■一周互动精华

  金博士导师团成员

  王婷婷

  润珏投资管理有限公司

  高级分析师

  金苹苹

  《上海证券报》记者

  王 彭

  《上海证券报》记者

  游客：大幅波动的新兴市场是否还有投资机会？

  王婷婷：新兴市场货币、资产大幅抛压，资金回流发达市场的趋势近期可谓愈演愈烈，美联储加息预期持续发酵对资本市场形成核心冲击，而新兴市场中俄罗斯、巴西经济下行风险加大，以及大宗商品价格持续走低对于多数资源出口型的国家来说无疑雪上加霜。未来数月伴随加息预期愈发强烈，市场恐慌情绪仍将会导致系统性风险在新兴市场间蔓延并发酵；然而一旦加息靴子落地后，新兴经济体在经历了持续的重挫后，有望迎来分化表现。经常账户赤字、外债规模均高于平均水平的国家仍将深居冷宫一段时间，等待资金回流风险被充分消化以及自身经济修复信号的体现；而经常账户盈余，外债规模可控的国家，若能伴随着更多改革或宽松政策对冲下行风险，重返价值投资者的配置组合指日可待。因此从操作策略上，在短期回避新兴市场投资的同时，也需要关注超跌质优的资产，为未来长期配置做好准备。

  游客：最近理财产品收益持续下行，请问是什么原因？

  金苹苹：最近市场上，银行理财产品的收益率出现持续下行的情况，尤其是7月初，银行理财产品的预期收益率在6月末的季末效应减退后，一直疲弱下行，直至“破五”。 事实上，伴随着央行多次的降准降息举措，市场的流动性一直呈现出宽松的态势。尽管在6月末，因为季末因素以及新股IPO密集发行冻结资金的影响，银行间市场的资金面一改此前的宽松状态，市场的流动性一度趋紧；但从整体趋势上看，目前整体市场的流动性仍然以宽松为常态。这也使得与流动性息息相关的银行理财产品的预期收益率一直下行。

  另一方面，股市财富效应减弱引发的理财需求激增，将会导致理财收益率可能继续出现大幅下调，并可能降低资产端的预期回报率。此前有相当一部分银行理财资金通过券商的两融受益权、结构化配资产品以及伞形信托等途径入市。但随着市场的暴跌，银行的风控开始加强，入市资金开始谨慎甚至撤出，这也导致了银行理财产品收益率的下跌。

  游客：目前投资基金应采取什么策略？如何配置基金？

  张馨：在震荡市中，最好的投基策略就是定投了。基金定投素有懒人理财之称，采取分批买入的策略，有助于均衡持仓成本，最适合在短线趋势尚不明朗的情况下，建立“底仓”，并可以有效克服投资中人性贪婪和恐惧的弱点。对于散户来说，基金定投一般以定期定额投资为主。即每隔一段时间，以固定的金额投资于同一只基金，这样可以在短线行情弱势的时候平均投资成本，避免单笔投资时常遇到的择时风险。

  一般来说，选择做定投的基金最好不要是低风险品种，混合型或股票型基金的效果较好，能够发挥出基金定投持续投入、摊薄成本、聚沙成塔的优势。基金定投一般需要较长的时间才能验证投资“效果”，股票基金业绩不理想时，由于净值普遍下跌，正是有效拉低投资成本、积攒更多基金份额的好时机，待市场转暖后可获取更多回报。

  在投资品种的选择上，最好选择历史业绩优秀的基金产品，短期来看净值虽然会受到市场下跌的影响，但一只优秀的基金产品并不是在牛市中跑得比别人快，而是在中长期能够适应市场风格的变化，及时调整投资组合。需要注意的是，定投的关键在于坚持，如果半途而废或中途改变定投计划，就失去了定投的意义，基金定投短期内效益不大，长期持有才有成效。

  游客：上交所分级基金的操作与深交所模式有何不同？

  王彭：与深交所模式相比，上交所最大的特点就在于母基金也上市交易，当日买入母基金份额，同日即可分拆，而分拆后所得的A、B份额当日可以卖出，从而间接实现母基金份额T+0回转交易；同时，反方向也可以类似操作，即当日买入子份额可以合并，合并后的母基金份额可以当日卖出或赎回。而深交所规定，当日合并子份额，次日获得母基金份额才可赎回。此外，上交所模式下分级基金分拆、合并申报数量应当为100份的整数倍，且不低于50000份。

  游客：近期股市一直震荡，160630鹏华中证国防指数分级基金，表现不错，可以购买吗？适合长期投资吗？

  王彭：军工板块近期的暴涨一方面来自前期大幅下跌的估值修复，另一方面则是各类利好因素的锦上添花。从消息面来看，9月3日的大阅兵是行业今年以来最重大事件，其带动作用会提前反映。此外，军民融合的政策走向深化，国防工业2025规划编制以及军工开放试点扩大等工作也在推进中。除了众多催化剂的刺激，国防军工股的增持潮也大大提升了投资者对板块未来走势的信心。据统计，7月份以来，国防军工板块获净增持公司家数占行业内成分公司家数的比例为43.75%，位居申万28个一级行业之首。

  鹏华中证国防指数分级基金的母份额跟踪中证国防指数，其成分股覆盖了国防领域流动性较好、市值排名靠前的上市公司，中证国防指数成分股包含隶属于十大军工集团公司旗下的上市公司、以及为国家武装力量提供武器装备，或与军方有实际装备承制销售金额或签订合同的相关上市公司。对普通投资者而言，借道鹏华国防分级基金可以减少挑选个股的烦恼，从而间接分享国防军工股行情。

  游客：老师好，国投瑞银美丽中国现在是否可以进入？

  王彭：截至7月30日，国投瑞银美丽中国今年以来净值上涨99.24%，位居同类基金第二位。该基金不仅在牛市中表现出色，在泥沙俱下的震荡行情中，同样表现突出。截至7月8日收盘，沪深300指数近1个月累计下跌31.52%，而国投瑞银美丽中国混合基金在此期间不仅没跌还逆势上涨了1.03%。从基金的操作情况来看，基金经理在2季度初维持了较高股票仓位，但在6月份进行了较大幅度减仓，因此较好的规避了后期的下跌，个股配置上超配环保、新能源、医药、消费类个股。考虑到国投瑞银美丽中国在下半年会有针对性增加权益仓位，把握市场情绪过度宣泄带来的建仓机会，投资者可以在此时买入。

  （本报记者 王彭 整理）