⊙记者 李丹丹 ○编辑 颜剑

  在汇改刚过去十周年的时间关口，人民币汇率的表现再度让市场铭记。

  11日央行宣布，完善人民币对美元汇率中间价报价，做市商在每日银行间外汇市场开盘前，参考上日银行间外汇市场收盘汇率，综合考虑外汇供求情况以及国际主要货币汇率变化向中国外汇交易中心提供中间价报价。

  也就在当日，人民币对美元汇率中间价较前一日中间价出现一次性校正，回调1136个基点，贬值近2%。资本市场相关个股闻风而动，截至收盘，贵金属板块大涨9.13%，航空机场板块则以5.15%的跌幅居首。

  在惊叹中间价出现史上最大变动的同时，央行内在的操作思路、操作逻辑更值得思考，为何选择当前的时机完善中间价的报价？人民币一次性贬值近2%的目的又是为了什么？

  分析人士指出，这既是尊重市场、践行循序渐进的汇率市场化的重要表现，为人民币入选SDR篮子做好准备；也是在面临经济下行压力加大、美国加息预期增强的当下，促出口稳增长、人民币资产主动去泡沫的举措，同时也在一定程度上意味着，货币政策的手段或将发生调整。

  一次性调整对市场影响有限

  8月11日人民币对美元汇率中间价6.2298，较10日中间价贬值了接近2%，在中间价的统计图表上形成了一个清晰陡峭的直线式“悬崖”。即期汇率也应声回落，截至收盘，即期市场人民币对美元报收于6.3200。

  市场有声音担忧，人民币汇率出现“断崖式”的一次性调整，可能对实体经济、资本市场造成剧烈冲击。

  确实，受人民币贬值影响，相关资产价格出现波动。昨日截至A股收盘，贵金属和贵重金属板块分别大涨9.13%和5.78%，而航空机场板块则以5.15%的跌幅居首。市场人士表示，人民币贬值对航空、造纸等美元债务占比较大的行业会有一定负面影响。航空公司因购买飞机而有大量美元负债，人民币贬值将令其面临一定汇兑损失。同时，人民币贬值也推动美元、黄金等避险品种迅速走高。

  但是目前看，这种一次性调整仅是修正人民币汇率的高估部分，并非意味人民币出现竞争性贬值，也并非意味着人民币会出现趋势性贬值，对整个实体经济、资本市场的冲击有限。

  近一年来人民币汇率跟随美元走强，使得人民币汇率的偏强与经济的下行压力不相匹配，对经济构成负面冲击，因此市场一直存在贬值压力。自6月以来，人民币对美元即期汇率已经持续性较中间价高1.5%左右。

  央行新闻发言人昨日明确表态，中间价贬值接近2%与两方面因素有关：一是完善人民币汇率中间价的报价后，做市商参考上日收盘汇率报价，过去中间价与市场汇率的点差得到一次性校正；二是近日公布的一系列宏观经济金融数据使市场对人民币汇率预期出现分化，做市商更多关注市场供求的变化，当日中间价报价在上日收盘汇率6.2097元的基础上出现约200个基点的贬值。

  “总体来看，市场不必对本次主动性贬值过于担忧。”中金研究团队认为，从策略而言，预计本次贬值是一次性而非渐进性的，因为渐进性贬值容易引发套利和增加汇率管理成本。如果未来一段时间央行重新引导汇率在目前水平企稳，那么在汇率贬值压力释放后，市场对人民币的信心可能重新增强，外汇占款不排除重新流入。

  汇率市场化循序前行一大步

  从中国金融改革的宏观视角看，此次完善人民币对美元汇率中间价报价，被各界广泛认为是央行尊重市场的一个表现，是人民币汇率形成机制改革在循序前行道路上迈出的一大步。

  2005年汇率形成机制改革以来，人民币汇率中间价作为基准汇率，对于引导市场预期、稳定市场汇率发挥了重要作用。但近一段时间，人民币汇率中间价偏离市场汇率幅度较大，持续时间较长，影响了中间价的市场基准地位和权威性。

  下转4版·财富管理