■一周互动精华

  金博士导师团成员

  姚浩然

  时富资产管理有限公司

  董事总经理

  金苹苹

  《上海证券报》记者

  王 彭

  《上海证券报》记者

  游客：请问希腊问题对港股有什么影响?

  姚浩然：希腊在7月5日宣布公投结果:61%的选票反对接受国际债权人所提纾困方案。令谈判继续陷入僵局，市场担忧希腊有机会脱欧。上周一，港股大跌逾800点，跌幅达3%以上。惟当晚欧元兑美元仅最多下挫至1.0987，随后亦能重回在1.1水平，欧美股市亦未见大幅波动，仅下跌约1%，反映导致上周一当日港股跌幅包括其他因素，相信主要为内地股市表现疲弱及市场担心内地救市措施成效。

  笔者认为，无论最终希腊会否保留在欧元区，对欧元区内成员国的影响有限，理由为目前欧洲央行每月买债规模达600亿欧元，足以令欧元区内成员国的债息保持低水平，葡萄牙、西班牙10年期债息孳息率在希腊债务违约后上升只有20点，显然跟早两、三年前截然不同。另外，部分成员国经济已走出谷底，相信欧元区出现骨牌式倒下的机会不高。因而，希腊问题对港股的影响是短暂和有限的，更多是市场情绪有机会受其影响所导致的市场波动。

  游客：银行理财产品在本轮股市大跌中是否会受牵连，现在买入这类产品还安全吗？

  金苹苹：本轮A股市场的大跌，让很多投资者非常担心自身投资的收益问题。从目前的市场来看，大部分银行理财产品与股票不同，并非权益类投资，而是属于固定收益类投资。这类产品的投资标的主要是以高信用等级人民币债券(含国债、金融债、央行票据、其他债券等)的投资收益为保障，面向个人客户发行，到期向客户支付本金和收益的低风险理财产品。

  但需要指出的是，目前的市场也存在一些投资于二级市场的银行理财产品，这类产品有些是以结构性产品出现，有些则是以FOF等形式出现的产品。这类产品与股市表现挂钩，因此股市的涨跌也可能会影响到其收益率表现。

  需要指出的是，当前市场上的资金几乎都是以银行理财产品的形式进入市场的，但是从最新的情况看，由于银行理财资金是以优先级资金出现的，所以目前来看，这类资金基本是安全的。但是，从理论上看，在市场连续出现暴跌的时候，基于流动性问题，在劣后端资金方强平无法卖出时，也可能造成资金的亏损。

  而A股市场近期的大跌，让很多投资者开始重新审视自己的投资方式，成熟的投资理念中，从来都是讲求资产的配置而非孤注一掷投资于某类资产的。经历此轮暴跌，投资者在风险上应该得到了教育，因此建议未来稳健型投资者可以配置一部分资金在非结构性理财产品上，以获取相对稳健的收益。

  游客：今天市场反弹，前期表现好的基金是否可以现在买入？

  张馨：在一系列政策之后，A股市场终于迎来了“大奇迹日”，7月9日，沪深两市低开高走，午后两市股指飙升，沪指涨逾5%，站上3700点位。深指涨逾4%，走势逼近涨停。创业板内上市交易个股全线涨停，指数涨3.03%，走势变成一根直线。截至收盘，上证综指收于3709.33点，涨5.76%；深证成指收于11510.34点，涨4.25%。创业板指收于2435.75点，涨3.03%。经历了前期市场的“断崖式”下跌，业内人士普遍认为，短期内市场将延续火热的做多气氛，前期被错杀的个股有望迎来股价修复的机会。

  目前来看，买入前期的绩优基金确实是上佳的投资选择，不过需要注意的是，首先，从历史经验来看，不要奢望V型大反转，底从来都是弧形的，不是尖的。其次，市场刚刚回暖，近期可能还要震荡，建议投资者轻仓进入，逐步买入，投资是长线的，不应急于一时，通过定投方式投资绩优基金也是不错的选择之一。

  游客：昨天分级A大面积跌停，请问是怎么回事，分级A还能起到避险功能吗？

  王彭：伴随近期市场的连续下跌，许多分级B面临下折，对于B份额投资者来说，下折就是一场噩梦，因为一旦触发下折会对B份额投资者带来短期巨亏；而对于A份额投资者来说，下折相当于实施了一次大比例分红，原本处于高折价的A份额将取得约四分之三的净值规模折价消失收益。一般来说，分级A在熊市中会享有下折红利，但7月8日却出现分级A大面积跌停，这主要是由于当前停牌的股票较多，市场流动性不高，投资者担心分级A下折后获得的母基金无法赎回，或者承受较大的净值损失。不过，目前市场流动性已经有所缓解，市场交投重新活跃，分级A的价格也在7月9日全面回升。总体来看，除非遇到极端情况，分级A仍然是震荡市或熊市中的避风港。

  游客：前期买入的打新基金目前应该如何处理？

  王彭：作为今年最热门的基金种类之一，截至目前，今年以来已经成立了超过500只的打新基金。不过，为应对近期A股的断崖式下跌， 4日晚，证监会宣布A股暂停IPO，28家公司暂缓后续发行工作，下一步也将大幅减少新股发行家数和发行融资数额。在此背景下，济安金信基金评价中心主任王群航建议，现在已经进入后打新基金时代，未来即使IPO恢复了发行，短期内应该不会像以往那样发那么多的新股，因此对于打新基金来说，获利有限。

  王群航建议，如果对打新股还有期待和偏爱的投资者，可以继续持有打新基金。应该注意打新基金经理的从业背景，如果以前就是管理权益类产品的，无论是主动型还是被动型，或者如果是双基金经理管理的，其中一个有权益类管理的背景，对于这样的基金，建议可以考虑继续持有，因为他们会投资股市。对于在混合基金中细分类型为保本基金的打新基金，建议不必赎回；对于前期收益率不高的打新基金，以及规模高于50亿元的打新基金，建议赎回。

  游客：目前是否可以借助分级B抢反弹，有哪些风险？

  王彭：一般来说，分级B有两倍杠杆，在市场大涨的环境中是抢反弹的“利器”，尤其是经过一轮大跌，目前很多分级B杠杆较高，一旦反弹收益十分可观。不过，投资者需要注意的是，很多临近下折的分级B蕴藏着较高的风险，一旦市场反复，触发下折机制，可能会令投资者在一夜之间蒙受较大损失。因此，投资者在买分级B抢反弹前，首先要确认是否已经发生下折。在没有下折的分级B中，还要选择距离下折较远，以及流动性较好的品种。

  （本报记者 王彭 整理）