⊙本报记者 裴文斐

  从卖不出到买不进，A股市场在上周经历了冰火两重天。然而，有私募基金经理向记者表示，A股虽然已经脱离最危险的时机，但仍将面临震荡行情。

  “市值蒸发近20万亿元；银监会允许股权质押展期但依然面临清算压力；券商的千亿资金救市，更需要场外资金入场才能引导股市继续上扬。”私募基金经理说道，“此外A股个股存在泡沫，下半年将会挤出个股泡沫，因此投资者仍需理性建仓。”

  有私募基金创始人认为，私募行业要想健康成长，不能仅盯着牛市才去二级市场淘金，在大资管背景下，应该向长期资产管理方向发展，利用自身优势灵活地跨市场投资，方能在资本市场争得一席之地。

  股市或仍将震荡

  持续近三周的暴跌，令A股市值蒸发了约20万亿元，尽管近两个交易日有所反弹，但是部分私募基金经理依然谨慎。该类观点认为，A股虽不存在整体泡沫，短期内仍可能出现剧烈波动，建议投资人谨慎建仓。

  在方正金工夏季交流会上，有分析师指出，目前是牛市的中期整理，泡沫会有，但只是个股泡沫，而不是整体的泡沫。

  “A股还有许多融资余额虽高，但市盈率很低的股票，比如银行股。中小板、创业板的一些没有业绩基础的股票，会被慢慢淘汰，个股的表现两极分化，融资逐渐减少，这才是投资者入市的机遇。”

  谈到上市公司的股权质押再融资，该分析师认为，如果此次融资的跌幅没有超过30%，投资者还是要特别留意震荡的情况，他个人判断，融资余额的跌幅一定会逐渐接近大盘，这样真正的底部才会出现，目前看来未来一两个月应该还会进行陆续整理。

  “经历断崖式下跌的A股市场就像一位大病初愈的病人，需要休养生息，而宏观经济依然低迷，A股缺乏经济面的支撑，那就只能看资金面。”某私募公司基金经理接受记者采访时说道。

  “刚刚蒸发20万亿元的A股遍体鳞伤，银监会允许股票质押展期并不意味着不清算，银行需要重新评估资产介入股市的程度；券商拿出千亿资金救市，难以再次撬动杠杆，现在就看有没有充足的场外资金进场。”该基金经理说道，“但是场外资金需要看到赚钱效应才会进场，因此现在的A股市场不可能出现V型反弹情况。”

  梳理目前的市场情况可见，场内的杠杆已经可控，如何利用这次股市大跌打造更健康的市场是当前首要的问题。 “如果依然采用单边做多，场外配资、杠杆依然会卷土重来，因此需要引入相应的做空机制来制衡杠杆，让市场多空双方自己博弈，之后慢慢采用T+0、个股期权等创新来丰富我们的资本市场。”业内人士指出。

  私募转型长期资产管理

  备案制推出后，阳光私募开始正规化。根据基金业协会最新发布的数据显示，自去年2月7日私募基金登记备案工作启动以来，截至今年6月30日，私募基金管理人登记13895家，备案产品16402只，管理基金3.89万亿元。

  但是目前私募公司井喷更多的原因来自牛市启动，以二级市场投资为主， 万吨资产董事长俞岱曦认为，对于目前市场上部分私募“赚一票就走”这种短视的做法而言，并不利于私募行业的发展，整个行业的发展方向应该以长期资产管理为主。

  “相信未来的私募行业会出现大型公司，只是现在由于投资工具比较单一，所以私募的优势较难显现。”俞岱曦告诉记者，“如果融资融券能走向正常化，未来T+0交易制度推出和融资融券股指期货对接，个股期权慢慢推出，任何想在资本市场获得绝对收益的人，可以选择量化、对冲、套利等多种手段实现。”

  在俞岱曦看来，公募和私募在风险和机会的权衡有不同。“公募首先要防范风险，私募看中机会在一定程度风险范围内会去尝试。相比公募，私募具有跨市场、流程短、速度快等优势，公募受制度约束较多。”

  不过，也有私募基金经理认为，私募做长期资产管理难度较高，国外的私募公司平均周期只有3-4年，走中长期战略并存活至今的并不多。

  “私募平台规模小，人才招聘有劣势；IT系统不如公募好，管理压力会更大，国外成功的对冲基金能做大的不多，而且做大的私募公司大多经历了十余年的团队磨合，目前这些在国内私募行业很难实现。”该人士说道。