⊙本报记者 王彭

  今年上半年，沪深两市走出一波气势如虹的单边上扬行情，在此背景下，偏股型基金取得了出色的业绩表现。然而，进入6月以后，形势急转直下，上证指数近两月重挫逾20%，股票型基金净值也全面回撤。与此同时，部分混合型基金得益于其灵活的仓位控制，在剧烈调整的市场环境中“幸免于难”，甚至逆市上涨。海通证券数据显示，7月股票型基金整体下跌14.33%，而混合型基金整体仅下跌9.07%。

  一般来说，混合型基金的优势在于，可以根据市场环境变化灵活改变资产配置比例，从而实现进可攻退可守的投资策略。因此，对这类产品来说，如果进行了准确的择时操作，可以在较大程度上通过降低仓位规避6月下旬开始的大跌。以国投瑞银美丽中国为例，基金经理陈小玲和董晗在市场调整之时果断降低仓位，二季报显示，基金6月底股票仓位仅为1.48%，相对于一季度末的84.29%，几乎属于空仓。正是基于这一调整，该基金近两月净值上涨2.59%，大幅跑赢同期下跌25%的上证指数。极低的股票仓位为两位基金经理的后续操作提供了充足弹药，陈小玲和董晗表示，基金在下半年会有针对性增加权益仓位，更加关注企业的盈利增长和行业空间，把握市场情绪过度宣泄带来的建仓机会，控制基金净值的回撤空间。

  不过，选择这类产品并不代表与系统性风险绝缘，有业内人士指出，混合型基金仓位限制较低，但对基金经理的要求同样很高。因为操作这类基金必须对市场走势进行谨慎的把握，否则很容易跑输其他基金。这在今年上半年的行情中已经有所证明，不少仓位灵活的混合型基金由于保持了较低的仓位而错失上半年的上涨行情。而在6月末以来的暴跌中，尽管股票基金的跌幅整体明显高于混合型基金，但其中不乏混合型基金跌幅高于股票型基金。以长盛同盛成长优选混合为例，该基金在一季报中公布的股票仓位仅为78.77%，但到了二季度末，股票仓位不仅没有降低，反而大幅提高至90.86%，这也导致该基金今年以来仅取得-0.66%的投资回报。

  此外，混合型基金中也有投资风格之分，基金的比较基准不同，反映出其投资风格倾向、长期股票仓位倾向等重要信息，值得基金投资者关注。例如，同样是混合基金产品，易方达科讯混合的业绩比较基准是沪深300指数增长率×80%+中债总指数收益率×20%，这就反映该基金对应基准中股票占比80%，该基金属于混合基金中较为进取的产品；宝盈新价值混合的业绩基准是沪深300指数收益率×65%+中债综合指数收益率×35%，从业绩基准就能看出，后者的进取性不如前者。

  总体而言，在市场剧烈的震荡中，基金经理主动管理能力更能通过混合型基金的大类资产配置得以体现，对于中期投资者来说，可适当选择那些市值规模适中、操作灵活、基金契约对投资风格约束较少，以及中期波段操作能力较强的基金品种。当然，在具体挑选基金的时候，基金的历史业绩、波动性、基金经理任职稳定性，以及费用水平等都是需要综合考虑的重要因素。