⊙本报记者 王彭

  施罗德投资亚洲（日本除外）股票基金经理李经辉近日在一份研报中指出，尽管目前收益投资有多种流行趋势，但亚洲股票股益仍是保持着骄人收益记录的资产类别。

  然而，亚洲收益股票的优势并没有受到太多投资者的关注，原因之一是美联储目前正在计划实施近10年来的首次加息。市场普遍认为资金将撤回美国，从而不利亚洲股票，但这背后仍有许多要点值得关注。

  李经辉指出，首先，尽管世界上大部分主要经济体系在全球金融危机后获得大规模的货币刺激，但大部分国家仍持续负债，债务水平甚至高于2008年。其次，全球通胀低企的趋势意味着当美联储实施加息时，过程只会逐渐进行。在此环境下，能够获得持续增长的收益来源变得更为重要。幸运的是，亚洲的结构性优势仍然强劲，能够为亚洲收益股的投资理由带来支持。城市化及工业化水平持续提高、良好的人口结构，以及基建投资水平持续上升，这些都是有助推动亚洲长期经济增长的因素。此外，股息回报（特别在亚洲）与增长速度有着高度关系，而股息回报实际上占亚洲股票长期回报的五分之三。

  施罗德表示，为确保获取长期稳定收益，发掘拥有可持续盈利并能够派付股息的收益股是关键所在。目前，许多传统高收益股的估值偏高。自2008年，长期低息的环境令投资者寻求收益，收益股自此录得持续升幅。从投资策略来看，其主要着重未来持久的股息收益来源，而非股票目前的收益，因为受一次性特别股息或突然提高派息率等各种因素影响，收益或会异常偏高。这样是为确保企业的股息政策能够保持持续增长。只要具备这些因素，该股票有可能会表现强劲并长期跑赢大市。通常将这类型的公司称为“股息增长股”。在美联储准备加息的环境下（施罗德认为有可能会在今年下半年及其后发生），这些股票通常会表现良好。

  那么，亚洲的投资机会在哪里？一般而言，企业管治准则较高的企业通常能为股东带来较高的派息，因为管理层会致力为其股东创造价值。施罗德发现一些非传统的股票（如澳洲大型采矿公司）具有股息投资的良机。虽然商品价格下跌，许多大型股正在降低或维持稳定的资本开支。凭着强劲的营运现金流，这些公司能够采用持续增长的股息政策。透过仅保留最具可行性的投资项目，加上减少债务以及分拆非核心资产，采矿股能够提高股东的现金回报。香港地产股能够透过租金收入（主要为商用物业）获取稳定的利润现金流，而且估值相对较低，亦令股息增长前景明朗 。

  施罗德另一看好的是澳门博彩公司，在过去12个月，赌场营运商的股价已回落至合理的水平。此外，其亦预期该行业未来两年将取得强劲的股息增长，许多赌场已实施多元化策略，将业务重点由贵宾业务转向更高利润的大众博彩业务，在博彩业陷入困境的情况下这将有助创造更具可持续性的经营环境。

  最后，施罗德指出，投资者须谨记，能够为股东创造真实价值的公司通常拥有良好及稳定增长的股息政策。能够保持股息逐渐增加，而非派息率持平或不稳定的公司，通常能够保持长期领先的表现。在利率仍然低企的环境下，加上全球许多已发展经济体系的通胀率处于通缩边缘，投资于收益股可为投资者带来长期的资本增值及稳定的收益资金流。