⊙本报记者 丁宁

  凭借杠杆优势，分级基金在上半年的牛市中异军突起。半年时间，新发产品数量猛增，占据公募基金上报产品半壁江山；一年时间，整体规模翻十倍，从500亿攀升至5000亿，成为各家基金公司争相布局的产品类别。

  据统计，新成立的分级基金占新成立股票型和偏股型基金的比为18%。2015年1-5月期间，分级基金上报148只，其他股票型基金上报104只，而且数量还在递增。

  当下，市场迎来中期调整，站在“风口”上的分级基金，2015年下半程又路在何方？嘉实指数投资部嘉实分级基金拟任基金经理陈正宪表示，把握主题投资仍是重点。

  首先，分级基金集不同类型投资者的投资需求于一身。陈正宪指出，不同于美国锥形的投资者结构，中国的投资者结构很特殊，呈哑铃型，保守型和激进型都比较多，中间部分比较少。而分级基金A份额、B份额，恰恰都对应了“哑铃”两头的客户群偏好。A份额适合保守型求稳的心态，B份额则符合激进型的风险偏好。此外，场内外套利、上折下折带来更多玩法。因此，通过分级基金，风险厌恶型、风险偏好型、套利投资者、事件投资者的投资需求都能得到满足 。

  其次，分级基金提供杠杆投资工具，非常适合牛市环境。虽然现在已经有股指期货和ETF期权，但与分级基金相比，前者资金量要求较大，专业要求较高。而且股指期货虽然已经覆盖了大中小盘风格，但是缺乏行业及主题的杠杆投资。而目前分级基金拥有丰富多彩的行业及主题指数，涨跌同质性较高的行业，如证券、银行、煤炭等，可以用分级B替代。投资者看好相关主题但不知道买什么个股，如国企改革、一带一路，同样可以选择分级B。

  回顾国内分级基金的发展史，2007年第一代分级基金面世， 2009年第三代分级基金成型，却在2014年第四季度才迎来大爆发，陈正宪认为，这与分级基金今年站对“风口”密不可分。

  从收益率来看，今年以来在涨幅靠前的分级基金标的指数中，生物医药主题和TMT主题等成长类指数涨幅靠前，中小盘股宽基指数涨幅大，大盘股指数涨幅小；从投资主题来看，转型升级主题是分级基金投资的主要风口，包括代表传统产业升级的中国升级主题，代表资本市场改革的大金融主题和代表经济结构调整的转型增长主题。

  “分级基金作为一种投资工具，多元化行业及主题投资一直是分级基金的成功要素。”陈正宪表示：“选择同质性高及替代性强的行业，等待风起之时：如港股、资源、医药、有色、房地产等。”

  近期市场出现大幅震荡，而目前A股市场并没有深跌的理由，伴随频频现身的“深V”反转，分级B份额， 作为市场“反弹利器”，自然值得关注。

  展望未来，陈正宪认为中国升级主题、军工、一带一路仍是主旋律，同时特别强调“中国制造2025”主题，预期下半年会有多项政策支持。据了解，由李克强总理签批的《中国制造2025》，已于2015年5月国务院正式推进实施，涉及领域包括生物医药、高端装备、新能源、信息、新能源车及机器人制造。

  纵观“中国制造2025”规划一览图，实施形式主要有“五大工程”和“十个领域”。陈正宪指出：“我们更想要从十大领域来做，认为风口会更多朝向十大领域。”此外，资本市场改革仍是中国结构转型的核心要素，多项政策改革影响金融行业格局，同时估值低、分红高、盈利佳，可能出现“戴维斯双击”。

  对于作为经济转型成长的焦点主题“互联网+”，陈正宪指出：“互联网引领时代重构，也是中国具备国际竞争力的行业之一。互联网将会深刻改变人类社会，今天的新兴产业在未来就是主板，‘互联网+’将进一步涉足从服务业到文化产业到人工智能等生活的方方面面。”