⊙熊锦秋

  在政府各部门联手采取行动的效应下，市场基本度过了恐慌期，投资人情绪也稳定了。照此情形，现在理应放手让市场按照内在规律来运行了。说到底，政府干预市场的目的，不应是推动股市反弹或营造新一轮牛市，而应是强化市场监管，激发市场潜能，让市场去发现价格。

  综合来看，政府的联手干预似乎给人“政府希望市场走牛”的感觉，一些投资者好了伤疤忘了疼，融资、配资又开始大行其道；虽然证监会联合网信办严控场外配资，但既然新一轮牛市可期，由于杠杆暴利驱使，配资炒股很难控制。因此，政府干预市场，应仅限于让市场克服与度过恐慌，绝不能倾向性“引导”市场为股票定价，如若不然，将形成风险极大、最终连政府都难以控制的单边市。

  现在市场各方又在谈论慢牛，看各种观点的不同表述，营造牛市这一点惊人的一致。但这样的认识是很有偏颇的。

  观察发达国家的市场，并非只有牛市才能发挥直接融资功能；只要股市价格发现功能到位，其资源配置功能就会健康。而要推动市场形成价格发现功能，关键是要加强监管，这方面主要是要消除庄家等对股票价格的人为操纵，包括多头操纵和空头操纵。目前对打击多头操纵的重视程度或许仍然不够，本轮行情暴跌的一个大背景，就是多头将一些中小创股票推高到无以复加的地步，比如有些大资金扎堆的创业板股票甚至暴涨近百倍，上涨过程中经常出现连续多个无量涨停，股价犹如空中楼阁，一旦转势下跌也极为凶猛，买盘稀少，出现流动性困局。没有泡沫汹涌，也就不会有泡沫轰然破裂。

  打击具有操纵性质的恶意做空，当然是必要的，但打击多头的市场操纵同样非常重要，不宜戴着有色眼镜看空头或多头。在股票现货市场可能，现在的空头或是潜在的多头，而现在的多头却正是未来的空头，多空是会转换的。对于正常做空，理应受到有效保护，否则投资者做多也就会有顾忌，因为股票最终都是要卖的、或者需要衍生工具做空来对冲。

  当前沪市在4000点左右上下波动，这个点位并不算低，此时更要防止多头联手操纵使得市场再次出现轧空式上涨。若多头联手鼓捣泡沫，则未来市场行情堪忧。要是市场再次陷入恐慌，逼迫政府再次出手干预，但政府出手却可能把其他不相干老百姓的利益也牵扯进来，比如证金公司采取申购基金份额等措施为市场注入流动性，这些资金可能要购买之前基金扎堆炒高的股票，国家或全民需要为此承担一定的投资风险，因为有些股票即使暴跌70%，也远远高于合理价格、仍然脱离其内在价值。因此，绝不能再放任炒家肆意炒作、并以股市下跌恐慌来胁迫政府再次干预。

  换个角度看，此轮A股暴跌之后股价下跌幅度都比较大，此时投资者买入所承担的风险要小很多，而且大股东也难以轻易从市场套取大量减持利益。

  这次大波折还引发人们诸多思考。比如，这次股市的上涨，与高杠杆有重要关系，而连续的急促下跌则是杠杆与金融衍生产品、做空机制的不完善两者叠加造成的。可以这样说，无论监管方还是投资人都还没有完全掌握杠杆交易与股指期货的联动规律，大有需要补课的地方。

  （作者系资深经济研究工作者）