⊙张德良 ○编辑 杨晓坤

  A股这一轮剧烈的去杠杆过程造成的震荡已基本平复，危机并没有蔓延，宽松资金环境依旧，新产业发展、传统产业的转型升级没有变，未来将进入区域震荡，以修复信心，酝酿新一轮攻击。

  站在技术分析角度，此次止跌回稳位置正好位于中长期均线（120日或250日均线），这是牛市中调整的极限位置，若未来一段时间能在目前区域位置以上反复企稳，市场信心就会逐步恢复，并重新转向长期上涨趋势。其他市场的历史走势也佐证了这一点，比如上世纪80年代的中国台湾股市，也是在信用交易推动下，第一轮上涨出现了6倍以上的涨幅，随后出现50%的急跌，但很快恢复升势并再创历史新高。类似的还有1929年、1987年和2008年三轮巨幅调整的美股，随后都维持原有上涨趋势。

  换言之，各大指数的运行趋势并没有发生改变。更重要的，本轮行情的核心根基没有变，即宽松的资金环境，以及创业创新、转型升级两大成长预期主题。变的只是资金的风险偏好，开始转向理性或谨慎，杠杆使用从激进转向稳健。然而，随着上涨趋势逐步建立，赚钱效应会持续强化，投资者的博弈心理只会加强不会减弱。

  A股已开始转入原有牛市趋势的重构。核心机会继续看好中小成长股，这是宏观经济增长趋势所决定的。未来较长时间内，我国经济会保持经济运行在合理区间，推动中国经济实现中高速增长、迈向中高端水平，强调的是创业创新、转型升级。对于股市而言，最大机会将来自于这两大投资主题。或者说，塑造新蓝筹才是长期投资者的最佳选择。

  短期因停牌的1300多家公司将逐步复牌，供求关系的变化会制约短期大盘单边上攻的力度，而复牌品种的股价定位取决于近期持续交易的强势品种。这批强势品种就是大调整期间率先打开跌停或率先转向上攻的品种，跟踪观察它们的反弹高度和强势趋势，也有助于判断中短期市场整体强弱。

  从群体上讲，持续交易的强势品种集中出现于两个时间点：一是6月30日。上证指数探底3847点后的市场底，主动转强的品种包括机器人、汇川技术、三丰智能、长盈精密、乐视网、中文传媒、爱尔眼科、万达信息、东方财富等，核心就是智能制造或“互联网+”的第一梯队品种。这批品种相对最强，特别是智能制造的几个龙头品种，若能够快速创出新高，对中小成长股都会构成支持。另一就是7月8日，沪指恐慌杀跌至3373点，一批中小市值成长股率先打开跌停，成为流通性的“星星之火”，包括医药食品类的上海凯宝、贵州百灵、现代制药、恒顺醋业、五粮液；“互联网+”的华数传媒、生意宝、物产中大；智能或高端制造的大洋电机、三变科技、同方同芯、同方股份、中航光电、华东电脑、中航动力、天玑科技、国电南瑞、中海达、鼎汉技术、新宙邦等。这批品种目前仍处于强力攻击状态，持续3天无量涨停之后会有多空换手，随后的方向选择将决定市场整体取向。

  与上一轮行情不同，传统权重蓝筹股也开始得到大型机构资金的支持。基于我国经济正处于谷底回升期，低于15倍市盈率的沪深300、上证50成分股，也会继续得到长线资金的关注。也就是说，新牛市还会得到传统蓝筹股的支持。（执业证书：S1450611020014）