⊙本报记者 王彭

  中国央行上周二宣布将人民币兑美元的中间价大幅调低1.9%，调降幅度为纪录最大，导致人民币创出1994年汇率并轨以来的最大单日跌幅。这一举动引发一系列连锁反应，华尔街一片哗然、海外汇市巨震、大宗商品价格下跌，全球资产波动加剧。

  华尔街热议人民币贬值

  高盛认为，中国央行此举宣布了人民币中间价定价新时代的到来：隔夜外汇市场人民币对美元收盘价、人民币供求关系以及人民币对其他货币的变化或将引导人民币中间价的走势。高盛的MK Tang表示，中国人民银行大幅调整中间价意味着市场的力量已经影响到主导人民币中间价的定价。从现在开始，隔夜外汇市场人民币对美元收盘价、人民币供求关系以及人民币对其他货币的变化或将引导人民币中间价。尽管市场和官方评论都认为这只是“一次性”的行动，但是其认为未来人民币的不确定性将因此显著增大——尤其是如果中间价和市场价格差距过大的话。有理由相信，此前市场普遍预期的人民币汇率相对稳定将就此被打破。高盛认为，未来央行将通过公开市场操作来降低汇率的波动性并减少市场对于未来更多中间价调整的预期。

  Macquarie Securities的Larry Hu称，中国人民币银行采取了一石二鸟之计：一方面通过人民币贬值来提振出口，另一方面则让人民币汇率更加市场化，从而有助于人民币被纳入SDR。过往市场关注人民币的焦点仅在于其对美元的波动，而忽视了对其他货币的趋势。过去12个月内人民币对欧元升值23%，对日元升值17%。中国对欧元区和日本出口今年同比分别下滑4%和11%。今天的举措将缓解这一情况。

  瑞银Wang Tao和 Donna Kwok指出，中国政府不太可能允许市场力量来完全决定人民币汇率，未来中国政府依然将会在汇率问题上十分谨慎。SDR审视是一个因素，避免汇率过度贬值预期出现并引发资本外流则是另一关键因素。未来几天，中国如何设定中间价并控制资本外流或将说明一切。总体而言，他们并不认为这一举措将改变中国管理汇率的方式。

  Natixis的Alicia Garcia Herrero认为，中国政府最终“承认”人民币实际汇率已经升值过度，尤其是在欧元和日元大幅贬值的背景下。人民币实际汇率过高是7月出口数据异常疲软的关键因素之一。但是其相信央行并不会让人民币过度或者过快地贬值，因为如果人民币贬值过快的话，资本外流将加剧，央行的压力会更大。

  Conference Board economist的Andrew Polk称，央行通过这种方式来试图刺激出口，并强调该行为仅为“一次性”。不过这可能会导致央行的信誉受损。最大的风险在于，2%的中间价调整可能还并不足够，其认为2%不能称得上很大的调整幅度。

  新兴市场货币压力加剧

  人民币的突然贬值引发亚洲货币创下近七年来的最大贬值幅度，其中韩元、台币和新元跌幅居首。之前因欧元区和日本的货币政策与美国政策背道而驰，过去12个月欧元和日元兑美元已重挫18%。

  摩根士丹利表示，这可能对一系列新兴市场货币产生影响，尤其是亚洲的新兴市场。对亚洲货币而言（不包括日元），摩根士丹利表示，中国货币政策变化最大的受害者是那些向中国出口商品以及那些和中国在竞争上出口的、并同时面临通缩和产能过剩的国家。韩国、中国台湾地区、新加坡和泰国都属于这一类别。除了中国在亚洲的贸易伙伴，人民币下跌对其他新兴市场货币的影响尚不明显。如果人民币的下跌能减轻美债收益率的压力，那些拥有美国风险敞口的国家可能获得利好。

  巴克莱银行在报告中指出，亚洲货币本来就面临着美联储很快会加息和美元走强的压力。人民币的疲软将会成为该区域的其他货币的另一个压力来源，并且它们对于人民币走势的敏感度可能会上升。该行认为，未来几个月里，人民币的潜在贬值可能使新加坡元、韩元和台币面临着最大的风险。

  丹麦银行分析师在报告中表示，目前为止，商品价格的下跌给新兴市场货币崩盘带来的打击比美联储加息预期更严重。但是一旦美联储开始加息，它可能会成为比中国和商品价格更重要的因素。

  大宗商品持续暴跌

  从7月份开始，全球大宗商品市场进入加速下探阶段，国际金价、国际油价及铜价屡屡创下阶段新低。不过，因中国央行大幅下调人民币中间价，引发市场担心中国经济疲软拖累大宗商品需求，大宗商品再度大面积受挫。上周二铜价下跌4%，创6年新低，终结上周短暂反弹。布伦特原油跌幅接近3%，回到50美元下方。金属商品一方面受到中国需求疲软的打压，另一方面也因矿产商增产而承压。

  随着人民币国际化步伐的加快，人民币的一举一动均对全球市场带来了较大的影响，正如此次人民币较大幅度的贬值，随之而来的便是美元大涨，新兴市场货币、石油以及金属商品等暴跌。德国商业银行的分析师们认为，中国央行的举动可能开启新一轮全球货币贬值潮，这将有利于作为避险资产的黄金。不仅如此，中国也很清楚地表明不会收紧货币政策，而美国加息正在临近。

  三星期货大宗商品分析师Hong Sung Ki表示，中国央行让人民币走软的努力对进口的影响比对中国出口更大，短期内部分大宗商品价格换算成人民币将上扬，造成需求萎缩。对于钢等其他大宗商品出口品，人民币贬值将加剧供应过剩的局面。

  与此同时，黄金价格则受此推动大幅上涨。麦格理分析师Matthew Turner表示，黄金受到避险需求的推动，人民币中间价的下降使得市场担忧将出现新一轮货币战争。Turner指出，这增加了全球经济的不确定性和风险，因此对黄金有利。今年黄金表现最好的时候是最初几个月，当多国货币有波动时，不同的央行都在降息或者施行宽松政策，因此，此次人民币中间价的下降推动金价继续上涨。不过分析师们表示，中长期而言，人民币的贬值对黄金未必是利好的，因人民币贬值后会跟随着其它货币的贬值。