大的问题是平仓盘遇上的流动性捉襟见肘的中小盘股，因此不像年初的金融股，两融平仓有充足的流动性，这次平仓的结果是积压并引发新的平仓，恐慌情绪的蔓延使得更多的投资者加入了踩踏队伍。这个循环必须通过外力对信心的扭转来解决。从近期监管层的表态和相关社保入市的政策储备以及之前的“双降”来看，政府有充分的手段和魄力去应付这次“挤兑”。

  融通基金同时表示，开始布局后续投资机会已是当务之急，继续看好国企改革、工业4.0等主线，而对于无任何基本面变化的纯主题股短期应回避，权重股或率先企稳，但成长大方向应无变化。

  对于市场近期热评的“快牛”转“慢牛”，博时基金股票投资部量化投资组总监黄瑞庆更习惯于用历史的经验来分析，他认为以中等市盈率来看，历史上PE的波动区间在60-70多之间，包括这次有4次的高点，58、77、58、75，中等来看还没有超过这个区间。说明这批股票目前估值水平，跟历史比，属于正常波动区间的上限。

  上述人士指出，这一轮牛市与历史上数次牛市的表现也存在同异。“同”在于，尽管估值走高，但剔除一些亏损及过高市盈率公司后，中等估值水平的股票整体市盈率水平在75倍左右，处于历史估值波动区间的上限。“异”在于分化，这一轮牛市中低市盈率和高市盈率股票没有出现同涨同跌。这或许是因为在宏观经济经历2008年全球危机之后，社会各群体追求生存的压力远远大于谋发展，在投资上倾向于追逐短期利益，淡化了对长期规律的重视和战略布局。