⊙记者 裴文斐 ○编辑 长弓

  PPP正在成为信托转型的热点。继上月建信信托与绿地控股集团、上海建工共同投资中国城市轨道交通PPP产业基金之后，中信信托唐山PPP项目即将落地。

  不过，有业内人士指出，不是所有信托公司都适合开展PPP业务。

  一中小型信托公司经理向记者打比喻，“不可否认，PPP确实是信托转型的方向，已有大型公司率先试水，但对我们而言，如果没有足够的资源和渠道，无法平衡资金成本与长周期问题，我们选择观望。”

  近日，中信信托正计划通过PPP模式为河北唐山的一处准公益基建项目“2016唐山世界园艺博览会基础设施及配套项目”提供资金支持。从政府采购信息来看，中信信托在PPP项目公司中的出资或为6.08亿元，占项目公司股权的比重为60%。

  资料显示，该项目由政府和社会资本按照股权比例注资，成立专门项目公司——唐山世园投资管理有限公司，具体负责唐山世园会基础设施项目建设和运营。项目合作期限为15年(其中建设期为1年，运营期为14年)，社会资本的年回报率为8%，收益来源为项目运营收益，不足部分由政府安排运营补贴。项目到期政府指定专门机构对社会资本股权原值回购。

  在一些信托人士看来，PPP项目资金成本高、周期长的，尚未找到合适的盈利模式。“以中信信托的唐山项目为例，运行15年回报率8%，要是我们来做，募资可能都存在问题。”沪上一信托公司副总经理告诉记者，“另外，若以股权形式参与，追求高回报与政府初衷不符；若以债务形式，银行资金成本比不过银行贷款。”

  在他看来，PPP项目考验一家信托公司全方位的实力。

  “首先，找项目就考验一家信托公司的渠道和资源。PPP项目对稳定的现金流要求较高，局限性太多，但实际情况是现金流清晰的好项目早已市场化，大部分项目现金流并不清晰。”

  该人士说道，“其次，动辄超过十年，周期太长，一旦遇到政府换届，和政府债务界定就存在问题。”

  “最后，就是各个地方政策缺乏个性化设计，理论框架占主流，很少看到有因地制宜的政策设计，影响项目落地。”上述人士指出。

  兴业证券近日曾对PPP落地情况做了调研，结果发现从2014年7月至今，重庆、福建、河南和山东等地陆续推出地方PPP政策法规。然而，综览地方政策法规，大多数以贯彻《关于推广运用政府和社会资本合作模式有关问题的通知》为主，仅有少数地方政府提出了个性化的政策法规，这些法规又仅仅以框架性指导为主，仅有重庆涉及具体领域的讨论。

  另一信托公司经理向记者坦言，地方没有明确政策确实令人犯难，因为不是所有的基建项目都可以按PPP模式介入，政府鼓励PPP的初衷是在不放大债务口子的前提下，用小部分资金补贴完成项目，因此信托公司需要找有较长后期经营的项目，政府补贴的比例在50%左右，比较稳健。

  中融信托创新研发人士表示，信托公司参与地方平台的PPP项目，在资金成本和回本周期上不占优势，目前仅仅处在试水阶段，但这是未来信托转型的一个重要方向，他建议，鉴于PPP项目期限长而收益较低，如果信托公司自身在转型时没有特别的实力来“试错”，不妨撮合保险、银行等长期低成本资金来合作开展业务。