■金奖理财日评

  ⊙记者 王彭 ○编辑 于勇

  近期A股持续震荡，债券市场的估值优势恢复，固定收益类资产的投资价值开始凸显。Choice金融数据统计，截至8月17日，参与计算的900只债券型基金今年以来平均净值增长率为7.28%。特别是近一个多月以来，受清理配资、规范两融以及新股发行暂缓等政策因素影响，打新产品和银行理财资金的再配置需求，推动债券特别是中高等级信用债走出一轮明显的上涨行情。其中，代宇执掌的广发聚财信用债券A、B今年以来收益率分别为12.03%和11.89%，在同类型基金中位居前列。

  广发聚财基金对于信用债的最低仓位要求使得该基金定位更精确，而信用债的仓位下限要求也使得这只产品有望在信用债走好的市场中获得更优业绩。根据二季报阐述，基金的操作是保持久期，适度增加仓位，同时积极调整账户以应对规模的变动，全季配置重点放在可转债上，在精选个券的原则上，增加了转债仓位。而从三季度的操作策略上来看，代宇认为债券市场的表现将会比较平淡，利率风险虽不大，但是有十分亮眼表现的可能也不大，信用债分化会继续显著。因此，她计划维持仓位，控制久期，梳理结构，重点在于持有票息。同时密切关注市场机会的变化，择机调整策略，力保组合净值平稳增长。此外，代宇较为看好利率债，她表示，经历上半年的债券牛市，信用利差缩窄，而当前宏观经济比较差，等级较低的信用债可能会有信用风险，两者相比，利率债更安全而且投资价值更大。

  总体而言，代宇认为，未来债市空间有多大，主要还是得看经济基本面、资金面的宽松程度、美联储是否加息、通货膨胀程度等指标。从长远来看，债市可能持续牛市，但维持在区间震荡。

  结合当前市场环境来看，国泰君安首席债券分析师徐寒飞表示，近期债市的持续上涨趋势并不会因为股市的短期好转而被逆转。对于债市来说，未来信用利差仍有进一步压缩空间。另一方面，随着理财利率的大幅下行，作为流动性资产的利率债也具备获取正收益的价值。中长期利率下行的空间料至少在50BP左右，而考虑到利差压缩因素，中高等级信用债的收益率下行空间甚至更大，建议投资者重点关注。