⊙西部证券 王梁幸

  尽管上周多部门连续出台多项利好政策，但并未能有效稳住A股的跌势，在抛盘持续涌出的情况下，沪指上周跌幅超过10%，并跌破3700点大关，盘中权重股虽然一度有所护盘，但中小盘股的连续回落使得场内恐慌情绪蔓延。短线来看，A股弱势格局可能进一步延续，60日均线成为短期的重要压力，在没有更多的重磅利好刺激的情况下，市场的自我修复仍需一段较长的时间。

  上周盘面显然乏善可陈，大中小市值品种均有不同程度下挫，虽然在局部利好消息的刺激下，权重蓝筹板块有所表现，一方面银行股一度走强，招商银行、交通银行等开启混改的银行品种得到资金青睐，另一方面中石油、中石化也在盘中拉涨试图护盘，但这都显然难以提振已经全面溃散的人气，加上券商、保险等风向标板块的活跃也缺乏持续性，市场合力的凝聚仍需继续等待。中小市值品种方面，估值泡沫破灭之后的戴维斯双杀效应延续，互联网相关的信息安全等各类题材、概念品种呈现断崖式回落，估值回归仍有一个较长的过程。整体来看，盘面缺乏显著的板块效应和赚钱效应，零星的上涨品种更多来自于停牌补涨的个股或是刚上市的次新股，缺乏强有力的领涨板块带动，股指仍需要通过整固的方式来完成自我走势的修复。

  尽管指数仍处弱势格局，但部分偏暖信号值得一提：一是互联网的龙头品种乐视网以及最大的人气品种中国中车上周出现反弹回稳迹象，其走强的持续性将是整体市场能否止跌的重要参考；二是油气改革相关的海油工程、泰山石油等前期抗跌品种，以及国企改革相关的泸州老窖等品种上周也冲高回落，强势个股补跌往往也是下跌行情接近尾声的重要信号。

  从推动本轮反弹的改革和流动性充裕这两大核心因素来讲，改革方面基本保持了前期的推进力度和节奏，各行业各领域的方案正在逐步出台，但需要明确的是，改革红利的释放是一个漫长的过程，改革的快慢也将影响整体牛市的节奏。流动性方面，虽然央行再度出手，但效果开始呈现明显的边际递减效应，加上管理层对于杠杆资金的控制力度加大，使得市场供求关系在近期确实出现了较大变化，融资盘压力的加剧也成为本轮调整出现的重要因素。以A股以往的运行规律来看，牛转熊的出现往往也伴随着货币政策的收紧，但从央行的动作和表态来看，政策短期转向的概率并不大，因此，流动性收缩这一因素当前无法证伪，这也使得A股逻辑上的长期牛市依然存在，本轮调整可能更倾向于慢牛过程中的中期调整。

  从连续大量出台的利好看，管理层维稳的意图是毋庸置疑的，从央行的降息降准，到证监会的表态，再到交易所对交易费率的降低，以及暂停IPO等等，都表明在沪指跌破4000点大关后，管理层对于股市的呵护力度显著增加，这显然也有助于一定程度上延缓股指继续回落的节奏和稳定市场情绪。

  技术面来看，中小板、创业板指数基本于半年线附近获得较强支撑，主板沪指而言，以1974点低点和5178点高点作江恩角度线，可以发现指数回落至1:2轨即3700点附近获得较强支撑，因此，3700点附近有望展开短线技术性反弹，但并不意味着反转的开始，毕竟底部的夯实往往会是个反复和复杂的过程，同时前期技术形态破坏严重，市场技术指标和形态的自我修复也需要时间，因此，在操作上，建议重仓投资者可趁反弹降低仓位配置，不宜盲目参与反弹，多看少动为宜，等待市场自我修复完成后再择机操作。

  （执业证书: S0800611010074）