■一周互动聚焦
金博士导师团成员
马 君
银华中证
内地资源分级基金经理
金苹苹
《上海证券报》记者
王 彭
《上海证券报》记者
游客：分级基金下折，A份额的风险与收益怎样？
马君：对于有向下不定期份额折算（下折）条款的分级基金来说，在分级B触发下折后，下折机制使得分级A大部分（通常75%左右份额）在下折发生后变为母基金形式，可以直接按净值赎回，由于之前投资者是从二级市场以折价买入的A，因此下折后可实现A的折价套利，这也就是A的下折期权价值。分级A在分级基金面临下折时，靠近期权行权，经常出现上涨，使得折价收窄。所以，对于折价率较高的分级A来说，下折提供了约“75%*折价率”的超额收益。反之，对于溢价交易的分级A来说，下折会带来小幅亏损。实际上，分级A折算后，还要面临母基金两个交易日暂停赎回的市场波动风险，因为办理下折，母基金需要有两个交易日暂停申购赎回，若期间市场出现动荡而导致母基金净值下跌投资者也要承受相应的风险。
游客：老师好，现在可以买黄金吗？这几天涨得挺好的。
金苹苹：上周开始，黄金价格开始反弹，因为全球股市暴跌引发的避险情绪升温，致使了金价的这场急升。但是周三(8月26日)亚市早盘，现货黄金价格交投于1136美元/盎司附近，早盘一度收复1140美元关口至1146美元，但随后回落，凸显市场多空分歧。
其实，从周二(8月25日)盘中金价的这波反弹的可持续性就凸显了市场观点的分歧。因为中国央行宣布降息并降准，这一消息提振了全球股市、同时令美元走强，加之当天公布的美国经济数据向好，美联储加息预期再度升温，使得金价重挫逾1%。
不过，市场对于美联储在9月加息的预期已不如此前。事实上，国际金融市场震荡以及对中国引领全球经济减速的担忧加重，早已让市场对美联储9月加息的预期降温。上周公布的美联储议息会议纪要也暗示了美联储9月加息的可能性在减小；低迷的通胀数据让美联储犹豫不定，加上全球资本市场的暴跌和大宗商品的狂泻，都让美联储的加息政策出现变化。
对于后市，有市场人士称金价大涨后面临调整的可能，同时，中国央行周二的降息降准，也让后市充满了新的不确定性。总体而言，基于9月不加息的预期，金价可能在9月有一波年内最后的反弹，但可持续性待观察。
游客：如何选择指数分级母基金？
鹏华基金：第一，选对行业，挑准指数。选对行业及指数是投资分级基金最关键的第一步，因为指数分级基金业绩直接取决于标的指数涨跌。基金跟踪的指数各有不同，其成分股和权重也有差异。例如，鹏华证保分级基金投资标的中证800证券保险指数成分股，包括69.66%的证券，26.19%的保险，1.53%的信托,2.63%其他金融行业（成分股明细见附录）；沪深300指数基金投资标的包含A股300家龙头企业的股票；中证500指数基金投资标的是除去沪深300指数成分股之后所挑选的其他500只中国中小型企业股票；中证800指数基金的投资标的是沪深300指数成分股加上沪深500指数成分股的组合。第二，确定合适的投资策略。投资者可以先衡量自己的现金流状况、风险承受能力，再选择是否要配置分级基金；是准备做长期投资、还是进行波段操作，或者定期定额投资。
游客：老师你好，最近一直在暴跌，需不需要把股票型和混合型基金，都转换成债基来避险？
王彭：伴随着A股市场大幅震荡，权益类基金净值也在继续缩水，在此背景下，风险管理十分重要，仅投资债市、远离股市的纯债基金从4月以来连续四个月收益为正，成为投资者应对震荡的较佳配置工具。事实上，当大类资产发生牛熊轮动时，投资者适时灵活决策，通过切换投资品种、改变投资周期、降低风险偏好、调整资产配置等多种策略，有助于实现投资收益最大化。而在债券基金的类型的选择上，由于纯债基金单纯购买信用债、国债等品种，业绩基本不会受股市影响，因而能够最大限度规避股市风险并获得稳健收益。因此，建议投资者将部分股票型和混合型基金转换成纯债基金。
游客：老师您好！看好环保产业发展，想长期定投一只环保主题基金，请老师推荐一只优秀的环保基金。谢谢！
王彭：目前，市场上共有7只环保主题指数基金，其中包括工银瑞信环保产业、广发中证环保产业、鹏华中证环保产业、申万菱信中证环保产业、天弘中证环保产业、新华中证环保产业基金在内的6只基金跟踪的指数为同一个指数，即中证环保产业指数。由于跟踪的指数相同，这些被动指数基金整体的收益率一般不会相差太远。但是由于其成立时间和建仓时机不同，年内的收益情况会呈现较大差异。除了指数基金以外，市场上还有多只主动管理型的环保主题基金，包括中海环保、富国低碳环保、鹏华环保主题、添富环保行业、长城环保，以及建信环保产业等。从今年以来的表现情况来看，富国低碳环保混合净值上涨108.33%，遥遥领先于其他基金。此外，该基金三年期晨星评级为五颗星，值得投资者重点关注。
游客：目前适合投资大数据指数基金吗？
王彭：从几只大数据指数基金的表现来看，其在单边上扬的牛市阶段往往体现出更好的进攻性，但在泥沙俱下的市场环境中则“抗跌性”不足。以广发百发100大数据基金为例，其在今年5月至6月的单边上涨行情中取得了比中证500指数更好的业绩，但却在6月到8月的大跌中损失惨重，跌幅远大于中证500指数。一般来说，在牛市行情中，被动投资的指数型基金往往更具优势；而在震荡不断的环境中，择时与精选个股将会贡献更多的超额收益。结合当前的市场环境来看，建议投资者重点关注“升级版大数据基金”，即在加入择时因子的主动管理型基金。例如，广发基金最新推出的广发百发大数据策略精选混合型基金，其最大的特点是可以采用更灵活的资产配置策略，同时，选股范围缩小，更强调精选个股。
（本报记者 王彭 整理）