⊙本报记者 王璐 张馨
若是时间倒流到6月12日，留在百发100基金经理季峰记忆中的，或许只有为投资者赚取收益的欢欣鼓舞。2014年10月，一轮牛市启动前夕，百发100基金成立，仅用7个月时间实现了翻倍收益。
但没想到的是，市场风云变幻，“黑天鹅”悄然来临。6月15日至7月8日，A股市场遭遇了史无前例的巨幅调整，各类投资策略纷纷失效，百发策略亦经受市场残酷的洗礼。
当市场泥沙俱下、黑云压顶之际，大数据基金净值纷纷腰斩。截至8月12日，今年四五月份成立的其他大数据基金，净值依然在面值之下。广发百发100指数基金虽然也经历了6月和7月的大震荡，但广发百发100基金A成立以来的回报依然达到48.86%。
“三周极端暴跌，所有的量化策略都是失效的。我们也在反思，百发大数据策略是否有效，反复做数据测算，对模型进行优化和升级。”广发基金数据策略投资部副总经理、百发100基金经理季峰博士告诉记者，经历10个月的运作实践和深度反思，百发策略模式被证明是有效的。
看似冷门 恰恰是下个月热点
百发100指基是国内首个将互联网因子内植到前期策略和设计中的金融产品，是首款真正意义上的互联网金融产品。
据季峰介绍，百发100指基中，最大的特点是百度的大数据因子纳入量化选股模型，基于模型对市场的理解和投资逻辑的判断来自动选股。因此，大数据策略基金的业绩表现与两个因素有关：一是大数据的数据处理量，二是基金经理对数据的分析能力，即通过人工智能技术从海量的数据容量中挖掘出有价值的数据。
“2009年开始，季峰一直都在跟数据打交道，百发100就是专门为他量身打造的智能基金。”2014年10月，百发100基金面世时，基金业内一位量化投资机构如是评述季峰。
资料显示，出生于1982年的季峰，2009年毕业于中国科技大学金融工程博士专业。2009年至2011年在深圳证券交易所从事博士后研究工作。2011年，他加盟广发基金数量投资部，负责ETF、多空分级、大数据驱动的量化投资及指数化投资和研究工作。
2014年10月和11月，季峰开始掌管基金投资，分别担任广发中证可选消费基金、百度百发策略100指数型基金。
“广发百发100指数基金运作到现在有10个月时间，我们发现大数据策略对市场的跟踪是非常有效的，能够及时捕捉到热点板块，为持有人带来超额收益。”季峰说，有时百发策略模型选出来的样本股看起来非常冷门，但恰恰是下个月的热点。
今年2月初，百发100模型挖掘的100只成分股中有13只钢铁股，是基金的第二大重仓行业。彼时，机构投资者并不看好钢铁股，各路资金蜂拥在互联网+主题。但实践证明，钢铁板块在2月份表现非常好，给百发100基金贡献了不菲的收益。
在季峰看来，大数据模型在冷门股中选出热点，侧面印证了百发策略并非简单跟随资金流追逐市场热点，而是理性选择有基本面支持的热点。
“2014年铁矿石价格大幅下跌，钢铁企业的2014年年报和2015年一季报可能会很漂亮，再加上‘一路一带’超预期推进，未来钢铁的需求量可能会比较大，百发100基金的模型最终把它纳入进去，证明了模型的有效性，而并非脱离基本面去单纯追逐市场热点。”提到模型的“及时捕捉”，季峰言语间透露着欣喜和自信。
创业板是上半年牛市中最耀眼的板块，自年初的1400点一路飙升至4000点。值得一提的是，百发100每期选择的100只成分股中，只有两到三只是创业板个股。为此，有机构人士私下议论，百发100号称大数据策略捕捉热点，居然踏空创业板行情。
但事实是，2014年10月成立以来至6月2日，虽然百发100基金踏空创业板，但依然获取一倍的回报，凸显出大数据技术捕捉市场热点的前瞻性和有效性。
今年1月至6月，百发100模型选择的6期样本股中，最多一期覆盖了创业板的3只个股，这种现象曾一度让季峰感到纳闷，为什么创业板的牛票会选不进来？为此，他专门研究创业板标的，发现很多公司只讲故事讲概念，估值高、基本面差。当百发策略采用8个财务因子进行筛选时，将这些公司均剔除在外。
深刻反思 深感大数据策略也要与时俱进
6月中旬到7月初，A股市场由于融资杠杆强平引发连续暴跌，百发策略模型也遇到挑战。百发100基金持有的100只个股同样遇到停牌、跌停的问题。其中，有些个股在大跌第一周依然逆势上涨，但在第二和第三周因流动性压力遭到巨大抛压，股价暴跌。
市场风云巨变席卷全场，泥沙俱下千股跌停之际，季峰这位80后基金经理跟持有人一样经历着暴跌的煎熬。
