■一周互动精华
金博士导师团成员
王婷婷
润珏投资管理有限公司
高级分析师
金苹苹
《上海证券报》记者
王 彭
《上海证券报》记者
游客：A股跌跌不休，希腊准备公投，全球资本市场大幅动荡，我们还能投什么？
王婷婷：2015年正是因为不温不火的全球经济复苏潮下暗藏不确定性因子众多，而每个不确定性因子又可能是致命系统性风险的引爆点，从而令制定全球资产配置的策略更为艰难。但当前在资产配置策略上我们依旧坚持年初的观点，即坚定看多改革红利释放的大中华地区和量宽提振下的欧洲市场，适当配置超卖的俄罗斯和继续改革之路的印度市场，以及适度降低其他竞争力相对较弱更易受外围因素影响的新兴市场权重。我们看到A股重挫挤掉泡沫的同时，也让一些股票重现投资机会，展现出来的投资契机不容忽视，对于一些高风险高泡沫的个股果断降低仓位，但对于一些绩优股、成长股坚定持有甚至低吸降低整体成本将是中期投资可选的策略；而整个大中华地区中，港股近期的抗跌也很好印证了过去我们一直强调的折价空间成为不少投资者的避风港，即便A股回调幅度近三成，但AH溢价依旧维持在25%附近。
彭博数据显示，截至7月1日，贝莱德公司的港股ETFishare china large-cap ETF过去两周净流入2.08亿美元。投资者结构不同令香港市场比A股明显更为理性，并未受到恐慌情绪的影响。至于欧洲市场，在7月5日即将举行的希腊公投前夕，IMF改口承认了希腊债务需要重组的事实，三大债权人中终有一个松动支持债务重组和更宽松还款政策。当前我们还很难预计周末公投下民众是否接受债权人的严苛要求，但可以肯定的是近期欧元兑美元走势未显示出市场更多的担忧情绪，市场普遍预期希腊仍有望在最后一刻达成协议，而近期的资本管制已经令反对债权人救助方案的比例下降。有理由相信当前欧元区经济复苏状况大大好于欧债危机鼎盛时期，而QE项目也有望平滑希腊危机传染性，因此我们依旧看多欧洲区经济复苏趋势。
游客：降息还能买到高收益理财产品吗？
金苹苹：6月27日，央行再次发布年内降息的消息，对于广大偏爱银行理财的稳健型投资者而言，该信息偏利空。整体来看，我国目前已经进入降息通道，因此从长期趋势来看，银行理财产品的收益率也是走在下降通道中，因此未来高收益理财产品的出现概率将会减小。
今年以来，银行理财产品的平均预期收益率是稳中有降，这与央行持续的释放流动性不无关系。来自银率网的分析称，此次降准降息之后，银行理财产品的预期收益很大程度上会进一步下降，另外银行理财借道信托入股市的通道或将被关闭，因此下半年银行理财市场的平均预期收益率将继续大概率走低。
值得关注的是，近期银行理财产品的预期收益率仍处于一个和前期持平甚至略高的位置，短期来看，投资者可以重点关注银行在售的高收益理财产品，这些年中效应影响下的高收益产品，是不可多得的阶段性投资机会，可以为投资者很好的锁定下半年的收益。从长期来看，股份制商业银行的理财产品，其平均预期收益率相对较高，投资者可以加强关注。
游客：老师好，我是稳健投资者，不愿冒风险，请老师推荐两只纯债基金，谢谢。
王彭：数据显示，纯债基金在2004至2014年的11年时间里，每年始终保持正收益。在上证综指攀至历史最高点的2007年，一、二级债基及纯债基金平均收益率分别为15.76%、13.16%和13.47%；在市场大跌的2008年，纯债基金却取得7.69%的收益率；而在2011年股债“双杀”的背景下，偏股基金平均亏损25%，纯债基金仍取得1.37%的平均收益率，抗跌能力突出。纯债型基金可以关注银华纯债和景顺长城四季金利，这两只基金近一年净值分别上涨12.13%和9.46%，位居同类基金前列。
游客：在当前市场环境中，可以买入哪类基金“避险”？
王彭：在当前市场环境中，有几类基金可以起到“避险”功能。首先是债券型基金，数据显示，截至6月25日，定期开放债券基金过去一年平均净值增长率达14.25%，平均最大回辙幅度为2.9%，是资产配置的“稳压器”。其次是分级A，数据显示，在A股大跌的三个交易日内（6月25日-29日），股票型分级基金A类份额大部分获得正收益，其中33只分级A涨幅超过2%，23只A类份额涨幅超过3%，10只A类份额涨幅超过5%。值得一提的是，对于年约定收益只有6%-7%、类似固定收益品种的分级基金A份额来说，单日超过2%的价格涨幅属于大涨级别。另外，保本基金、货币基金，以及正处于建仓期的新基金，都是投资者近期可以考虑的低风险投资品种。
游客：申万军工(163115)亏损17%，减仓还是加仓？
王彭：此轮牛市以来，在“一路一带”、“中国制造 2025”、南北车合并、国防白皮书发布等主题不断推动下，机械、军工行业板块涨幅在 A股均居前列。 近期国防军工板块和机械板块下挫幅度均大于大盘。站在现在的时点上来看，业内人士认为，下半年应该选择能够真正受益经济转型和改革的领域，寻找穿越周期的板块，建议关注军工等板块的投资机会。不过目前大盘震荡幅度仍然较大，相信政策底不久之后将带出市场底，投资者可等待市场环境明朗后再择机加仓申万军工。
游客：你好，我想买只沪深指数基金定投，市场上有很多，工银沪深300 (481009)适合吗，请问如何分析指数基金的我想买只沪深指数基金定投，长期持有，哪个比较靠谱点呢？
王彭：指数型基金的操作方法是完全按照追踪指数所包含的成分股的具体股票和权重进行配置，目标是最大限度减少跟踪误差和获取平均收益。也就是说，这种基金的预期收益和跟踪指数持平，既不超越也不落后。这类产品弱化了基金经理的角色，基金经理无需再为选股发愁，只需跟踪好指数即可。一般来说，在单边上扬的市场环境中，指数型基金由于高仓位和低费率的优势，更容易跑赢指数型基金；但在震荡的市场环境中，主动管理型基金可以通过择时和选股获得高于指数的超额收益。从目前的市场环境来看，大盘短期内大幅下跌，将在一段时间内呈现反复震荡格局，建议投资者暂时规避指数型基金或采用定投的方式逐步买入。
（本报记者 王彭 整理）