——访长信基金分级投资负责人邓虎

  ⊙本报记者 高原

  一份份严谨而专业的金融工程研究报告，成就了金融工程卖方研究的最高荣誉——新财富和水晶球。在卖方研究的第五个年头，这位金融工程的分级才子选择了由幕后转向台前，将分级进行到底。故事的主人公就是现任长信基金分级投资的负责人，2014年金融工程新财富获得者——邓虎！

  为何分级能破5000亿？

  这轮行情把分级基金推到镁光灯前，整体规模发展壮大成为如今市值超过5000亿元、单只产品规模超过600亿元。“为何分级基金规模能够突破5000亿？”邓虎提出了自己的思考。市场经历过多次对分级基金的讨论，监管机构一度为AB份额的大幅折溢价而苦恼，专业机构者多对不能精确定价的分级表示不屑，大的基金公司也把指数产品的重心放在ETF上，甚至有观点认为分级B仅是过渡性的杠杆投资工具，会逐步退出历史舞台。

  “但分级产品没有退出历史舞台，反而快速的发展壮大。”邓虎分析道，“A股融资余额已经超过2万亿，已有3个指数期货品种，50ETF期权，杠杆投资工具不可谓不丰富。A、B端的精巧设计，使得分级基金能分别满足不同类型投资者的需求，在更多杠杆工具的今天，仍然用独特的魅力在吸引着A股市场的投资者。”

  在他看来，分级基金规模能够突破5000亿绝非偶然。首先，丰富多彩的主题指数是投资者的菜，股指期货已经覆盖了大中小盘不同的风格，但是对于行业主题覆盖较少，分级B仍然是投资者可方便参与的首选工具。第二，分级B以永续型为主，绝不会变成废纸。第三，分级B净值不会归零。“上下折制度的引入是使得分级基金走向成熟的重要因素，上下折制度一方面保证了基金运作杠杆，另一方面也稳定B份额净值波动。”

  工具化产品乃大势所趋

  “对金融产品的长期深入研究使我认识到工具化将会是未来基金公司提供给投资者的重要工具。”谈及金融产品发展大潮，邓虎颇有体会。“一方面需要设计出投资者需要的工具，提供给市场，而另一方面，在工具型产品的投资中，保持工具的纯粹性将会是非常重要的，保持高仓位、尽量降低申赎对基金净值的影响是工具型产品投资的核心。”所有的投资要素都包含在细节里，尽力改善一些看起来不起眼的细节，将会有助于在长跑中胜出。

  对被动投资，邓虎认为细节至关重要。“细节很重要，尤其是在被动的产品管理中，因此在被动产品的投资风格是专注细节，努力改善每一个细节，为投资者提供纯粹的交易工具。”同质化是基金产品面临的一大困境，对于工具化投资产品，这种情况尤其严重，此时产品设计的细节便显得尤为重要。例如在设置A份额约定收益时，较高的约定收益会导致较高的投资杠杆，使得B份额更具有吸引力，更适合产品做大。

  专业、客观的产品宣传和普及是树立长期口碑的关键。分级基金作为创新的场内工具，更需要基金公司提供专业客观的投资建议，促进整个分级市场发展良性循环。即使是被动投资，也需要专业化团队，需要专业化的投资研究和专业化的营销，而他，将会提供专业化的被动投资。

  布局分级迎接投资大潮

  目前分级产品已经覆盖多类指数，包括宽基指数，行业指数，主题指数，但仍有较大的拓展空间。从行业布局看，目前100家基金公司仅有40家已发行成立分级产品，行业发展远未饱和。未来分级基金将是公募行业发展的必争之地。正是看到分级基金的发展空间，邓虎选择了由幕后转为公募分级投资。谈及新东家长信基金，邓虎表示公司对量化投资十分重视，在产品布局和团队建设上下足功夫，善于给有志者提供平台和发展机会，公司文化兼容并包，不拘一格，激励制度奖惩分明，这也是他选择长信的重要原因。

  长信基金首只分级产品——长信中证“一带一路”主题分级基金正在发行，后续将会有一系列主题鲜明的分级产品推出，公司在产品研发创新已储备充足：区域指数，获益于国家政策，部分地区发展迅速，当地上市公司业绩增长；QDII指数，致力于全球化资产配置，使普通投资者能够便利的投资海外市场；主题指数，将遵循差异化发展战略。

  长信基金将积极布局分级基金，迎接下一个投资浪潮。对未来发展，邓虎充满了信心和憧憬，“在公司战略布局和量化团队支持下，相信公司的分级事业能走的更高更远。”

  邓虎：武汉大学金融工程硕士，曾任申银万国证券任金融工程分析师，主要研究ETF与分级、指数与创新产品研究等，曾获“新财富”金融工程最佳分析师第二名，“金牛奖”金融工程第三名，WIND看蚂蚁金融工程第一名，现任长信基金分级投资负责人。