⊙记者 黄蕾 卢晓平 ○编辑 潘圣韬

  《关于提高保险资金投资蓝筹股票监管比例有关事项的通知》（简称《通知》）昨日甫一落地，便被业内人士解读为资本市场一大利好——这意味着，保险资金加大权益投资的想象空间被打开，从理论上看，可能会吸引更多的新增保险资金流入资本市场。

  其实，在这番解读之外，另一个可能会促使保险资金调整权益配置格局的细微变化，亦不容忽视。那就是，新政可能会促使更多的中小保险公司举牌上市公司，尤其是那些被错杀的优质蓝筹股。若站在价值投资的角度来看，一些个股的战略投资机会已经显现。

  做出这样的预期判断，源自于《通知》中对保险公司投资单一蓝筹股比例上限的放开。根据《通知》，对符合条件的保险公司，将投资单一蓝筹股票的比例上限由占上季度末总资产的5%调整为10%。而保监会对《通知》中蓝筹的定义是：在境内主板发行上市，市值不低于200亿元人民币，且具有较高的现金分红比例和稳定的股息率。

  这意味着，保险公司可以拿更多的筹码去投资一只蓝筹股，包括一线和二线蓝筹。“我们一直都看好一些二线蓝筹股，但由于过去受制于较小的资产规模，不少中小保险公司很难具备举牌多只蓝筹股的硬性条件。现在比例上限由5%调整为10%，提升了中小保险公司的举牌实力。”一家中小保险公司内部人士如是对记者说。

  不止一家中小保险公司投资部人士坦言，一些二线蓝筹股已经跌出了价值，尤其是站在战略投资的角度。“新政出台后，我们会有选择性地挑选一些市值200亿以上的二线蓝筹股，比如资源、地产等板块的优质股，适时举牌，甚至不排除并表做长期投资。”

  保险投资界人士为此预测，新政出炉后，或引发一波中小保险公司举牌潮，尤其是近年来一跃而出的保险业“黑马”，以及这段时间以来开始在资本市场活跃的那些中小保险公司。“重点关注那些市盈率较低、已被中小保险公司买入但比例低于5%的二线蓝筹股。”

  在业内人士眼中，举牌潮的出现，将有利于中小保险公司集中持仓，有利于引导更多的中小保险公司转向价值投资。尤其是眼下，对于提升个人投资者的信心，也可起到一定的积极作用。

  值得一提的是，《通知》中对“保险资金投资蓝筹股票的资产认可比例”的适度提高，将在一定程度上支持保险机构买入更多的蓝筹股。因为，如果仅仅是放开比例上限，而不提升资产认可比例，那么，新政的利好影响效果就会打折。

  为保险业人士所熟知的是， 中国“偿二代”保险监管体系预计于2016年实施，相较于“偿一代”，“偿二代”主要以风险为导向，对不同大类资产、同一大类资产项下不同小类资产的最低资本计量均设计了不同的基础因子和特征因子。

  根据测算结果，于保险公司而言，权益价格风险是市场风险中除利率风险之外最大的资本占用。简单来说，在“偿一代”中，上市股票统一以账面价值的95%作为认可价值；而在“偿二代”中，针对沪深主板股、中小板股、创业板股的基础因子分别为0.31、0.41、0.48。这意味着，“偿二代”规则下，上市股票的风险因子相对于“偿一代”的打折比例而言大幅提高，保险公司为此需要提取的最低资本要求变高。

  因此，从趋势上来看，保险公司对上市股票的配置动力或将下降。但是这次《通知》中明确提出，将适度提高保险资金投资蓝筹股票的资产认可比例。在业内人士看来，此举将在一定程度上会激发保险公司买入更多蓝筹股的动力。

  至于如何调整资产认可比例，《通知》中并未予以详述，具体标准将由保监会另行制定。