⊙记者 高翔

  A股的下跌仍在继续。尽管昨日金融股、“两桶油”继续强力护盘，但平仓盘和抛压依旧汹涌，创业板大部分股票无量跌停，市场的流动性告急。截至昨日收盘，A股总市值为55.4万亿元，与6月12日的最高78.63万亿元相比，缩水超过23万亿元。面对市场严峻形势，上海证券报近日组织市场多名专家，为救市献计献策。

  海通证券研究所指出，如不干预，去杠杆的自发调整远未见底。尽管目前上证综指的点位与4月中上旬相似，但场内融资余额比当时高4000亿元，预计场外配资低于警戒线的约1000亿-2000亿元，这些都是融资套牢盘。如果市场不能有效反弹，融资套牢盘强平压力仍然巨大。公募基金的赎回压力也将再度引发杀跌。

  目前，银行、券商和信托公司等金融机构仍有与股市相关的金融资产，如两融、结构化产品和股权质押融资等。海通证券研究所认为，如放任市场继续下跌，会对银行、券商和信托的资产质量产生重大影响。

  当前的救市举措主要围绕上证50指数进行。光大证券研究所有关人士认为，这样的政策指引性很强，但很难对创业板的“挤兑”产生很好的缓解作用，很难通过拉抬指数权重股来平复市场的恐慌情绪。建议实行“定点排雷”方式将资金用在最有效的方向上，即考虑通过某种方式，由“平准基金”将配资盘强平的仓位承接下来。这不仅可以为市场流动性提供支持，而且还可以有效消除市场的恐慌情绪。

  海通证券副总裁、首席经济学家李迅雷认为，相较上证50和沪深300，中证500、中小板、创业板的融资盘占比更高，强平压力更大。因此，救市资金应覆盖中证500、中小板、创业板等非上证50股票，公开宣布买入跌停板股票，为市场提供流动性，给市场以充分信心。对于已经出现强平的股票，“平准基金”可以考虑通过大宗交易平台接盘，减少二级市场卖盘。

  银河证券研究所认为，本次下跌中制度建设上的缺陷完全暴露，股指期货T+0交易，而股票市场现货T+1交易，两者的差异给了恶意做空者机会。同时，中证500指数期货的推出给做空中小盘股票提供了绝佳机会。建议在市场稳定后重新设计股指期货等金融衍生工具的交易制度，提高做空成本，限制低成本做空，严厉打击恶意做空者。

  银河证券研究所还认为，本轮市场大跌中，股市、期货、外汇、港股等市场联动，显示出金融系统的复杂性。中国的金融系统还很脆弱，在推进金融创新和对外开放方面要一步步来，不能急不能乱。同时，在市场稳定后要继续加强对杠杆的监控，将场外配资纳入常规化管理，而在降杠杆时则应遵循循序渐进的原则，不能操之过急。

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