⊙记者 曾雯璐 ○编辑 枫林

  近两年随着资本中介业务和其他创新业务的迅速发展，券商在资本金方面渴求升级，现有的融资渠道也日益难以满足需求，加快融资步伐、扩展融资渠道已成为券业共识。通过资产证券化产品盘活两融资产为券商打开了新的融资途径，与此同时，券商也开始瞄准股票质押融资债权这块蛋糕。

  目前，已有中信证券、方正证券等券商率先尝试股票质押债权资产证券化，近期发行了相关产品。东方证券也跃跃欲试，7月初发布公告称，将在法律、法规和公司《章程》允许的范围内开展股票质押债权资产证券化业务，规模不超过18.6亿元。

  所谓股票质押债权资产证券化，即将股票质押形成的债权作为基础资产进行的证券化。据记者了解，截至目前，企业资产证券化的基础资产已包括租赁债权、小额贷款、公用事业收费权、应收账款、准REITs等多种类型，随着券商资本中介业务的迅速崛起，融资融券收益权和股票质押债权成为新的优质基础资产。

  举例来说，假设一家公司将价值一个亿的股票打五折质押给券商，以年化8.5%的利率从券商处获得5000万的融资，券商由此形成了5000万的债权资产。券商将这5000万的债权资产打包成利率7%左右的资产证券化产品，5000万的债权让渡给了该产品计划，产品管理人提取管理费后再以5%左右的预期收益率出售给投资者。在这个链条上，券商提前回笼了5000万的资金，同时仍保有1.5%左右的利差，资产证券化产品管理人也获得了2%左右的收益，而投资者享有了高于银行定存的稳定理财收益。

  沪上某大型券商投资人士表示：“无论是融资融券还是股票质押回购，都是通过资产收益权转让回购等方式进行杠杆融资，而券商将这块资产打包成资产证券化产品出售，加快了资金的流动性和使用效率。同时也能够缓解券商净资本约束给公司带来的发展压力，拓宽融资渠道，促进股票质押回购业务的良性循环。”

  券商积极盘活由资本中介业务形成的庞大债权资产，也得到监管层的支持和认可。近期，上交所公开表示将大力支持证券公司开展两融资产证券化业务，协助证券公司完善项目方案，提高挂牌转让申请受理效率，同时做好业务开展中的风险把控。深交所也在一直支持和拓展包括融资融券债权、股票质押回购债权、商业物业不动产、保障房建设等在内的创新基础资产类型开展资产证券化。