“这轮调整本质上是急跌诱发的市场去杠杆，由场外高杠杆向场内低杠杆传导，并带有自我加速的负向反馈特质。”季峰说，黑天鹅降临期间，他希望通过减仓来规避风险。但是，根据基金契约的规定，百发100指数基金的最低股票仓位必须维持在90%，基金经理主动操作受到限制，基金净值只能被动承受回撤。
这三周时间，是季峰从业以来最痛心、最艰难的一段日子。他必须站在一线面对暴跌，想尽一切办法安排好流动性管理工作，以满足持有人赎回的需求。
季峰的助理周盛告诉记者，三周暴跌时，季峰经常晚上埋头研究模型，根本不睡觉。有一天，他和季峰到外地出差，回到酒店已是凌晨1点。“一到酒店，他就打开电脑开始跑数据，做模型测算和模型优化，一直弄到凌晨5点。”
今年上半年，许多基金经理公奔私流行写信，但股灾中指数基金经理主动给持有人写信的季峰却是第一个。7月8日凌晨3点，季峰用手机一个字一个字拼出来给百发100持有人写了一封信。他在信中说，“悲喜起伏，痛苦煎熬，萦绕心头”，“各位痛苦难过，我亦辗转难眠，心非常疼。”
经过三周的忍耐和坚守，市场在7月8日开始企稳反弹。百发100基金也用表现再次证明大数据模型的有效性。Wind数据显示，7月8日至8月13日，百发100A复权单位净值增长率达到21.25%，领跑所有大数据指数基金。
历经今年前半年的快牛行情和6月中旬的狂熊，季峰对过去10个月的投资进行深刻反思，全面思考大数据策略模型的优化和升级。
“2014年底至今年6月初的快速牛市过程中，百发100模型比较稳健，并没有完全抓住牛市中快速轮动的所有板块热点，有时候个别市场热点短期集中爆发的机会可能会错过。”季峰说，百发100站在个股的视角挖掘热点，很难把握住所有的行业热点。
实际运作的10个月，百发100指数的样本选择中，有时会出现成分股集中在某些板块，如有一期交运、航空板块类个股的占比超过30%。单一板块占比较高，会影响到其他热点板块的捕捉。但偶尔也会出现100只成分股均衡分散在各行业板块，没有重点配置的板块来获取更突出的超额收益。
在百发100运作的实践基础上，季峰开始思考不仅用来捕捉市场中热门的个股，同时从行业角度来捕捉行业轮动的热点。
选股时代 大数据策略2.0横空出世
7月中旬，季峰尝试通过百度大数据因子和量化选股来抓热点行业，挖掘出最新一期的热点行业是国企改革、一带一路和军工。市场表现证明，军工和国企改革均是最近一个月的热门板块。
除了对选股模型进行优化外，季峰同时也在思考大数据量化模型对个股的买卖进行择时。
根据基金契约的规定，百发100的调仓频率是一个月一次，即进入样本的100只成分股持有时间为一个月。实际运作中，季峰注意到市场热点迅速轮动，某些热点主题个股的能量在两周迅速爆发，随后股价逐步回落。但也有业绩稳定增长的白马股，调出某一期样本股后，股价始终处于上升通道。
基于此，季峰考虑先用大数据策略精选个股，然后再用大数据量化择时模型对个股的买卖时点进行选择，以获得更高的超额收益。
8月以来，市场热点快速轮动，热点板块的持续性较差，经常出现一日游行情。针对市场新特点，季峰和数据策略部的同事考虑提高百发策略精选基金的调仓频率。
在百发100选股基础上，他们针对过去五年的历史数据进行模拟测算。模拟数据显示，两周捕捉一次市场热点的模型跑赢一个月调仓一次的模型，超额收益率达到100%。
“在市场向上的行情时采取进取策略，加快调仓频率捕捉市场热点。但在当前慢牛市场中，还是采用平滑的方式来处理调仓频率，希望股票的能量慢慢释放出来。”季峰表示。
对于公募基金经理而言，每天面对的问题不仅仅是为持有人创造回报，还包括在极端市场中规避风险、保护持有人的资产。6月15日至7月8日出现的黑天鹅事件，让季峰更加重视流动性的管理工作。
“当出现系统性风险时，百发100指数基金作为被动型产品，投资限制较多，操作不够灵活。”针对下半年震荡市的特点，季峰决定在百发100的基础上进行自我创新，推出百发策略精选大数据主动量化混合型基金，其股票投资仓位为0到95%。
作为大数据策略2.0基金，百发策略精选的策略不仅采用大数据选股模型，还引入最新研发的大数据量化择时对冲策略。
“当市场风格转变、风险增大时，我们提前预判并降低基金内股票仓位、调整大类资产配置，降低整体组合风险。”季峰透露，百发精选以大数据量化模型选股为主，但同时也会适时加入股指期货进行对冲风险，保住胜利果实。
“学习与进化，从来都是互联网基因的特质。身怀互联网基因的百发大数据系列组合，孕育于万马齐喑、节节攀升的牛市初期，又经历了血雨腥风、摧枯拉朽式的大跌行情，也为此付出了痛心扼腕的代价，却收获了一份宝贵的成长经验。”季峰在《致百发100基金持有人一封信》中写道，磨难而不灭终将铸就伟大，低谷而不舍终将一览峰尖。