华商基金刘晓晨：

  如何攻守兼备

  选债基？

  7月初以来，上证综指从3500点开始不断收复失地重回4000点，但挥之不去的阴影也让A股变得格外脆弱。7月27日，市场创下8年以来最大单日跌幅，上证综指大跌8.48%，下探至3725.56点；深证成指跌7.59%，创业板指下挫7.40%，千股跌停的局面再度重现。剧烈震荡之下，市场的风险偏好明显下降，不少投资者开始审慎布局。

  债券型产品作为防御型品种再度成为投资者青睐的对象。如果说上半年是股票市场的盛宴，那么下半年，债券市场的狂欢或许刚刚开始。随着央行降准降息政策的启动，加上股票市场低风险投资规模的缩减，下半年资金回流债券市场的概率正逐渐上升。

  目前来看，银行理财由于打新、配资以及两融资产的到期，配置压力已经开始显现，而券商两融产品规模减少后，券商自营也有比较大的配置压力。保险资金在持有的两融收益权到期后，由于今年非标市场合意供给较少，也面临相当的配置压力。而混合型基金在投资者赎回过后，很多也考虑转向债券投资。因此这波资金向债市的回流几乎遍及市场主流机构。一方面，债券需求在大幅提升，另一方面，三季度的债券供给又相对有限，在这种情况下，市场很容易形成一致预期，导致债券价格的快速上升。对投资者而言，配置主投债券的基金品种，不失为一种明智的选择。

  面对琳琅满目、创新频频的债券基金产品，普通投资者该如何选择？对此，华商基金的基金经理刘晓晨建议，可从以下几个方面来考虑。

  首先，考察债基产品的投资标的，根据自己的风险偏好来选债券基金。风险承受能力强的可选择二级债基、分级债、封闭债等弹性大的债基，风险承受能力相对低的可选择纯债或一级债。相对而言，二级债基配置了一定比例的股票，既能发挥债券的防御性优势，又能在股市上涨过程中分享红利，能更好地兼顾安全性、流动性、收益性三重目标，是攻守兼备的品种。

  其次，了解债券基金的投资标的，看与自己的风险偏好是否匹配。比如，华商基金目前正发行一只二级债基——华商信用增强，在投资标的上具有较鲜明的特征。从大类上区分，债券品种主要包括国债、地方政府债、金融债、公司债可转换债券等。华商信用增强的招募说明书显示，该产品主要投资于信用债券，占非现金基金资产的比例不低于80%。刘晓晨介绍说，之所以选择这样的投资标的，是因为在债券类产品中，信用债相对高风险、高收益的特征。历史经验也表明在债券市场上，信用债收益持续高于国债等利率债水平，牛市中的弹性更为明显。这意味着该基金能在充分发挥债券类产品防守型优势的前提下，通过主动积极的投资策略增强收益。

  最后，要选择公司实力和固定收益团队实力较强的。近年来，华商基金的固收团队业绩是可圈可点的，根据海通证券2015年7月3日发布的数据，截至6月30日，华商基金固收类产品上半年平均净值增长率为20.80%，在78家基金公司中名列第3；长期业绩同样出色，其近三年平均净值增长率为61.21%，在51家基金公司中名列第5。值得一提的是，华商基金旗下共5只债券型基金，其中两只——华商收益增强、华商稳健双利分别在2014年和2015年获得了“1年期金牛基金奖”和“3年期金牛基金奖”。拥有优秀的管理团队，才能为资产篮子增添可靠的稳定器。