■一周互动精华

  金博士导师团成员

  王婷婷

  润珏投资管理有限公司

  高级分析师

  金苹苹

  《上海证券报》记者

  王 彭

  《上海证券报》记者

  游客：希腊问题有所缓解，眼下是否可以配置一些欧股资产？

  李佳：我们在一季度欧元回落至兑美元1.10下方时，就认为欧元回调已基本见底，可以在欧元区实施欧版量化宽松的背景下，适当配置欧股资产。尽管如此，二季度欧股的整体表现比较震荡，部分程度上是受到了希腊问题的困扰。从中长期来看，欧股配置仍必不可少，主要有以下几个方面原因：1，欧洲经济正在从谷底反弹，近月来多个领域的指标开始出现好转；2，量化宽松有助于资本市场取得更良好表现，从资金方面看，资金并未由于欧元先前的贬值而大幅流出，反倒是净流入欧股市场；3，欧元目前的价位已经反映了量宽带来的影响，下跌空间有限。虽然美国加息在即，但这个消息同样由来已久，欧元也部分消化了美国加息的因素。当然，并不排除美国正式加息之后欧元出现波动的可能性；4，相信也是投资者最关注的一点，也就是希腊问题。我们认为希腊问题不会在根本上造成欧元区资产的贬值，希腊目前的GDP占欧元区仅2%，而危机的核心——银行部门虽然问题多多，但欧元区其他国家的银行业对希腊银行业的敞口在最近几年已经大幅下降。同样地，葡萄牙、西班牙、意大利、爱尔兰等其他欧洲国家已经从债务危机中走出，财政状况得到很大改善，希腊问题即使导致其退欧，对其他国家的影响力也大不如前。目前看来，欧股的投资潜力比美股还要略胜一筹。

  游客：现在国内的网贷平台越来越多，这种高息回报会长期维持吗？

  金苹苹：P2P借贷模式是近年来逐渐兴起的一种个人对个人直接信贷模式。所谓P2P借贷，也称人人贷，简单地说，就是有资金并且有理财投资想法的个人，通过中介机构牵线搭桥，使用信用贷款的方式将资金贷给其他有借款需求的人，其中，中介机构负责对借款方的经济效益、经营管理水平、发展前景等情况进行详细的考察，并收取账户管理费和服务费等。如果P2P借贷的中介机构是互联网平台（公司），那么，这一模式就是P2P网络借贷，简称P2P网贷。随着互联网金融各种业态的发展，P2P网贷更是深深改变了普通民众对金融的认识和投资的习惯。针对这种现象，有业内分析指出，随着监管细则规划出台的临近，网贷行业的规范化发展也指日可待，网贷平台会主动采取降低利率来规避监管风险，整体利率将继续呈递减趋势，高息平台比例也将逐步下降。

  游客：目前环境适合参与分级基金折价套利吗？

  王彭：当分级基金A、B份额的价格相加小于母基金净值时，便会出现折价套利机会。在当前市场环境下，虽然分级基金B份额交易正在回暖，但个别品种交易价格依然没能跟上净值上涨步伐，因而出现了较大比例的整体折价，这时投资者可以买入相同份额的A和B，参与折价套利。不过，需要要注意的是，A和B的价格随时在变动，而且往往要承担一到两天的母基金净值波动风险，所以折价程度过小的分级需要谨慎尝试。如果看好某个品种，又出现大幅折价，建议收盘前买入A和B，减少T日的净值波动风险。

  游客：分级基金证券b我已亏损严重，成本价1.7元，现还持有，与证券类股票相比，下跌风险太大，是否可持有？谢谢。

  王彭：从产品设计上来看，分级B具有风险收益不对等的特征，这也就意味着分级基金B份额单位净值具有“越长越满，越跌越快”的基本特征。在当前市场环境中，虽然市场呈现止跌企稳迹象，但震荡幅度仍然较大，投资者若要继续持有证券B等分级B类基金，需要随时留意其下折风险。集思录数据显示，截至7月15日，母基需跌37.44%证券B才能下折，表明距离下折还有较大的安全边际。在此背景下，投资者不妨密切关注大盘走势，根据市场环境变化决定继续持有还是逢高减仓。

  游客：融通价值动量混合和东方策略成长股票属于业绩差的基金吗？跌很多了，是否可以补，激进型的，谢谢！

  王彭：刚刚过去的6月，A股市场经历了大幅调整，此前整体维持较高仓位的股基净值普遍大幅折损。数据显示，6月纳入统计范围的774只开放式主动型偏股基金中有701只基金净值下跌，占比超过九成，47只基金1个月内净值回撤幅度超过50个百分点。对于近段时间公募基金的表现情况，业内人士分析，首先，由于前期大盘上涨势头强劲，公募仓位普遍较高；其次，相对仓位灵活的私募基金，体量较大的公募的调仓难度本身就比较大；最后，在上半年以创业板为代表的成长股行情中，不少基金的持股集中度较高，逢高减持难以得到充分的流动性保障。

  融通价值动量混合和东方策略成长股票在投资风格上较为激进，截至一季度末，两只基金第一大重仓股配置比例均超过10%，其他重仓股配置也较为集中，因而在震荡或下跌市中回撤幅度较大，但截至7月15日，这两只基金今年以来净值分别上涨33.24%和46.39%，均位居同类基金前四分之一。结合当前市场环境来看，大盘呈现止跌企稳迹象，后市走向越发趋于震荡和分化，在此背景下，融通价值动量混合和东方策略成长股票这类历史业绩优良、善于选股的绩优基金值得投资者继续持有。

  游客：大盘企稳后，申购可转债基金是否合适？

  王彭：今年前五个月，在债券型基金整体业绩低迷之时，兼有“股性”特征的可转债基金异军突起，成为债基收益榜单中的领头羊。不过，由于很多大盘转债接连触发赎回，可转债基金将面临无债可投的危机。此外，可转债基金也存在较大风险，其一是债券具有的利率风险。其二是股价波动的风险，因为可转债内含转股期权，所以可转债基金以发债企业股票的价格对可转债的价格有很大的影响。虽然可转债的价格与股价之间并不是完全正相关的关系，但是两者是紧密联系的。当股票价格飙升、远离转换价格时，可转债价格随之上升。当可转债价格远远高于债券的内在价值时，其存在着很大的下行风险。如果股票的价格大幅下滑，可转债的价格也会相应下跌很多。所以一旦股市企稳走牛，转债基金的投资者不如直接购买权益类基金。（本报记者 王彭 整理）