⊙本报记者 赵明超

  最近一个月来的极端市场行情，从几乎全部跌停到全部涨停，跌宕程度史无前例。对于公募基金来说，在前期下跌行情中，多只基金日涨跌幅超过10%，将巨额赎回导致的流动性危机公之于众，而随着最近几天的强势反弹，公募基金又重新吸引不少投资者入场，流动性压力也随之得以缓解。但是在抱团持股遭遇急跌并引发流动性危机之后，使得部分基金经理开始重新审视投资策略。

  流动性危机基本解除

  从6月中旬开始的暴跌行情，在史无前例的救市组合拳出击下，到7月8日流动性得到缓解，在千股停牌的情况下，没有停牌的个股开始止跌回升，并在接下来的几个交易日上演千股涨停潮，这也使得市场从极度悲观迅速逆转为非常乐观，抄底资金开始介入，从基金公司申赎情况看，不少投资者通过借道基金进行抄底。

  伴随着最近几个交易日的反弹，投资者的入市热情被重新点燃起来。从多家基金公司了解的情况看，部分基金公司已经从前期下跌行情中的净赎回变为净申购，有基金公司最近几天日均申购量高达二三十亿元。

  据了解，南方某中型基金公司，最近几天来尽管投资者申购量不算很大，但在市场反弹的情况下，投资者赎回更少，整体依然处于净申购状态，至少基金经理不会再为应对投资者赎回而被动卖出股票了。

  业内人士看来，在极端市场行情中，尽管下跌的时候损失惨重，但是如果抄底成功，带来的收益同样也会非常大，不少个股最近几天的反弹已经有40%乃至更高的收益，这也使得不少投资者放手一搏，希望能把此前的亏损赚回来。

  事实上，从投资者角度看，最近几天的逆转行情，跌宕起伏的程度前所未有，市场情绪也从极度悲观转为艳阳高照，从千股跌停到千股涨停，投资者也从难以卖出到买不进去，不少重仓股处于停牌状态的基金，成为投资者套利的工具。

  沪上某个人投资者表示，7月9日的市场大涨，在千股涨停的情况下，几乎没有办法买进任何股票，于是转而申购了宝盈新价值基金，希望借道基金分享市场上涨红利。在她看来，该基金在前期下跌的时候跌幅较大，在上周开始前几天跌幅依然较大，表明基金仓位依然较重，“在仓位较重的情况下，跌幅大但是反弹得也会更快，于是就大胆买入，不出所料，周五该基金大幅上涨超过5%。”

  在沪上某基金第三方销售机构人士看来，在股票无法买进的情况下，借道基金是一个相对不错的选择，在不少基金销售平台上，基金申购费优惠力度非常大，大部分平台为4折，部分平台甚至只有两折，也就是只需付出0.3%的申购费，即使加上0.5%的赎回费，依然不足1%，而连续几天的涨幅则会超过20%，投资回报比相当可观。

  基金投资策略迎变

  在此轮市场暴跌之前，不少青睐新兴成长的基金经理，通过集中持有重仓股，获得了不菲的收益，部分基金产品年内回报超过200%，但在此轮市场暴跌行情面前，净值遭遇大幅回撤，有基金跌幅超过50%，对于以追求相对稳健的基金投资者来说，如此大的净值回撤让他们震惊，引发对基金风险控制的隐忧。

  据了解，经历了此次市场暴跌之后，部分基金经理已经开始重新反思并予以修正投资策略，更加注重从基本面等相对确定性的角度予以选股，对于完全依靠讲故事的概念股趁反弹时机予以抛出，从最近一段时间的反弹情况看，具有业绩等基本面支撑的公司股价反弹力度明显较大。

  沪上某基金经理表示，在前期的下跌行情中，对基金持仓结构进行了大幅调整，将部分目前仅限于描述未来预期的公司卖出，转而集中于在他看来未来能够兑现业绩预期的公司，“在极端市场行情中，只有真正优秀的公司才可以战胜市场调整，并在此后超越前期高点，在牛市思维中跟风炒作概念股涨幅可以很大，但是在熊市思维环境下，下跌的幅度同样会很大，现在应该把资金集中到能兑现承诺的成长股上。”

  在上述基金经理看来，相对于预期有限的蓝筹股，他依然青睐成长股，但是对于个股的选择会非常谨慎，毕竟买入任何概念股都可以上涨的时候已经过去了。

  从最近一段时间的基金净值看，从7月8日至17日，在短短7个交易日内，高达77只基金净值上涨超过20%，其中4只基金净值涨幅超过25%，在急剧反弹的市场行情中，表明基金仓位依然较高。众禄基金研究中心数据也显示，上周开放式偏股型基金平均仓位自上期的85.90%上升0.29个百分点至86.19%，其中股票型基金平均仓位为91.62%，比此前一周上升0.48个百分点。

  沪上某第三方基金研究员表示，因为公募基金业绩主要看相对排名，大部分基金经理都会维持高仓位策略，但是对于重仓股的配置，经历了此前流动性危机之后，以后应该会更倾向于均衡配置，“即使选择新兴成长股，也会选择流动性更好的个股。”