⊙阿琪 ○编辑 杨晓坤 

  近期A股呈现“欲跌又止，欲涨还难”的特征，更明显的特征则是我们前期分析的双重收敛：行情波幅和交易量显性收缩。融券交易T+0变T+1、部分龙头券商暂时关闭融券业务、暂停部分有做空痕迹的账户交易功能等一系列举措表明，目前在监管层面维稳和思涨意图相当明显，而且还相当急切。

  在市场流动性得到纾解之后，目前股市维稳比较急切的原因在于两方面。一方面，之前积淀在场内的配资仍未彻底“斩草除根”，且各类加了杠杆的、原先热衷于炒作各种故事的主题类分级基金的风险仍未解除，在市场整体犹如惊弓之鸟的市态下仍容易形成新的踩踏风险。因此，在市场层面上还需要摆脱这种困境；另一方面，我们近期分析，当前A股市场已是一个支持与服务国资资产证券化规模性展开的平台、是一个为中小企业发展和经济创新活动融资输血的平台、是一个间接降低实体经济债务杠杆的平台、是一个促进国企按照市场化准则和民企遵从规则发展的平台、是一个替代房地产集聚社会富余流动性的平台、是一个促进人民币资本项逐步开放与内外融通的桥头堡、是一个通过提供便捷融资服务逼降实体经济利率下降的重要工具。而IPO暂停、产业资本停售、大量场外资金望而却步等已经严重影响到了股市经济战略功能的实现。而股市行情本身具有积强越强、积弱逾弱的自我强化机制，因此，若要恢复股市的基本经济功能，就需要行情尽快地好起来。

  然而，目前A股最大的困境是在于如何恢复市场的预期。一是，尽管有资金入市维稳，但护盘资金到目前为止并没有给市场形成明确的预期，如护盘资金会不会退出？将来怎样打算？目前“东一枪、西一棒”的战法到底是什么意图？在行情具体维稳过程中有没有统一的策略与部署？同时，护盘资金也把自己置于市场所有具有看空预期投资者的对立面，处于孤军奋战的局面。众所皆知，目前场外和场内都不缺资金，大量社会富余资金目前还陷入大类投资方向选择的迷茫期，但因为护盘资金没有给出明确预期，所以始终缺乏“帮手”；二是，机构投资者上半年均已取得了不俗的收益，也都知道下半年的行情特别难做，因此基本策略大多是“上半年赚钱、下半年兑现”。我们近期分析，机构自救是反弹的动力，但同样也是反弹的压力，这是前次反弹在4000点以上无功而返的原因，也是后期行情要有进一步作为的最大障碍；三是，前次反弹主板在4000点一线、中证500在8500点一带回落后形成了新的阻力区，虽然下档受护盘资金支撑，似乎没多大下跌空间，但反弹空间也同样不足，同时中小创的高估值压力依然存在。因此，如果没有市场预期的恢复，行情近期要再度突破4000点以上仍存在较大困难。总之，A股行情整体在“泄气”之后，如何再“鼓气”是目前最大的困惑。

  我们前期分析，行情的二次回调无论幅度如何，要筑就市场底有一个必要指标，就是两市交易量显性收缩，我们预期两市交易量收缩到5000-6000亿左右，市场底方能扎实可靠。在这轮二次回调中，沪深两市的交易量最低已收缩到了7000亿左右，更主要的是两融余额已降到2.267万亿巅峰水平的一半左右，初步具备了抗跌基础，但仍不排除后期仍有新地量的出现，并且，地量之后仍有见地价的过程。因此，A股整体上短期仍是弱势震荡的形势，整个8月份则具有抗跌反弹的趋势。

  我们近期分析，在行情波动幅度和交易量双收敛的过程中，目前“乱涨乱跌”的股票将有一个从无序到有序的过程，这也是一个展开分化的过程。在之前“乱砍急拉”的行情中，被“乱砍”而深度下跌的股票不都是坏股票，被拉升自救的股票也不都是好股票，机会与风险尽在其中。在具体交易行为上应做好短期风险与中期机会、短期机会与中期风险的甄别和取舍，并采取相对应的交易策略。