⊙本报记者 吴晓婧

  伴随着A股不断震荡下行，大批资金处于观望状态，它们在等待更好的机会。与此同时，大量资金开始涌入货币基金，该类产品的规模持续攀升，千亿级别的货币基金开始逐渐出现。

  但另一个现实是，货币基金以及信托、银行理财等产品的收益率均处于不断下滑的趋势中，这意味着，大批的资金并没有更好的去处。

  当前市场的博弈难度越来越大，这直接导致风险偏好较高的交易型投资者也在逐渐离场。

  在多数买方机构看来，市场只有在震荡中趋于稳定，波动率和成交额逐渐下降，同时伴随着优秀标的吸引力的逐渐增加，观望者才有可能重新入场。

  虽然目前多数公私募基金仓位较低，但他们也表示不会盲目追高，而是控制好仓位，努力挖掘真正的成长股，并灵活适当参与主题投资。

  一位私募基金的基金经理表示，近期小仓位布局一些防御性个股，大部分资金都已经买入了货币基金。事实上，7月份货币基金份额增长高达8077亿份，7月底该类产品的份额已经达到了3.217万亿份。而债券型基金的规模同样出现了增长，7月份份额增加了456亿份。

  一位基金公司的固定收益总监对记者表示，货币基金规模大幅增长，除了与避险资金涌入有关，此外，货币基金正逐步成为银行资金池流动性调节的重要工具。虽然货币基金收益率逐步下行，但他预计，未来这一产品的收益率很可能会更低。

  谈及债券型基金的规模增长，一位绩优债券基金的基金经理对记者表示，债券型基金规模增长，其一是此前偏好打新的资金涌入，其二是随着市场调整，一些股市资金进入债券基金进行避险。

  华夏基金股票投资部董事总经理孙彬认为，目前市场上观望情绪浓厚，股市也缺乏较好的风险收益比。一方面，当前股票的估值仍然偏高，价值投资者入市相对谨慎；另一方面，市场在高估值的背景下大幅震荡，投资者的风险偏好也难以恢复到之前的水平，这将引发资金的观望甚至出逃避险，阶段性的震荡行情不可避免。

  在孙彬看来，2014年下半年市场之所以被激活，与地产及融资平台的高收益率和信托产品供给收缩有关，当市场上其他类型的理财方式或产品赚钱效应开始消减时，低估的股票市场投资价值开始凸显。之前，资金从理财产品等固定收益类产品流入股市，而近期股市的风险又让资金阶段性回流，当前市场的震荡行情正是社会资金的风险收益再选择、再平衡过程的反映。

  不过，中长期而言，在流动性宽松的大背景下，信托、银行理财等产品的收益率也呈现下滑趋势，随着股市估值中枢的不断下移，市场风险的不断释放，还会引发资本向股票市场的再配置。

  另一个值得关注的现象是，除了大批的资金选择继续观望等待，而目前场内资金多数是极不稳定的投机资金，长期买方的力量还待培养。

  在理成资产董事长程义全看来，“我们应当想想如何培育长期的买方力量。专注价值的长期买方是市场的指南针。卖方力量的建设相对比较容易，推出战略新兴板，放开注册制，马上可以有超过1000家企业可以供给，而长期买方力量的建设，才是真正见功底和需要跨越时代的眼界与水准的。”

  他认为，“长期买方力量的形成，需要一个良好的资本市场环境，也与该环境形成正反馈。一个重要的基础在于，市场有一批优质成长股、优质蓝筹股作为市场的基石。新股发行是它的机制保障。‘问渠哪得清如许，为有源头活水来。’资本市场是不断吐故纳新的生命，新股发行是资本市场的活水。2001年茅台上市，2004年苏宁上市，潍柴动力、汇川技术、三聚环保、恒瑞医药、歌尔声学，数不胜数，是它们成就了投资者，也是资本市场的伟力成就了它们。如果停止了新股发行和再融资，对于筹码博弈来说是好事，但对投资人来说，市场又会怎样呢？我们欢迎发审委的重启。”