⊙本报记者 高原

  对比2000年、2008年的股市走势，本次上证指数自6月12日创下本轮5178.19点新高后，在其后的17个交易日中快速下跌，累计跌幅高达32.11%，其中深证成指和创业板指分别下跌38.99%和39.38%，即使是比较90年代台湾和日本的股市大泡沫破裂后的情景，此轮股市的下跌速度和幅度也十分罕见。

  作为专业的资产管理机构，鑫元基金认为，融资盘去杠杆过程形成的恶性循环、流动性不足以及市场信心缺失是造成本轮暴跌的主要原因，但对于支撑本轮牛市的基础——改革与经济转型的预期依然坚实。股市作为资产配置的最为有效手段之一，随着市场信心的逐步恢复以及改革红利持续不断的释放，股市也将重新建立起与经济基本面间的良性互动作用，对此，我们坚定看好后期市场：一是监管层持续释放重大利好，包括暂停IPO、央行为市场提供流动性、限制恶意做空、号召央企回购股份等等，有力缓解了市场的恐慌情绪的蔓延，降低融资盘平仓对市场造成的冲击，推动市场信心的逐步恢复。二是经济基本面基本企稳，改革与转型进程也符合预期。在传统产业持续低迷下，新兴产业快速发展，各项改革推进力度较大，如过去1个月内连续发布《中国制造2025规划纲要》和《互联网+行动计划指导意见》两个重要文件，未来产业转型及新兴产业崛起将是牛市基础的最为有力的支撑。三是估值相对合理、融资杠杆率的明显下降以及投资者理性的回归。当前全部A股市盈率(TTM)从前期高点32倍降至22倍，隐含收益率明显高于市场的无风险收益率；随着融资盘持续平仓，其中券商两融规模从高峰的2.27万亿元降至1.46万亿元，杠杆率下降明显，后期市场也会逐步趋稳；同时，经过此次的调整，投资者也将更加重视对上市公司的价值挖掘，降低投资氛围，利于资本市场长期健康发展。

  尽管在过去的17个交易日中，经历过好几次的千股跌停的罕见局面，但倾巢之下许多被错杀的股票也开始浮出水面，个股的投资价值普遍凸显，其产业资本罕见的大范围增持力度也预示着本轮调整接近结束。每一次投资机遇都孕育在困境之中，作为专业的投资机构，我们不但不再悲观，而且坚定看好中国改革与转型，坚定看好后市。