⊙记者 马婧妤 ○编辑 枫林

  近期决策层出台的一系列政策已使市场流动性迅速恢复、股指企稳回升，复牌潮下市场依然维持平稳运行。就此，广发证券、中信建投证券、东北证券等机构认为，维稳政策已取得显著成效，在市场信心稳定、市场交易正常化后，短期特殊政策将会逐渐向长期健康稳定的市场化政策转化，健康牛也将重回正轨。

  中信建投证券分析认为，从两个层面可看到此次救市的重要性，第一个层面是经过测算，当上证指数调整至3300到3400点附近可能会形成对于银行体系的冲击，因此有金融风险蔓延的可能；另一个层面就是在上周上证指数不断下跌的过程中，港股、中概股、大宗商品、国债期货等陆续出现大幅下跌的情形，人民币汇率也出现了贬值压力，跨市场传染的预期在逐渐形成。

  从最终结果来看，政策“组合重拳”取得了显著效果，恐慌情绪基本告一段落。同时，监管者释放了明确的信号：第一，救市策略不再是支持市场暴涨的模式了，危机过后牛市要重归理性，市场要健康发展；第二，一旦危机与恶性循环伤及监管层防止发生系统性风险的底线，监管层完全有能力控制住局面并扭转趋势。

  广发证券也提出，近期出台的一系列维稳政策成效卓著，长期而言有利于完善资本市场，降低系统性风险。同时，监管部门加强对场内外杠杆资金的管理，有利于效规范场外不合理的高杠杆资金，稳定股市资金流动、降低股市系统性风险，顺应打造健康稳健资本市场的大趋势。在前期各方强力救市措施下，股市流动性危机已解除。

  中信建投认为，政策非常手段的主要目的是在流动性枯竭的非正常状态之下，缓解市场恐慌情绪，使市场回归正常的轨道之中。随着市场情绪的平复以及停牌避险的公司陆续复牌，市场交易正常化，短期特殊政策将会逐渐向长期健康稳定的市场化政策转化。

  与此同时，此次危机使市场参与者更加理性和客观地认识到合理和科学使用杠杆的重要性，市场平稳后，监管者也开始继续规范场外配资，防患于未然，防止未来“杠杆牛”再一次对于股市形成冲击。未来牛市最主要的基因还是转型与改革，随着改革和转型逻辑的不断演化，在市场情绪平复后，健康牛将重回正轨。

  广发证券分析，目前中国经济正在经历转型升级、结构调整，GDP增速下台阶，但并没有失速，总量增速合理的下台阶既有基数大的原因、也有调结构的需求，当股市资金去杠杆时，牛市的基础和逻辑并没有发生大的改变，“改革牛”和“转型牛”必将成为贯穿今后一段时期的投资主线。等市场进入稳态后，市场风险偏好必然下降，投资者必然更加理性，A股慢牛格局必然走得更长。

  本轮股市行情跌宕起伏的过程中，多空双方激烈角逐，场外对是否应该“救市”一直也有着不同的声音。对此，东北证券认为，救市绝不是救股指，也不是救个人，更不是救机构，而是扶正迷失的市场导向，纠正趋于失灵的市场机制，它是防范局部风险转化为系统金融风险的有力举措，更是矫正我国资本市场配置资源功能的强有力手段。

  东北证券提出，理解救市应当树立大局观，多年来我国证券市场在“发展与规范孰为先”争论的“迷雾”中彷徨前行。然而，这一争论则有意无意地混淆了“监管”与“管制”的区别，以创新的态度、发展的眼光打破不利于市场发展的“管制”，决不意味着应该弱化监管和规范。